Notranja stopnja donosa - IRR
Notranja stopnja donosa (IRR) je metrika, ki se uporablja pri proračunu kapitala za oceno donosnosti potencialnih naložb. Notranja stopnja donosa je diskontna stopnja, zaradi katere je neto sedanja vrednost (NPV) vseh denarnih tokov iz posameznega projekta enaka nič. Izračuni IRR temeljijo na enaki formuli kot NPV.
Formula in izračun IRR
Za podjetje je pomembno, da na IRR gleda kot na načrt prihodnje rasti in širitve. Sledi formula in izračun, uporabljen za določitev te številke.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 povsod: Ct = Neto denarni priliv v obdobju tC0 = Skupni začetni stroški naložbeIRR = Notranja stopnja donosnika = Število časovnih obdobij \ začeti {poravnano} & \ text {0} = \ besedilo {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ levo (1 + IRR \ desno) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {kjer :} \\ & C_t = \ besedilo {Čisti denarni priliv v obdobju t} \\ & C_0 = \ besedilo {Skupni začetni stroški naložbe} \\ & IRR = \ besedilo {notranja donosnost} \\ & t = \ besedilo { število časovnih obdobij} \\ \ konec {poravnano} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt -C0, kjer: Ct = čisti denarni priliv v obdobju tC0 = Skupni začetni znesek investicijski stroškiIRR = Notranja stopnja povratnika = število časovnih obdobij
Za izračun IRR po formuli bi postavili NPV enako nič in rešili za diskontno stopnjo (r), ki je IRR. Zaradi narave formule pa IRR ni mogoče izračunati analitično in jo je treba izračunati bodisi s poskusom in napako ali z uporabo programske opreme, programirane za izračun IRR.
Na splošno velja, da višja kot je notranja stopnja donosa projekta, bolj zaželena je izvedba. IRR je enoten za naložbe različnih vrst in kot tak IRR se lahko uporablja za razvrščanje več perspektivnih projektov na relativno enakomerni osnovi. Ob predpostavki, da so stroški naložb med različnimi projekti enaki, bi bil projekt z najvišjo IRR verjetno najboljši in bi se ga najprej lotili.
IRR se včasih imenuje "ekonomska stopnja donosa" ali "diskontirana stopnja donosa denarja". Uporaba "internih" se nanaša na izpustitev zunanjih dejavnikov, kot so stroški kapitala ali inflacija, iz izračuna.
Kako izračunati IRR v Excelu
4:20Kako izračunati IRR v Excelu
Obstajata dva glavna načina za izračun IRR v Excelu:
- Uporaba ene od treh vgrajenih formul IRR Excel
- Razčlenitev denarnih tokov sestavnih delov in izračun vsakega koraka posebej, nato pa izračune uporabimo kot vhode v formulo IRR (Kot smo podrobneje opisali zgoraj, ker je IRR izpeljan, ga ni mogoče preprosto ročno prekiniti.)
Druga metoda je zaželena, ker finančno modeliranje najbolje deluje, kadar je pregledno, podrobno in enostavno za revizijo. Težava pri kopičenju vseh izračunov v formulo je v tem, da ne morete enostavno videti, kje gredo številke ali katere številke so uporabniški vnosi ali trdo kodirane.
Tu je preprost primer analize IRR z denarnimi tokovi, ki so znani in dosledni (eno leto narazen). Predpostavimo, da podjetje ocenjuje dobičkonosnost projekta X. Projekt X zahteva 250.000 ameriških dolarjev financiranja in naj bi prvo leto ustvaril 100.000 dolarjev denarnih tokov po obdavčenju in se bo v naslednjih štirih letih povečal za 50.000 dolarjev.
Razpored lahko razčlenite na naslednji način (za razširitev kliknite na sliko):
Začetna naložba je vedno negativna, ker predstavlja odtok. Zdaj nekaj porabite in kasneje pričakujete vrnitev. Vsak naslednji denarni tok je lahko pozitiven ali negativen - odvisen je od ocene, kaj projekt prinaša v prihodnosti.
