Uvod v enotne delniške terminske pogodbe

Futures z enojnimi delnicami (SSF) so pogodbe med dvema vlagateljema. Kupec obljubi, da bo plačal določeno ceno za 100 delnic posamezne delnice ob vnaprej določeni prihodnji točki. Prodajalec obljubi, da bo dostavil zalogo po navedeni ceni na določen prihodnji datum. Preberite si, če želite izvedeti vse o posameznih terminskih pogodbah in ugotovili, ali lahko to naložbeno sredstvo deluje za vas.

Zgodovina
S terminskimi pogodbami s posameznimi delnicami se že nekaj časa trguje v Angliji in nekaterih drugih državah, v ZDA pa je bilo trgovanje s temi instrumenti do nedavnega prepovedano. Leta 1982 je sporazum med predsednikom ameriške komisije za vrednostne papirje in borze (SEC) Johnom SR Shadom in Philippom Johnsonom, predsednikom komisije za trgovanje z blagovnimi Futures (CFTC) prepovedal trgovanje s terminskimi pogodbami na posameznih zalogah. Kongres je istega leta ratificiral Kongres Shad-Johnson. Čeprav je bil prvotno namen tega sporazuma začasni ukrep, je trajal do 21. decembra 2000, ko je predsednik Bill Clinton iz leta 2000 podpisal Zakon o posodobitvi blagovnih Futures (CFMA).

Po novem zakonu sta SEC in CFMA sodelovala pri načrtu delitve pristojnosti, SSF-ji pa so začeli trgovati novembra 2002. Kongres je pooblastil National Futures Association, da deluje kot samoregulacijska organizacija za trge varnostnih terminskih pogodb.

Trgi
Sprva so SSF-ov začeli trgovati na dveh ameriških trgih: OneChicago in NQLX. Nasdaq pa je junija 2003 lastništvo svojega deleža v NQLX prenesel na Londonsko mednarodno borzo finančnih prihodnosti in opcij (LIFFE). Nato je oktobra 2004 NQLX konsolidiral svoje pogodbe s pogodbami podjetja OneChicago, pri čemer je ta organizacija ostala primarni trg za trgovanje s SSF-ji.

Korporacija za kliring možnosti ali Čikaška trgovska borza (v lasti skupine CME) razveljavlja trgovanje s pogodbami SSF. Trgovanje je v celoti elektronsko bodisi prek sistema GLOBEX® Mercantile Exchange bodisi s sistemom organizacije Board Board of Options v Chicagu, imenovanim CBOE direct ®.

Pogodba o enotni terminski pogodbi
Vsaka pogodba SSF je standardizirana in vključuje naslednje osnovne specifikacije:

• Velikost pogodbe : 100 delnic osnovne delnice
• Iztekni cikel : Štirje četrtletni izteka mesecev - marec, junij, september in december. Poleg tega sta dva naslednja meseca naslednja dva meseca, ki nista četrtletna poteka.
• Velikost vstopnice : 1 cent X 100 delnic = 1 USD
• Ure trgovanja : od 8:15 do 15:00 CST (v delovnih dneh)
• Zadnji trgovalni dan : Tretji petek pretečenega meseca
• Zahteva po kritju : Na splošno 20% denarne vrednosti delnice

Pogodbeni pogoji zahtevajo dostavo zalog s strani prodajalca ob določenem prihodnjem času. Vendar večina pogodb ne poteče do konca. Pogodbe so standardizirane, zaradi česar so zelo likvidne. Za vlaganje iz odprtega dolgega (nakupnega) položaja vlagatelj preprosto prevzame izravnani kratek položaj (prodaja). Nasprotno, če je vlagatelj prodal (kratko) pogodbo in jo želel zaključiti, kupi (gre dolgo) pobotano pogodbo.

Osnove trgovanja - marža
Ko ima vlagatelj na zalogi dolg maržni račun, si del denarja izposodi za nakup delnic, pri čemer zaloge uporablja kot zavarovanje.

V pogodbi SSF je maržni depozit bolj dobroverni depozit, ki ga borznoposredniška družba hrani za poravnavo pogodbe. Zahteva glede marže v SSF velja tako za kupce kot za prodajalce.

