Začetna javna ponudba (IPO)
Začetna javna ponudba (IPO) se nanaša na postopek ponudbe delnic zasebne družbe javnosti v novi izdaji delnic. Izdaja javnih delnic omogoča podjetju zbiranje kapitala od javnih vlagateljev. Prehod iz zasebnega v javno podjetje je lahko pomemben čas, da zasebni vlagatelji v celoti uresničijo dobičke iz svojih naložb, saj običajno vključujejo premije za delnice za sedanje zasebne vlagatelje. Medtem tudi omogoča, da javni vlagatelji sodelujejo pri ponudbi.
Podjetje, ki načrtuje IPO, običajno izbere zavarovalca za zavarovanje. Izbrali bodo tudi borzo, v kateri bodo delnice izdane in kasneje javno trgovane.
Izraz začetna javna ponudba je že desetletja glasba na Wall Streetu in med vlagatelji. Nizozemci so zaslužni za izvedbo prvega modernega IPO, tako da javnosti ponudijo delnice nizozemske vzhodnoindijske družbe. Od takrat se IPO uporabljajo kot način, da podjetja z zbiranjem kapitala v javnih deležih pridobijo kapital od javnih vlagateljev. IPO so skozi leta znane po naraščanju in upadu izdaje. Posamezni sektorji se tudi zaradi inovacij in različnih drugih gospodarskih dejavnikov srečujejo z naraščanjem in padanjem izdaje. Tech IPO-ji so se množili na vrhuncu dot-com razcveta, ko so se startupi brez prihodkov pohiteli, da se uvrstijo na borzo. Finančna kriza leta 2008 je povzročila leto z najmanj IPO-ji. Po recesiji po finančni krizi 2008 so se IPO ustavile, nekaj let po tem pa so bile nove kotacije redke. V zadnjem času se je velik del IPO oglasov preselil v tako imenovane enoroge - zagonska podjetja, ki so dosegla zasebne ocene v višini več kot milijardo dolarjev. Vlagatelji in mediji močno špekulirajo o teh podjetjih in njihovi odločitvi, da javno objavijo prek IPO ali ostanejo zasebni.
4:46Pojasnjena začetna javna ponudba (IPO)
Kako delujejo IPO
Pred IPO se podjetje šteje za zasebno. Kot zasebno podjetje se je poslovanje razvilo z razmeroma majhnim številom delničarjev, vključno z zgodnjimi vlagatelji, kot so ustanovitelji, družina in prijatelji, skupaj s profesionalnimi vlagatelji, kot so tvegani kapitalisti ali angelski vlagatelji.
Ko bo podjetje doseglo fazo svojega procesa rasti, kjer meni, da je dovolj zrelo za togost predpisov SEC, skupaj s koristmi in odgovornostmi do javnih delničarjev, bo začelo oglaševati svoje zanimanje za javno objavo. Običajno se bo ta stopnja rasti zgodila, ko bo podjetje doseglo zasebno vrednotenje v višini približno milijarde dolarjev, znano tudi kot status samoroga. Vendar pa se lahko zasebna podjetja z različnimi ocenami z močnimi temelji in dokazanim donosnostjo dobijo tudi za IPO, odvisno od tržne konkurence in njihove sposobnosti izpolnjevanja zahtev za kotacijo.
IPO je velik korak za podjetje. Podjetju omogoča dostop do zbiranja veliko denarja. To podjetju daje večjo sposobnost rasti in širjenja. Povečana preglednost in verodostojnost kotacije delnic sta lahko tudi dejavnik pri iskanju boljših pogojev tudi pri iskanju izposojenih sredstev.
IPO delnice podjetja se oblikujejo z ustreznim skrbnim preverjanjem. Ko podjetje postane javno, se lastništvo delnic, ki je bilo prej v lasti, pretvori v javno lastništvo in obstoječe delnice postanejo vredne javne cene trgovanja. Zavarovanje delnic lahko vključuje tudi posebne določbe za zasebno in javno lastništvo delnic. Na splošno je prehod z zasebnega na javni ključni čas, da zasebni vlagatelji vplačajo in zaslužijo donos, ki so ga pričakovali. Zasebni delničarji lahko posedujejo v svojih delnicah na javnem trgu ali prodajo del ali vse za dobiček.
