Sekjuritizacija

Kaj je listinjenje?

Sekuritizacija je postopek, pri katerem izdajatelj oblikuje tržen finančni instrument z združevanjem ali združevanjem različnih finančnih sredstev v eno skupino. Izdajatelj nato to skupino prepakiranih sredstev proda vlagateljem. Sekuritizacija ponuja vlagateljem priložnost in sprošča kapital originatorjem, oba spodbujata likvidnost na trgu.

Teoretično je mogoče vsako finančno sredstvo listinjeti - torej spremeniti v tržno, gnljivo denarno vrednost. V bistvu so to vsi vrednostni papirji.

Vendar pa se listinjenje najpogosteje pojavlja pri posojilih in drugih sredstvih, ki ustvarjajo terjatve, kot so različne vrste potrošniškega ali komercialnega dolga. Vključuje lahko združevanje pogodbenih dolgov, kot so avto posojila in dolžniške obveznosti s kreditno kartico.

1:46

Sekjuritizacija

Kako deluje listinjenje

V listinjenju družba, ki ima sredstva - znana kot originator -, zbira podatke o sredstvih, ki jih želi odstraniti iz svojih bilanc stanja. Če bi bila na primer banka, bi to lahko storila z različnimi hipotekami in osebnimi posojili, ki jih ne želi več servisirati. Zbrana skupina sredstev zdaj velja za referenčni portfelj. Začetnik nato proda portfelj izdajatelju, ki bo ustvaril trgovalne vrednostne papirje. Ustvarjeni vrednostni papirji predstavljajo delež v portfelju. Vlagatelji bodo ustvarili ustvarjene vrednostne papirje po določeni stopnji donosa.

Pogosto je referenčni portfelj - nov, listinjen finančni instrument - razdeljen na različne odseke, imenovane tranše. Tranše sestavljajo posamezna sredstva, razvrščena po različnih dejavnikih, kot so vrsta posojil, datum zapadlosti, obrestne mere in znesek preostale glavnice. Posledično vsaka tranša nosi različne stopnje tveganja in ponuja različne donose. Višje stopnje tveganja so povezane z višjimi obrestnimi merami, manj zaračunani posojilojemalci osnovnih posojil so zaračunani, in višje kot je tveganje, višja je potencialna stopnja donosa.

Hipotekarna zaščita (MBS) je odličen primer listinjenja. Po združitvi hipotek v en velik portfelj lahko izdajatelj razdeli sklad na manjše koščke na podlagi lastnega tveganja neplačila vsake hipoteke. Te manjše dele nato prodajo vlagateljem, od katerih je vsak zapakiran kot vrsta obveznic.

Vlagatelji z nakupom vrednostnega papirja učinkovito prevzamejo položaj posojilodajalca. Listinjenje omogoča prvotnemu posojilodajalcu ali upniku, da odstrani povezana sredstva iz svojih bilanc stanja. Z manj obveznosti v svojih bilancah lahko prevzamejo dodatna posojila. Vlagatelji dobiček, ko zaslužijo stopnjo donosa na podlagi povezane glavnice in plačila obresti na podlagi posojil in obveznosti dolžnikov ali posojilojemalcev.

Ključni odvzemi

• V listinjenju se originator združi ali združi dolg v portfelje, ki jih prodajajo izdajateljem.
• Izdajatelji ustvarijo tržne finančne instrumente z združevanjem različnih finančnih sredstev v tranše.
• Vlagatelji kupujejo listinjene izdelke, da dobijo dobiček.
• Sekjuritizirani instrumenti vlagateljem zagotavljajo dober donos.
• Izdelki z bolj tveganimi osnovnimi sredstvi bodo plačali višjo donosnost.

Prednosti listinjenja

Proces listinjenja ustvarja likvidnost, tako da na drobno vlagatelje odkupi delnice v instrumentih, ki jim običajno niso na voljo. Na primer, pri MBS lahko vlagatelj kupi dele hipotek in prejema redne donose kot obresti in glavnice. Brez listinjenja hipotek si majhni vlagatelji morda ne bodo mogli privoščiti nakupa v velikem obsegu hipotek.

Za razliko od nekaterih drugih naložbenih nosilcev je veliko posojilnih vrednostnih papirjev podprto materialno blago. Če dolžnik preneha odplačevati posojilo, recimo, za svoj avtomobil ali hišo, ga je mogoče zaseči in likvidirati, da nadomesti komitente, ki so deležni v dolgu.

Poleg tega, ko originator premika dolg v listinjeni portfelj, zmanjšuje znesek obveznosti v njihovi bilanci stanja. Z zmanjšano odgovornostjo lahko nato prevzamejo dodatna posojila.