20% zahteva predstavlja tako začetno kot vzdrževalno zahtevo. V pogodbi o SSF si kupec (dolgo) ni izposojal denarja in ne plačuje obresti. Hkrati prodajalec (kratko) ni izposojal zalog. Zahteva glede marže za oba je enaka. 20-odstotni odstotek je zvezni mandat, vendar lahko posamezna borznoposredniška hiša zahteva dodatna sredstva.

Zahteva za kritje SSF je neprekinjena . Vsak delovni dan bo posrednik izračunaval zahtevo po kritju za vsako pozicijo. Vlagatelj bo moral nakazati dodatna maržna sredstva, če račun ne izpolnjuje zahteve glede minimalne marže.

Primer - Zahteve po ceni ene same zaloge V pogodbi SSF o zalogi X, ki je znašala 40 USD, imata kupec in prodajalec zahtevano stopnjo marže v višini 20% ali 800 USD. Če zaloga X preseže 42 USD, se za dolg pogodbeni račun prišteje 200 USD (42-40 $ 40 = $ 2 X 100 = 200 USD), račun prodajalca pa za 200 $. To kaže, da morajo biti vlagatelji v SDF zelo pozorni - spremljati morajo gibanja na trgu. Poleg tega so natančne zahteve glede kritja in vzdrževanja borznoposredniške družbe vlagatelja ključna vprašanja, ki jih je treba upoštevati pri določanju ustreznosti naložb SSF.

Špekulacije - trgovanje z enotnimi prihodnjimi pogodbami z delnicami
Opomba: Zaradi enostavnosti bomo uporabili eno pogodbo in osnovne 20%. Provizije in provizije se ne upoštevajo.

Primer - Podaljša pogodba o SSF Predpostavimo, da je vlagatelj medvedji na zalogi Y in traja dolgo septembrsko pogodbo SSF o zalogi Y na 30 USD. Na neki točki v bližnji prihodnosti trgovanje z zalogami Y znaša 36 dolarjev. Na tej točki investitor proda pogodbo v višini 36 dolarjev, s čimer nadomešča odprto dolgo pozicijo in ustvari 600 USD bruto dobička.

Ta primer se zdi preprost, a poglejmo natančno trgovanje. Začetna zahteva za vlagateljev marža je znašala le 600 USD (30 USD x 100 = 3000 USD x 20% = 600 USD). Ta vlagatelj je imel 100-odstotni donos na maržni depozit. To nazorno ponazarja moč vzvoda trgovanja s SSF. Seveda, če bi se trg premaknil v nasprotno smer, bi investitor zlahka doživel izgube, ki presegajo maržni vložek.

Primer - Kratek čas pogodbe SSF Investitor je v bližnji prihodnosti medved, ki je na zalogi Z, in avgust SSF sklenil pogodbo o zalogi Z na 60 USD. Zaloga Z deluje tako, kot je investitor ugibal, julija pa je padla na 50 dolarjev. Investitor kompenzira kratek položaj z nakupom avgustovskega SSF za 50 dolarjev. To predstavlja 10-odstotni bruto dobiček na delnico ali skupaj 1.000 dolarjev.

Ponovno preučimo donos, ki ga je imel vlagatelj na začetni polog. Začetna zahteva po marži je bila 1200 USD (60 x 100 = 6000 USD x 20% = 1200 USD), bruto dobiček pa je znašal 1.000 USD. Donosnost vlagateljevega vloga je znašala 83, 33% - kar je donosna kratkoročna naložba.

Varovanje - zaščita staležev
Pregled SSF-jev ne bi bil popoln, če ne bi omenjali uporabe teh pogodb za varovanje pred stanjem.

Za varovanje vlagatelj zavzame položaj SSF, ravno nasprotno položaju delnic. Tako bodo morebitne izgube na delniškem položaju nadomeščene z dobički na položaju SSF. Vendar je to le začasna rešitev, ker bo SSF potekel.