V tem primeru je IRR 56, 77%. Glede na predpostavko o tehtanem povprečnem strošku kapitala (WACC) 10%, projekt doda vrednost.
Upoštevajte, da IRR ni dejanska vrednost dolarja projekta, zato smo izračun NPV ločeno izvedli. Ne pozabite tudi, da IRR predvideva, da lahko nenehno vlagamo in dobimo 56, 77% donos, kar je malo verjetno. Zaradi tega smo predvideli, da se bodo donosnost povečala po stopnji brez tveganja 2%, kar nam je dalo MIRR v višini 33%.
Kaj vam pove IRR ">
Notranjo stopnjo donosa si lahko omislite kot stopnjo rasti, ki jo projekt pričakuje. Medtem ko se dejanska donosnost, ki jo določen projekt konča pri ustvarjanju, pogosto razlikuje od ocenjene IRR, pa bi projekt s bistveno višjo vrednostjo IRR kot druge razpoložljive možnosti še vedno zagotavljal veliko večje možnosti za močno rast.
Ena priljubljena uporaba IRR je primerjava dobičkonosnosti vzpostavitve novih operacij in širitve obstoječih. Energetsko podjetje lahko na primer uporabi IRR pri odločanju, ali bo odprlo novo elektrarno ali prenovilo in razširilo že obstoječo. Čeprav bosta oba projekta podjetju lahko dodala vrednost, bo verjetno bolj logična odločitev, kot jo predpisuje IRR.
IRR je uporaben tudi za korporacije pri ocenjevanju programov za odkup delnic. Jasno je, da če podjetje dodeli znaten znesek za odkup delnic, mora analiza pokazati, da je lastna delnica podjetja boljša naložba (ima višji IRR) kot katera koli druga poraba sredstev za druge kapitalske projekte ali večja od katere koli pridobitve kandidat po trenutnih tržnih cenah.
Ključni odvzemi
- IRR je stopnja rasti, ki jo pričakuje projekt.
- IRR se izračuna pod pogojem, da je diskontna stopnja nastavljena tako, da je NPV = 0 za projekt.
- IRR se uporablja pri proračunu kapitala za odločanje, katere projekte ali naložbe izvesti in katere odpustiti.
Primer uporabe IRR
Teoretično je vsak projekt z IRR, ki je večji od njegovega kapitala, donosen, zato je v interesu podjetja, da se loti takšnih projektov. Pri načrtovanju naložbenih projektov bodo podjetja pogosto vzpostavila zahtevano stopnjo donosa (RRR) za določitev najnižjega sprejemljivega odstotka donosa, ki ga mora zadevna naložba zaslužiti, da bi bila vredna.
Vsak projekt z IRR, ki presega RRR, se bo verjetno smatral kot dobičkonosni, čeprav podjetja ne bodo nujno izvajala projekta samo na tej podlagi. Namesto tega bodo verjetno izvajali projekte z največjo razliko med IRR in RRR, saj bodo ti verjetno najbolj donosni.
IRR lahko primerjamo tudi s prevladujočimi stopnjami donosa na trgu vrednostnih papirjev. Če podjetje ne more najti nobenega projekta z IRR, ki bi bil večji od donosa, ki ga je mogoče ustvariti na finančnih trgih, se lahko preprosto odloči, da svoj zadržani dobiček investira na trg. Čeprav je IRR za mnoge privlačna metrika, ga je treba vedno uporabljati skupaj z NPV za jasnejšo predstavo o vrednosti, ki jo predstavlja potencialni projekt, ki ga podjetje lahko izvede.