Prednosti

• Nelikvidna sredstva pretvorijo v likvidna

• Osvobodi kapital originatorja

• Investitorjem zagotavlja dohodek

• Naj igra majhne vlagatelje

Slabosti

• Investitor prevzame upniško vlogo

• Tveganje neplačila osnovnih posojil

• Pomanjkanje preglednosti glede sredstev

• Predčasno odplačilo škodi donosom vlagateljev

Neugodnosti, ki jih je treba upoštevati

Kljub temu, da vrednostni papirji vrnejo materialna sredstva, ni zagotovila, da bodo sredstva ohranila svojo vrednost, če dolžnik preneha plačevati. Sekuritizacija upnikom omogoča mehanizem za znižanje z njimi povezanih tveganj z delitvijo lastništva dolžniških obveznosti. A to ne pomaga veliko, če je privzetost in posojila posojilodajalcev mogoče realizirati s prodajo premoženja.

Različni vrednostni papirji - in tranši teh vrednostnih papirjev - lahko predstavljajo različne stopnje tveganja in vlagatelju ponujajo različne donose. Vlagatelji morajo paziti, da razumejo dolg, ki je temelj izdelka, ki ga kupujejo.

Kljub temu je lahko pomanjkanje preglednosti glede osnovnih sredstev. MBS je v finančni krizi med leti 2007 in 2009 igralo strupeno in prevladujočo vlogo, kar je vodilo do krize, saj je bila kakovost posojil, ki so bila podlaga za proizvode, ki so bili podrejeni, napačno predstavljena. Prav tako je bilo zavajajoče embalaže - v mnogih primerih prepakiranje - dolga v nadaljnje listinjene izdelke. Odtlej se izvajajo strožji predpisi glede teh vrednostnih papirjev. Še vedno - jamstvo emptor - ali pazite kupca.

Nadaljnje tveganje za vlagatelja je, da lahko posojilojemalec predčasno odplača dolg. V primeru hipotekarnih hipotekarnih kreditov lahko dolg refinancira, če se obrestne mere znižajo. Zgodnje odplačilo bo zmanjšalo donose, ki jih vlagatelj prejema od obresti na osnovnih opombah.

Primer resničnega sveta listinjenja

Charles Schwab ponuja vlagateljem tri vrste hipotekarnih vrednostnih papirjev, imenovane posebni izdelki. Vse hipoteke, na katerih temeljijo ti izdelki, so podprte s strani vladno sponzoriranih podjetij (GSE). Ta varna podloga uvršča te izdelke med bolj kakovostne instrumente. MBS vključujejo tiste, ki jih ponuja:

• Vladno nacionalno hipotekarno združenje (GNMA): Vlada ZDA podpira obveznice, za katere jamči Ginnie Mae. GNMA ne kupuje, ne pakira in ne prodaja hipotek, ampak zagotavlja njihovo plačilo glavnice in obresti.
• Zvezna nacionalna hipotekarna zveza (FNMA): Fannie Mae od hipotekarjev odkupi hipoteke, nato jih pakira v obveznice in jih ponovno proda vlagateljem. Te obveznice jamči izključno Fannie Mae in niso neposredne obveznosti ameriške vlade. Izdelki FNMA nosijo kreditno tveganje.
• Hipotekarna korporacija zveznih domačih posojil (FHLMC): Freddie Mac od hipotekarjev odkupi hipoteke, nato jih pakira v obveznice in jih ponovno proda vlagateljem. Te obveznice jamči izključno Freddie Mac in niso neposredne obveznosti vlade ZDA. Izdelki FHLMC prevzemajo kreditno tveganje.

Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.

Sorodni pogoji

Sekuritiziranje Sekuritiziranje je postopek, ki ga posojilodajalec uporablja za združevanje ali združevanje dolžniških pogodb v novo vrednostno papirje, ki ga proda vlagateljem. več Strukturirane finance Strukturirano financiranje je močno vključen finančni instrument, ki se ponuja velikim finančnim institucijam ali podjetjem, ki imajo zapletene potrebe po financiranju. več Overcollateralization (OC) Overcollateralization je postopek napotitve več zavarovanja, kot je potrebno za pridobitev ali varno financiranje. več Varnost s premoženjem (ABS) Zavarovana vrednostna papirja (ABS) je dolžniška vrednostna papirja, zavarovana s skupino sredstev. več Tranches Tranches so deli dolga ali vrednostnih papirjev, ki so strukturirani tako, da razdelijo značilnosti tveganja ali skupine na načine, ki so tržni različnim vlagateljem. več Pfandbriefe Pfandbriefe so vrsta kritih obveznic nemških hipotekarnih bank, ki so zavarovana z dolgoročnimi sredstvi. več partnerskih povezav