Medtem javni trg milijonskim vlagateljem odpira veliko priložnosti za nakup delnic v družbi in vložek kapitala v lastniški kapital družbe. Javnost je sestavljena iz vsakega posameznega ali institucionalnega vlagatelja, ki je zainteresiran za vlaganje v podjetje. Na splošno sta število delnic, ki jih družba prodaja, in cena, po katerih prodajo delnice, ustvarjalna dejavnika za vrednost lastniškega kapitala družbe. Kapital delniškega kapitala še vedno predstavlja delnice, ki so v lasti vlagateljev, če so zasebne in javne, vendar se z IPO kapitalski kapital bistveno poveča z gotovino od primarne izdaje.
Ključni odvzemi
- Začetna javna ponudba se nanaša na postopek ponudbe delnic zasebne družbe javnosti z izdajo novih delnic.
- Podjetja morajo izpolniti zahteve z borzami in s SEC, da imajo prvo javno ponudbo.
- IPO-ji ponujajo podjetjem priložnost za pridobivanje kapitala s ponudbo delnic na primarnem trgu.
- Podjetja najamejo investicijske banke za trženje, merjenje povpraševanja, določitev cene in datuma IPO in še več.
- IPO je mogoče videti kot izhodno strategijo za ustanovitelje podjetja in zgodnje vlagatelje, ki uresničujejo ves dobiček iz svojih zasebnih naložb.
Zavarovalnice in postopek IPO
IPO celovito sestavljata dva dela. Prva je faza pred trženjem ponudbe, druga pa je začetna javna ponudba. Ko je podjetje zainteresirano za IPO, bo oglaševalo zavarovalce z zbiranjem zasebnih ponudb, lahko pa tudi javno izjavo, da ustvari zanimanje. Podpisniki zavarovalnic vodijo postopek IPO in jih izbere podjetje. Podjetje lahko izbere enega ali več zavarovalcev za skupno upravljanje različnih delov IPO. Podpisniki zavarovalnic sodelujejo pri vseh vidikih IPO skrbne preučitve, priprave dokumentov, vlaganja, trženja in izdaje.
Koraki za IPO vključujejo naslednje:
- Podpisniki zavarovalnic predstavljajo predloge in ocene, ki razpravljajo o njihovih storitvah, najboljši vrsti vrednostnih papirjev, ki jih je treba izdati, ponujajo ceno, količino delnic in predvideni časovni okvir za ponudbo na trgu.
- Podjetje izbere svoje zavarovalce in s pogodbo o prevzemu pogodbe formalno soglaša s pogoji zavarovanja.
- IPO skupine so sestavljene iz zavarovalnic, odvetnikov, pooblaščenih javnih računovodje ter strokovnjakov Komisije za vrednostne papirje in borze.
- Podatki o podjetju so sestavljeni za zahtevano IPO dokumentacijo.
a. Izjava o registraciji S-1 je primarni dokument IPO. Ima dva dela: prospekt in informacije o zasebnem shranjevanju. S-1 vključuje predhodne informacije o pričakovanem datumu vložitve. Pogosto ga bo revidirati v celotnem postopku pred IPO. Vključeni prospekt se prav tako nenehno pregleduje. - Trženjski materiali so ustvarjeni za predhodno trženje izdaje novih delnic.
a. Zavarovalnice in izvajalci tržijo izdajo delnic, da ocenijo povpraševanje in določijo končno ponudbeno ceno. Zavarovalnice lahko v času trženja revidirajo svoje finančne analize. To lahko vključuje spremembo cene IPO ali datuma izdaje, kot se jim zdi primerno.
b. Podjetja sprejmejo potrebne ukrepe za izpolnjevanje posebnih zahtev za javno ponudbo delnic. Podjetja morajo upoštevati zahteve borznega kotacije in zahteve SEC za javna podjetja. - Oblikujte upravni odbor.
- Vsako četrtletje zagotovite postopke za poročanje revizijskih finančnih in računovodskih informacij.
