Občutitev tržnih anomalij

V svetu, ki ne vlaga, je anomalija nenavaden ali nenavaden pojav. Na finančnih trgih se anomalije nanašajo na primere, ko vrednostni papir ali skupina vrednostnih papirjev deluje v nasprotju s pojmom učinkovitih trgov, kjer naj bi bile cene vrednostnih papirjev kadar koli odraz vse razpoložljive informacije.

S stalnim sproščanjem in hitrim širjenjem novih informacij je včasih učinkovite trge težko doseči in še težje vzdrževati. Tržnih anomalij je veliko; nekatere se pojavijo enkrat in izginejo, druge pa nenehno opazujemo. (Če želite izvedeti več o učinkovitih trgih, glejte Kaj je učinkovitost trga? )

Ali lahko kdo zasluži s tako čudnim vedenjem? Ogledali si bomo nekatere priljubljene ponavljajoče se anomalije in preučili, ali bi bil kakšen poskus njihovega izkoriščanja vreden.

Učinki koledarja
Anomalije, ki so povezane z določenim časom, se imenujejo koledarski učinki. Nekateri izmed najbolj priljubljenih koledarskih učinkov vključujejo učinek vikenda, učinek obrata v mesecu, učinek premika leta in učinek januarja.

• Učinek vikenda: Učinek vikenda opisuje težnjo, da se cene delnic v ponedeljek znižujejo, kar pomeni, da so cene v ponedeljek zapiralne cene nižje od zaključnih cen prejšnjega petka. Iz neznanega razloga so bili donosi ob ponedeljkih dosledno nižji kot vsak drugi dan v tednu. Dejansko je ponedeljek edini delovni dan z negativno povprečno stopnjo donosa.
  LetoMondaTuesdaySredaTetrtekPridel 1950-2004-0.072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Vir: Osnove naložb, McGraw Hill, 2006
• Mesečni učinek: Mesečni učinek se nanaša na težnjo povišanja cen delnic na zadnji trgovalni dan v mesecu in prve tri dneve v naslednjem mesecu.
  LetoTurni mesec mesecev dni 1962–20040, 138% 0, 024% Vir: Osnove naložb, McGraw Hill, 2006
• Učinek odbitka leta: Učinek letnega obdobja opisuje vzorec povečanega obsega trgovanja in višjih cen delnic v zadnjem tednu decembra in prvih dveh tednih januarja.
  Leto odtisa letaPred dneva 1950–20040, 144% 0, 039% Vir: Osnove naložb, McGraw Hill, 2006
• Januarski učinek: Med tržnim optimizmom na koncu leta obstaja en razred vrednostnih papirjev, ki nenehno presega preostale. Zaloge malih podjetij v prvih dveh do treh tednih januarja presegajo tržne in druge razrede sredstev. Ta pojav imenujemo januarski učinek. (Še naprej berete o tem učinku v januarskem učinku oživi porabljene zaloge .) Občasno se lahko učinek preteklega leta in januarski učinek obravnava kot enak trend, saj lahko velik del januarskega učinka pripišemo donosom delnice malih podjetij.

Zakaj se pojavijo učinki koledarja?
Kaj je torej s ponedeljki? Zakaj so prelomni dnevi boljši kot vsi drugi dnevi? Šaljivo je kazalo, da se ljudje srečneje odpravljajo v vikend in se ne tako veselijo, da bi se ob ponedeljkih odpravili na delo, a vsesplošno sprejet razlog za negativne donose ob ponedeljkih ni.

Žal to velja za številne anomalije v koledarju. Januarski učinek ima morda najbolj veljavno razlago. Pogosto ga pripisujejo prehodu davčnega koledarja; vlagatelji na koncu leta prodajo zaloge, da bi vplačali dobiček in izgubljene zaloge, da poravnajo svoj dobiček za davčne namene. Ko se novo leto začne, se hitro vrne na trg in zlasti v zaloge z majhnimi pokrovčki.

Objave in anomalije
Niso vse anomalije povezane s časom tedna, meseca ali leta. Nekatere so povezane z objavo informacij o delitvi zalog, dobičku ter združitvah in prevzemih.

