Je rast vedno dobra stvar?

Hitra rast prihodkov in zaslužka je morda glavna prioriteta v upravnih dvoranah podjetij, vendar te prednostne naloge niso vedno najboljše za delničarje. Pogosto nas mikajo vlagati velike količine v tvegana ali celo zrela podjetja, ki bijejo boben za hitro rast, vendar bi morali vlagatelji preveriti, ali so ambicije rasti podjetja realne in trajnostne.

Privlačnost rasti

Priznajmo, težko je biti navdušen nad perspektivo rasti. Vlagamo v zaloge rasti, ker verjamemo, da so te družbe sposobne vzeti denar delničarjev in ga ponovno vložiti za donos, ki je višji od tistega, kar lahko dobimo drugje.

Poleg tega sta pri tradicionalnem vlaganju modrosti rast zaslužka od prodaje in uspešnost zalog nepopustljivo povezana. V svoji knjigi "One Up on Wall Street" investicijski guru Peter Lynch izpoveduje, da cene delnic sčasoma sledijo dobičkom podjetij. Ideja je obtičala, ker veliko vlagateljev išče daleč naokoli za najhitreje rastoča podjetja, ki bodo ustvarila najvišjo ceno delnice.

Je rast zanesljiva stvar?

Ob tem je mogoče debatirati o tem pravilniku. V raziskavi o več kot 2000 javnih podjetjih iz leta 2002 je profesor financ Univerze Kalifornije Cyrus Ramezani analiziral razmerje med rastjo in vrednostjo delničarjev. Njegov presenetljiv zaključek je bil, da so podjetja z najhitrejšo rastjo prihodkov (povprečna letna rast prodaje 167% v desetletnem obdobju) v preučenem obdobju pokazala slabšo ceno delnic kot počasneje rastoča podjetja (povprečna rast 26%) . Z drugimi besedami, vroča podjetja niso mogla vzdrževati svojih stopenj rasti, zato so trpele njihove zaloge.

Tveganja

Hitra rast je videti dobro, toda podjetja lahko pridejo v težave, ko prehitro rastejo. Ali so sposobni iti v koraku s svojo širitvijo, izpolnjevati naročila, najeti in usposobiti dovolj usposobljenih zaposlenih? Naglica za povečanje prodaje lahko rastoča podjetja pustijo vedno večje težave pri pridobivanju svojih denarnih potreb iz poslovanja. Tvegani, hitro rastoči startupi lahko več let kurijo denar, preden ustvarijo pozitiven denarni tok. Višja ko je stopnja porabe denarja za rast, večje so možnosti, da bo podjetje pozneje iskalo več kapitala. Kadar dodatni kapital ni na voljo, se te težave in njihove vlagatelje krepijo velike težave.

Podjetja pogosto poskušajo vedno večje - in tvegane - dogovore za povečanje stopnje rasti. Razmislite o serijskem prevzemniku WorldCom. V 90. letih prejšnjega stoletja je podjetje z nakupom malo znanih telekomunikacijskih podjetij doseglo več kot 20-odstotno rast. Pozneje so bile potrebne večje in večje pridobitve, da bi pokazale impresivne odstotke prihodkov in rast zaslužka. V upanju, da bo ohranil zagon rasti, se je predsednik uprave WorldComa Bernie Ebbers dogovoril, da bo za podjetje Sprint Corp plačal ogromnih 115 milijard dolarjev. Vendar so zvezni regulatorji posel blokirali s protitrustovskimi temelji. Možnosti za rast WorldComa so propadle, skupaj z vrednostjo družbe. Pouk tega je, da morajo vlagatelji skrbno razmisliti o trajnosti strategij rasti, ki jih vodijo dogovori.

Biti realen glede rasti

Sčasoma vsaka panoga za hitro rastočo industrijo postane počasna rast. Nekatera podjetja pa si še vedno prizadevajo za širitev dolgo, potem ko so se priložnosti za rast izsušile. Ko menedžerji prezrejo možnost, da bi vlagateljem ponudili dividende in trdovratno nadaljujejo z izplačevanjem dobička v širitve, ki prinašajo donose, nižje od tistih na trgu, je slaba novica za obzorje vlagateljev.

Na primer, če vzamemo McDonald's, ki je svoje prve izgube doživel leta 2003, njegova delniška cena pa se je približala desetletnemu nizkemu, je podjetje končno začelo priznavati, da ni več delniške rasti. Toda McDonald's je že nekaj let prej zmanjšal dobiček in trditve analitikov, da je največja svetovna veriga hitre prehrane nasičila svoj trg. Čeprav se ni hotel odreči rasti, je McDonald's pospešil hitrost odprtja restavracij in oglaševalske porabe. Širitev ni le ogrozila dobička, ampak je zajela velik kos denarnega toka podjetja, kar bi lahko vlagateljem prineslo velike dividende.

Dolžnost direktorjev in direktorjev je, da zavirajo rast, kadar je netrajnostna ali nezmožna ustvariti vrednost. To je lahko težko, saj generalni direktorji običajno želijo graditi imperije in jih ne vzdrževati. Hkrati je nadomestilo poslovodstva v številnih podjetjih vezano na rast prihodkov in zaslužka.

Vendar ponos direktorja ne razloži vsega: sistem naložb podpira rast. Tržni analitiki ocenjujejo zalogo glede na sposobnost širjenja; pospeševanje rasti dobi najvišjo oceno. Poleg tega so davčna pravila privilegirana rast, saj se kapitalski dobički obdavčijo v nižjem davčnem razredu, medtem ko se dividende soočajo z višjimi stopnjami davka od dohodka.

Spodnja črta

Utemeljitve za hitro rast se lahko hitro nakopičijo, tudi če prednostne naloge niso najbolj preudarne. Podjetja, ki si prizadevajo za rast s ceno vzdrževanja, lahko naredijo več škode kot koristi. Vlagatelji morajo pri ocenjevanju podjetij z agresivno politiko rasti natančno ugotoviti, ali imajo te politike večje pomanjkljivosti kot koristi.