- Družba izda svoje delnice na datum IPO.
a. Kapital iz primarne izdaje delničarjem se prejema kot denar in evidentira kot kapital delničarjev v bilanci stanja. Nato vrednost bilančne delnice postane celovito odvisna od lastniškega kapitala družbe na delnico. - Nekatere določbe po IPO se lahko sprejmejo.
a. Podpisniki zavarovalnic imajo lahko določen časovni okvir za nakup dodatne količine delnic po datumu prvotne javne ponudbe.
b. Nekateri vlagatelji so lahko tihi.
Prednosti korporativnih financ
Primarni cilj IPO je zbiranje kapitala za podjetje. Pride lahko tudi z drugimi prednostmi.
- Podjetje dobi dostop do naložb od celotne naložbene javnosti za zbiranje kapitala.
- Olajša preprostejše transakcije s prevzemi (pretvorbe delnic). Lahko je tudi lažje določiti vrednost cilja pridobitve, če ima javne kotacije delnic.
- Povečana preglednost, ki je potrebna z zahtevanim četrtletnim poročanjem, lahko običajno pomaga podjetju, da prejme ugodnejše pogoje kreditiranja kot zasebno podjetje.
- Javno podjetje lahko v prihodnosti z dodatnimi ponudbami zbere dodatna sredstva, ker že ima dostop do javnih trgov prek IPO.
- Javna podjetja lahko z udeležbo v likvidnem kapitalu (npr. ESOP) privabijo in obdržijo boljše vodstvene in usposobljene zaposlene. Mnoga podjetja bodo nadomeščala vodstvene delavce ali druge zaposlene z nadomestilom zalog pri IPO.
- IPO-ji lahko podjetju dajo nižjo ceno kapitala tako za lastniški kapital kot za dolg.
- Povečajte izpostavljenost, ugled in javno podobo podjetja, kar lahko pomaga prodaji in dobičku podjetja.
Slabosti in alternative
Podjetja se lahko spopadajo s številnimi pomanjkljivostmi do javnega obveščanja in potencialno izberejo alternativne strategije. Nekatere glavne pomanjkljivosti vključujejo naslednje:
- IPO je drag, stroški vzdrževanja javnega podjetja pa so v teku in običajno niso povezani z drugimi stroški poslovanja.
- Od podjetja se zahteva, da razkrije finančne, računovodske, davčne in druge poslovne informacije. Med temi razkritji bo morda moralo javno razkriti skrivnosti in poslovne metode, ki bi lahko pomagale konkurentom.
- Nastajajo pomembni pravni, računovodski in trženjski stroški, od katerih mnogi še vedno tečejo.
- Za poročanje je potrebno več časa, truda in pozornosti vodstva.
- Tveganje, da zahtevano financiranje ne bo zvišano, če trg ne sprejme IPO cene.
- Zaradi novih delničarjev, ki pridobijo volilno pravico in lahko učinkovito nadzorujejo odločitve družbe prek upravnega odbora, prihaja do izgube nadzora in močnejših težav z agencijo.
- Obstaja večje tveganje za pravne ali regulativne zadeve, kot so tožbe za zasebne vrednostne papirje in tožbe delničarjev.
- Nihanja v ceni delnic podjetja so lahko motnja vodstva, ki jo je mogoče kompenzirati in oceniti na podlagi uspešnosti delnic in ne na resničnih finančnih rezultatih.
- Strategije, ki se uporabljajo za povečanje vrednosti delnic javnega podjetja, na primer uporaba prevelikega dolga za odkup delnic, lahko v podjetju poveča tveganje in nestabilnost.
- Trdo vodstvo in upravljanje upravnega odbora lahko otežita zadrževanje dobrih upravljavcev, ki so pripravljeni tvegati.
Če imate na voljo javne delnice, je potrebno veliko truda, stroškov in tveganj, ki se jih podjetje lahko odloči, da ne bo prevzelo odgovornosti. Ostanek zasebnega je vedno možnost. Namesto da bi šli v javnost, lahko podjetja zbirajo tudi ponudbe za odkup. Poleg tega lahko obstajajo tudi druge možnosti, ki jih podjetja lahko preučijo.