IRR se v praksi izračuna s poskusom in napako, saj ni analitičnega načina za izračun, kdaj bo NPV enak nič. Računalniki ali programska oprema, kot je Excel, lahko ta postopek preizkusa in napak zelo hitro opravijo. Kot primer pa predpostavimo, da želite odpreti picerijo. Ocenite vse stroške in dobiček za naslednji dve leti in nato izračunate neto sedanjo vrednost za podjetje po različnih diskontnih stopnjah. Pri 6% dobite NPV v vrednosti 2000 USD.
Toda NPV mora biti enak nič, zato poskusite z višjo diskontno stopnjo, recimo 8% obresti: Pri 8% vam obračun NPV ustvari čisto izgubo v višini - 1600 USD. Zdaj je negativno. Torej preizkusite diskontno stopnjo med obema, recimo s 7-odstotnimi obrestmi: Pri 7% dobite NPV v višini 15 dolarjev.
To je dovolj blizu nič, da lahko ocenite, da je vaš IRR le nekoliko višji od 7%.
Notranja v primerjavi s spremenjeno stopnjo donosa
Čeprav je metrika notranje stopnje donosnosti priljubljena med vodji podjetij, nagiba k precenjevanju donosnosti projekta in lahko privede do napak v proračunu glede na preveč optimistično oceno. Spremenjena notranja stopnja donosa nadomešča to pomanjkljivost in upravljavcem omogoča večji nadzor nad predpostavljeno stopnjo naložb iz prihodnjega denarnega toka.
Izračun IRR deluje kot obrnjena stopnja rasti zmesi; rast mora znižati od začetne naložbe poleg reinvestiranih denarnih tokov. Vendar pa IRR ne predstavlja realne slike, kako se denarni tokovi dejansko črpajo v prihodnje projekte.
Denarni tokovi so pogosto ponovno vloženi po ceni kapitala, ne po isti stopnji, po kateri so bili ustvarjeni. IRR predvideva, da stopnja rasti ostane nespremenjena od projekta do projekta. Zelo enostavno je preceniti potencialno vrednost v prihodnosti z osnovnimi številkami IRR.
Druga velika težava z IRR se pojavi, kadar ima projekt različna obdobja pozitivnih in negativnih denarnih tokov. V teh primerih IRR ustvari več številk, kar povzroča negotovost in zmedo. MIRR rešuje tudi to vprašanje.
IRR v primerjavi s sestavljeno letno stopnjo rasti
Sestavna letna stopnja rasti (CAGR) meri donosnost naložbe v določenem časovnem obdobju. IRR je tudi stopnja donosa, vendar je bolj prožna od CAGR. Medtem ko CAGR preprosto uporablja začetno in končno vrednost, IRR upošteva več denarnih tokov in obdobij - kar odraža dejstvo, da se denarni prilivi in odlivi pogosto pojavljajo pri naložbah. IRR se lahko uporablja tudi pri financah podjetij, kadar projekt zahteva vnaprej odliv denarja, vendar potem prihaja do denarnih pritokov, saj se naložbe izplačajo.
Najpomembnejše razlikovanje je, da je CAGR dovolj preprost, da ga je mogoče izračunati ročno. Nasprotno pa je zapletenejše naložbe in projekte ali tiste, ki imajo veliko različnih denarnih prilivov in odlivov, najbolje oceniti z uporabo IRR. Za vrnitev v stopnjo IRR je idealen finančni kalkulator, Excel ali računovodski sistem portfelja.
IRR vs Donosnost naložbe
Podjetja in analitiki preučujejo tudi donosnost naložbe (ROI) pri sprejemanju kapitalskih odločitev. Donosnost naložbe pove vlagatelju o skupni rasti naložbe. IRR pove vlagatelju, kakšna je letna stopnja rasti. Obe številki bi morale biti v enem letu enake (z nekaj izjemami), vendar daljša obdobja ne bosta enaki.
Donosnost naložbe - včasih imenovana stopnja donosa (ROR) - je odstotek povečanja ali zmanjšanja naložbe v določenem časovnem obdobju. Izračuna se z odvzemom razlike med trenutno (ali pričakovano) vrednostjo in izvirno vrednostjo, deljeno z izvirno vrednostjo in pomnoženo s 100.