• Učinek delitve delnic : delitve delnic povečajo število izdanih delnic in zmanjšajo vrednost vsake neporavnane delnice, neto učinek pa je nič na tržno kapitalizacijo družbe. Vendar pa pred in po tem, ko podjetje napove delitev delnic, cena delnic običajno narašča. Povišanje cene je znano kot učinek delitve delnic. M
  vsa podjetja izdajo delitve delnic, kadar so se njihove delnice zvišale do cene, ki je lahko za povprečnega vlagatelja predraga. Vlagatelji pogosto razdelijo delitve delnic kot signal, da se bo delnica podjetja še naprej povečevala. Empirični dokazi kažejo, da je signal pravilen. (Za povezano branje glejte Razumevanje delitev zalog .)
• Kratkoročni padec cen: Po objavah se cene delnic odzivajo in se pogosto nadaljujejo v isti smeri. Na primer, če se napove pozitivno pozitivno presenečenje, se lahko cena delnic takoj dvigne. Kratkoročni premik cen nastane, ko se gibanja cen delnic, povezana z objavo, nadaljujejo dolgo po objavi. Kratkoročni zvišanje cene se zgodi, ker se informacije morda ne bodo takoj odražale v ceni delnice.
• Arbitrage o združitvah: Ko podjetja napovedujejo združitev ali prevzem, se vrednost podjetja, ki ga pridobijo, navadno povečuje, medtem ko vrednost ponudniškega podjetja ponavadi pada. Arbitraža za združitve igra potencialno napačno določanje cen po objavi združitve ali prevzema. Ponudba, poslana za pridobitev, morda ni natančen odraz notranje vrednosti ciljne družbe; to predstavlja tržno anomalijo, ki jo arbitraži želijo izkoristiti. Arbitraži želijo izkoristiti vzorec, po katerem ponudniki običajno ponujajo premijske stopnje za nakup ciljnih podjetij. (Če želite prebrati več o M&A, glejte Združitev - Kaj storiti, ko se podjetja konvertirajo in največje nesreče združitev in nakupov .)

Vraževerni kazalci
Poleg anomalij obstajajo nekateri netržni signali, za katere nekateri verjamejo, da natančno kažejo smer trga. Tu je kratek seznam vraževernih kazalcev trga:

• Kazalnik Super Bowla: Ko ekipa iz stare ameriške nogometne lige zmaga v igri, se bo trg za leto zaprl nižje. Ko zmaga stara ekipa Nacionalne nogometne lige, bo trg leto zaključil višje. Kakor neumno se zdi, je kazalnik Super Bowl v 40-letnem obdobju, ki se je končal leta 2008, več kot 80% točen. Vendar ima kazalnik eno omejitev: ne vsebuje dovoljenja za zmago ekspanzijske ekipe.
• Kazalnik Hemline: Trg narašča in pada z dolžino krila. Včasih se ta kazalnik imenuje teorija "golih kolen, bikov trg". Po zaslugi je bil indikator vrha natančen leta 1987, ko so oblikovalci prešli iz mini peril v krila dolžine tal, tik preden je trg padel. Podobna sprememba se je zgodila tudi leta 1929, vendar mnogi trdijo, katera je bila prva, zrušitev ali premik vrvi.
• Kazalnik aspirina: Cene delnic in proizvodnja aspirina so v obratni povezavi. Ta kazalnik kaže, da ko narašča trg, manj ljudi potrebuje aspirin, da zdravi tržne glavobole. Manjša prodaja aspirina naj bi kazala na naraščajoči trg. (Oglejte si več vraževernih nepravilnosti na najcenejših kazalcih zalog na svetu. )

Zakaj vztrajajo anomalije?
Te učinke z razlogom imenujemo anomalije: ne smejo se pojaviti in zagotovo ne smejo obstajati. Nihče ne ve natančno, zakaj se zgodijo anomalije. Ljudje so ponudili več različnih mnenj, vendar mnoge anomalije nimajo prepričljivih razlag. Zdi se, da obstaja scenarij s piščancem ali jajcem tudi z njimi - kar je bilo najprej zelo diskutabilno.

Dobiček od anomalij
Zelo malo je verjetno, da bi kdo izkoristil napake, ki bi jih lahko izkoristil. Prvi problem je v potrebi, da se zgodovina ponovi. Drugič, četudi se anomalije ponovijo kot takt, potem ko se upoštevajo stroški trgovanja in davki, se dobiček lahko zmanjša ali izgine. Končno bo treba vsako donosnost prilagoditi tveganju, da se ugotovi, ali je trgovanje na anomaliji vlagatelju omogočilo premagati trg. (Če želite izvedeti veliko več o učinkovitih trgih, preberite Delo skozi hipotezo o učinkovitem trgu .)

Zaključek
Anomalije odražajo neučinkovitost znotraj trgov. Nekatere anomalije se pojavijo enkrat in izginejo, druge pa se ponavljajo. Zgodovina ni napovedovalec prihodnje uspešnosti, zato ne smete pričakovati, da bo vsak ponedeljek katastrofalen in da bo vsak januar odličen, vendar bodo tudi dnevi, ki bodo te anomalije »dokazali« resnične!