Primer - Uporaba enojnih terminskih pogodb kot varovanje Razmislite o vlagatelju, ki je kupil 100 delnic delnice N po 30 dolarjev. Julija se trguje s 35 dolarji. Vlagatelj je zadovoljen z nerealiziranim dobičkom v višini 5 dolarjev na delnico, vendar je zaskrbljen, ker bi lahko dobiček izbrisal v enem slabem dnevu. Vlagatelj želi zaradi prihajajočega izplačila dividend zadržati zalog vsaj do septembra. Za varovanje investitor prodaja pogodbo SSF za 35 milijonov dolarjev. Ne glede na to, ali delnica narašča ali upada, je vlagatelj zabeležil dobiček v vrednosti 5 USD na delnico. Vlagatelj avgusta proda zaloge po tržni ceni in odkupi pogodbo SSF.

Razmislite na sliki 1:

Slika 1 - Sledenje dobičkov / izgub na posameznih borzah

Dokler september SSF ne poteče, bo imel vlagatelj neto vrednost varovanega položaja 3.500 dolarjev. Negativna stran tega je, da če se zaloga drastično poveča, se investitor še vedno zapre v višini 35 dolarjev na delnico.

Glavne prednosti nad trgovanjem z zalogami
V primerjavi z neposredno trgovanjem z zalogami SSF zagotavljajo več glavnih prednosti:

• Vzvod : V primerjavi z nakupom zalog na marži je naložba v SSF manj draga. Investitor lahko s finančnim vzvodom nadzira več zalog z manjšimi izdatki denarja.
• Enostavnost krajšanja : Kratek položaj v SSF-jih je enostavnejši, cenejši in ga je mogoče izvesti kadarkoli - ni potrebe po preiskavi .
• Prilagodljivost : vlagatelji v SSF lahko uporabljajo instrumente za špekuliranje, varovanje, širjenje ali uporabo v velikem številu zapletenih strategij.

Prihodnosti posameznih delnic imajo tudi slabosti. Tej vključujejo:

• Tveganje : Vlagatelj, ki je dolgo v zalogi, lahko izgubi le tisto, kar je vložil. V pogodbi o SSF obstaja tveganje, da izgubimo bistveno več od začetne naložbe (maržni depozit).
• Ni delniških pravic : Lastnik SDF nima glasovalnih pravic in nobene pravice do dividend.
• Zahtevana pazljivost : SDF so naložbe, ki od vlagateljev zahtevajo, da natančneje spremljajo svoje pozicije, kot bi jih mnogi želeli. Ker so računi SSF na trgu označeni vsak delovni dan, obstaja možnost, da bo borznoposredniška družba izdala maržni klic, od katerega se mora vlagatelj odločiti, ali bo hitro vplačal dodatna sredstva ali likvidiral položaj.

Primerjava z delnicami
Vlaganje v SDF se razlikuje od vlaganja v pogodbe o kapitalskih opcijah na več načinov:

• Položaj z dolgimi možnostmi: Vlagatelj ima pravico, vendar ne obveznost nakupa ali dostave zalog. V dolgem položaju SSF je vlagatelj dolžan dostaviti zalogo.
• Gibanje trga : Trgovci z opcijami uporabljajo matematični faktor, delta, ki meri razmerje med premijo za opcije in osnovno ceno delnice. Včasih lahko vrednost opcijske pogodbe niha neodvisno od cene delnice. V nasprotju s tem bo pogodba SSF veliko bolj natančno spremljala gibanje osnovnih delnic.
• Cena naložbe : Ko vlaga v opcije dolgo pozicijo, plača premijo za pogodbo. Premijo pogosto imenujemo zapravljeno sredstvo. Po izteku pogodbe je pogodba ničvredna in vlagatelj je izgubil celotno premijo, razen če je pogodbena opcija v denarju. Terminske pogodbe z enojnimi zalogami zahtevajo začetni maržni depozit in posebno raven vzdrževanja gotovine.

Spodnja črta
Vlaganje v terminske naložbe v posamezne delnice vlagateljem ponuja prilagodljivost, vzvod in možnost inovativnih strategij. Vendar bi morali potencialni vlagatelji v SDF natančno preučiti profil tveganja / nagrade, ki ga ti instrumenti ponujajo, in se prepričati, ali so primerni za njihove osebne cilje.