Medtem ko je mogoče izračunati podatke o donosnosti naložbe za skoraj katero koli dejavnost, v katero je bila izvedena naložba, in izid je mogoče izmeriti, bo rezultat izračuna ROI odvisen od tega, kateri podatki so vključeni kot dobiček in stroški. Daljši je horizont naložb, bolj zahtevno je lahko natančno načrtovati ali določiti dobiček in stroške ter druge dejavnike, kot sta stopnja inflacije ali davčna stopnja.
Prav tako je težko narediti natančne ocene pri merjenju denarne vrednosti rezultatov in stroškov za projektne programe ali procese (na primer izračun ROI za kadrovski oddelek v organizaciji) ali druge dejavnosti, ki jih je težko količinsko opredeljujejo kratkoročno, še posebej pa dolgoročno, ko se dejavnost ali program razvija in se dejavniki spreminjajo. Zaradi teh izzivov je donosnost naložbe morda manj pomembna za dolgoročne naložbe. Zato je pogosto prednostna IRR.
Omejitve IRR
Medtem ko je IRR zelo priljubljena meritev za ocenjevanje donosnosti projekta, je lahko zavajajoča, če se uporablja sama. Glede na začetne naložbene stroške ima lahko projekt nizek IRR, vendar visok NPV, kar pomeni, da čeprav je hitrost, s katero podjetje vidi donosnost tega projekta, počasna, projekt lahko tudi doda veliko skupne vrednosti podjetje.
Podobno vprašanje se pojavi pri uporabi IRR za primerjavo projektov različnih dolžin. Na primer, projekt kratkega trajanja ima lahko visok IRR, zato se zdi, da je to odlična naložba, lahko pa tudi nizek NPV. Nasprotno pa ima lahko daljši projekt nizko IRR, donosnost se počasi in vztrajno vrača, lahko pa podjetju sčasoma doda veliko vrednost.
Druga težava z IRR ni ena od strogo povezanih s samo metriko, temveč zaradi običajne zlorabe IRR. Ljudje lahko domnevajo, da bo denar, ko se ustvarijo pozitivni denarni tokovi med projektom (ne na koncu), ponovno vložil po stopnji donosa projekta. To je redko mogoče.
Ko se pozitivni denarni tokovi ponovno vlagajo, bodo bolj podobni strošku kapitala. Napačna izračun takšne uporabe IRR lahko privede do prepričanja, da je projekt bolj donosen, kot je v resnici. To je skupaj z dejstvom, da imajo lahko dolgi projekti z nihajočimi denarnimi tokovi več različnih vrednosti IRR, spodbudilo uporabo druge meritve, imenovane spremenjena notranja stopnja donosa (MIRR).
MIRR prilagodi IRR, da popravi te težave, vključi stroške kapitala kot stopnjo, po kateri se denarni tokovi ponovno investirajo, in obstaja kot enotna vrednost. Zaradi popravka MIRR prejšnje izdaje IRR bo MIRR projekta pogosto bistveno nižji od IRR istega projekta.
Vlaganje na podlagi IRR
Pravilo notranje stopnje donosnosti je vodilo za oceno, ali nadaljujem s projektom ali naložbo. Pravilo IRR pravi, da če je notranja stopnja donosa pri projektu ali naložbi večja od najnižje zahtevane stopnje donosa, običajno stroškov kapitala, je treba slediti projektu ali naložbi. Nasprotno pa je, če je IRR za projekt ali naložbo nižji od stroškov kapitala, potem je najboljši način ukrepanja njegovo zavrnitev.
Medtem ko obstajajo nekatere težave z IRR, je lahko dobra osnova za naložbe, dokler se izognemo težavam, navedenim v članku. Če vas zanima izvajanje IRR v praksi, boste morali ustvariti posredniški račun, da boste dejansko kupili naložbe, ki jih preiskujete.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.