Neposredna kotacija
Neposredna kotacija je, ko se izvede IPO brez zavarovalcev. Neposredne kotacije preskočijo postopek sklepanja, kar pomeni, da ima izdajatelj večje tveganje, če ponudba ne bo dobro, vendar lahko izdajatelji koristijo tudi višji ceni delnic. Neposredna ponudba je običajno izvedljiva samo za podjetje z znano blagovno znamko in privlačnim poslovanjem.
Nizozemska dražba
Na nizozemski dražbi cena IPO ni določena. Potencialni kupci lahko kandidirajo za želene delnice in ceno, ki so jo pripravljeni plačati. Ponudnikom, ki so bili pripravljeni plačati najvišjo ceno, se nato dodelijo razpoložljive delnice. Leta 2004 je Alphabet (GOOG) izvedel svoj IPO na nizozemski dražbi. Druga podjetja, kot so Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) in The Boston Beer Company (SAM), so tudi za tradicionalne IPO izvedla nizozemske dražbe za svoje delnice.
Vlaganje v IPO
Ko se podjetje odloči, da bo zbralo denar prek IPO, bo šele po skrbnem premisleku in analizi ta posebna strategija izstopa maksimirala donose zgodnjih vlagateljev in zbrala največ kapitala za poslovanje. Zato bodo ob sprejetju odločitve o IPO možnosti za prihodnjo rast velike, zato se bo veliko javnih vlagateljev prvič postavilo v roke delnice. IPO-ji ponavadi popustijo, da bi zagotovili prodajo, zaradi česar so še bolj privlačni, še posebej, če s primarno izdajo ustvarijo veliko kupcev.
Sprva ceno IPO običajno določijo zavarovalci s svojim postopkom pred trženjem. IPO cena temelji na vrednotenju podjetja z uporabo temeljnih tehnik. Najpogostejša uporabljena tehnika je diskontirani denarni tok, ki je neto sedanja vrednost pričakovanih prihodnjih denarnih tokov podjetja. Podpisniki zavarovalnic in zainteresirani vlagatelji na to vrednost gledajo na delnico. Druge metode, ki se lahko uporabijo za določitev cene, vključujejo vrednost kapitala, vrednost podjetja, primerljive prilagoditve podjetij in drugo. Podpisniki zavarovalcev dejansko upoštevajo povpraševanje, vendar običajno znižujejo ceno, da bi zagotovili uspeh na dan IPO.
Težko je analizirati osnove in tehnične zahteve izdaje IPO. Vlagatelji bodo gledali naslove novic, glavni vir informacij pa naj bi bil prospekt, ki bo na voljo takoj, ko podjetje vloži svojo S-1 registracijo. Prospekt ponuja veliko koristnih informacij. Vlagatelji bi morali biti posebno pozorni na vodstveno ekipo in njihove komentarje, pa tudi na kakovost zavarovalcev in posebnosti posla. Uspešne IPO-je običajno podpirajo velike investicijske banke, ki lahko dobro promovirajo novo izdajo.
Na splošno je pot do IPO zelo dolga. Tako lahko javni vlagatelji, ki zanimajo zanimanje, sledijo razvoju naslovov in drugih informacij na poti in tako pomagajo dopolniti svojo oceno najboljše in potencialne ponudbene cene. Postopek pred trženjem običajno vključuje povpraševanje velikih zasebnih akreditiranih vlagateljev in institucionalnih vlagateljev, ki močno vplivajo na trgovanje z IPO na dan njegovega začetka. Vlagatelji v javnost se ne vključijo do zadnjega dneva ponudbe. Vsi vlagatelji lahko sodelujejo, vendar morajo posamezni vlagatelji posebej imeti dostop do trgovanja. Najpogostejši način, da posamezni vlagatelj pridobi delnice, je imeti račun pri borznoposredniški platformi, ki je sam prejel dodelitev in ga želi deliti s svojimi strankami.
Največji IPO
- Alibaba Group (BABA) je leta 2014 zbrala 25 milijard dolarjev
- Softbank Group (SFTBF) je leta 2018 zbrala 23, 5 milijarde dolarjev
- Ameriška zavarovalna skupina (AIG) je leta 2006 zbrala 20, 5 milijarde USD
- VISA (V) je leta 2008 zbrala 19, 7 milijarde USD
- General Motors (GM) je leta 2010 zbral 18, 15 milijard dolarjev
- Facebook (FB) je leta 2012 zbral 16, 01 milijarde dolarjev
Izvedba
Obstaja več dejavnikov, ki lahko vplivajo na donos iz IPO, ki ga vlagatelji pogosto pozorno spremljajo. Investicijske banke lahko nekatere IPO preveč zaostrujejo, kar lahko povzroči začetne izgube. Vendar pa je večina IPO-jev znanih po tem, da so pridobili na kratkoročnem trgovanju, ko se predstavijo javnosti. Učinkovitost IPO je nekaj ključnih.
Zakleniti
Če pogledate na lestvice po številnih IPO-jih, boste opazili, da se po nekaj mesecih zaloga strmo zniža. To je pogosto posledica izteka obdobja zapiranja. Ko podjetje objavi javnost, zavarovalci naredijo, da notranji podjetji, kot so uradniki in zaposleni, podpišejo sporazum o zaključku. Pogodbe o zaklepanju so pravno zavezujoče pogodbe med zavarovalnicami in notranjimi družbami, ki jim prepovedujejo prodajo delnic delnic za določeno časovno obdobje. Obdobje se lahko giblje od 3 do 24 mesecev. Devetdeset dni je najkrajše obdobje, določeno v členu 144 (zakon SEC), vendar lahko zapiranje, ki ga določijo zavarovalci, traja veliko dlje. Težava je v tem, da, ko potečejo zaklepi, lahko vsi notranji ljudje prodajo svoje zaloge. Rezultat tega je hitenje ljudi, ki poskušajo prodati svoje zaloge, da bi realizirali svoj dobiček. Ta presežna ponudba lahko močno pritiska na ceno delnic.
Čakalna obdobja
Nekatere investicijske banke v svoje ponudbene pogoje vključujejo čakalne dobe. To odloži nekaj delnic za nakup po določenem časovnem obdobju. Cena se lahko poveča, če to dodelitev kupijo zavarovalci, če pa ni, se zmanjša.
Flipping
Prelistanje je praksa preprodaje zalog IPO v prvih dneh, da bi hitro pridobili. Običajno je, ko zaloge popustijo in na prvi dan trgovanja poberejo.
Sledenje zalogam
Tesno povezano s tradicionalnim IPO je, ko obstoječe podjetje del poslovanja odstrani kot lastno samostojno entiteto in ustvari sledilne zaloge. Razlogi, ki temeljijo na odstopanju od prodaje in ustvarjanju zalog, so v nekaterih primerih posamezni oddelki podjetja vredni več kot ločeno kot celota. Na primer, če ima oddelek velik potencial rasti, vendar velike trenutne izgube znotraj sicer počasi rastočega podjetja, ga je morda smiselno izločiti in obdržati matično družbo kot velikega delničarja, nato pa ji omogočiti zbiranje dodatnega kapitala iz IPO.
Z vidika vlagatelja so to lahko zanimive IPO priložnosti. Na splošno delitev obstoječega podjetja vlagateljem ponuja veliko informacij o matični družbi in njenem deležu v družbi za odstranjevanje. Več informacij, ki so na voljo za potencialne vlagatelje, je ponavadi boljše kot manj, zato pametni vlagatelji lahko najdejo dobre priložnosti iz te vrste scenarija. Običajno lahko zaznati manjšo začetno nestanovitnost, ker imajo vlagatelji večjo ozaveščenost.
IPO-ji dolgoročno
IPO-ji so znani po tem, da imajo nestanovitne donose odpiranja, ki lahko pritegnejo vlagatelje, ki želijo izkoristiti vključene popuste. Dolgoročno se bo cena IPO ustalila v enakomerno vrednost, ki ji lahko sledijo tradicionalne meritve cen delnic, kot so drsne vrednosti. Vlagatelji, ki imajo radi možnost IPO, vendar morda ne želijo prevzeti tveganj za posamezne delnice, se lahko odločijo za upravljana sredstva, usmerjena v vesolje IPO. Obstaja nekaj IPO indeksnih skladov ali ETF-ov, ki so lahko tudi dobra naložba, kot je npr. First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX).
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.