Pariteta klica
Pariteta klicev je načelo, ki določa razmerje med ceno evropskih opcij trgovanja in evropskimi klicnimi možnostmi istega razreda, torej z istim osnovnim sredstvom, ceno stavke in datumom poteka.
Pariteta poklicev navaja, da bo istočasno kratek evropski klic in dolg evropski klic istega razreda prinesel enak donos kot obvladovanje ene terminske pogodbe na istem osnovnem sredstvu, z istim iztekom, in termina termina, enaka stavki opcije cena. Če se cene ponudb in razpisov razlikujejo, tako da se to razmerje ne drži, obstaja arbitražna možnost, kar pomeni, da lahko prefinjeni trgovci teoretično zaslužijo dobiček brez tveganja. Takšne priložnosti so na likvidnih trgih redke in kratkotrajne.
Koncept paritete klicev / klicev je uvedel ekonomist Hans R. Stoll v svojem prispevku iz decembra 1969 "Razmerje med cenami možnosti ponudbe in klicev", objavljenem v reviji The Journal of Finance .
Enačba, ki izraža pariteto med klicem, je:
C + PV (x) = P + S
kje:
C = cena možnosti evropskega klica
PV (x) = sedanja vrednost odstopne cene (x), diskontirana od vrednosti na datum izteka veljavnosti po stopnji brez tveganja
P = cena evropskega trga
S = promptna cena ali trenutna tržna vrednost osnovnega sredstva
1:45Pariteta klica
Razumevanje paritete klicanja
Pariteta poklicev velja samo za evropske možnosti, ki jih je mogoče uveljaviti le na datum poteka, in ne za ameriške možnosti, ki jih je mogoče uveljaviti že prej.
Recite, da kupujete evropsko možnost klica za delnice TCKR. Datum poteka veljavnosti je eno leto, odpovedna cena je 15 dolarjev, nakup klica pa vas stane 5 dolarjev. Ta pogodba vam daje pravico, vendar ne obveznost, da kupite zaloge TCKR na datum izteka roka veljavnosti za 15 dolarjev, ne glede na tržno ceno. Če čez eno leto TCKR trguje pri 10 USD, ne boste mogli uveljavljati možnosti. Če na drugi strani TCKR trguje z 20 dolarji na delnico, boste izkoristili opcijo, kupili TCKR za 15 dolarjev in celo prelomili, saj ste prvotno plačali 5 USD za opcijo. Vsak znesek TCKR presega 20 USD je čisti dobiček, ob predpostavki, da ni transakcijskih stroškov.
Recite, da tudi prodajate (ali "napišite" ali "kratko") evropsko možnost za zaloge TCKR. Datum poteka, stavka cena in stroški opcije so enaki. Če napišete opcijo, prejmete 5 dolarjev, odvisno od tega, ali jo ne uporabljate, ni odvisno od tega, ali jo ne uporabljate. Kupec je kupil pravico, vendar ne obveznost, da vam proda TCKR zalogo po stavni ceni; ste dolžni skleniti ta posel, ne glede na ceno tržne delnice TCKR. Torej, če TCKR trguje z 10 dolarji na leto, vam bo kupec prodal zalogo po 15 dolarjev in oba se bosta zlomila: že ste prodali pet dolarjev, ko ste nadoknadili svoj kupček, s čimer ste nadoknadili, medtem ko je kupec že porabil 5 USD za nakup to, jedo njegov dobiček. Če TCKR trguje s 15 ali več $, ste zaslužili 5 in le 5 USD, saj druga stranka ne bo uveljavila možnosti. Če TCKR trguje z manj kot 10 USD, boste izgubili denar - do 10 USD, če TCKR preide na nič.
Dobiček ali izguba na teh pozicijah za različne cene delnic TCKR je predstavljena spodaj. Če dodate dobiček ali izgubo iz dolgega klica na kratek čas, ustvarite ali izgubite točno tisto, kar bi imeli, če bi preprosto podpisali terminsko pogodbo za delnice TCKR v višini 15 USD, ki poteče čez eno leto. Če gredo delnice za manj kot 15 dolarjev, izgubite denar. Če bodo šli za več, boste pridobili. Spet ta scenarij zanemarja vse pristojbine za transakcije.
Ključni odvzemi
- Pariteta med klici in klici prikazuje odnos, ki mora obstajati med evropskimi možnostmi ponudbe in klicev z enakim osnovnim sredstvom, potekom veljavnosti in stavkovnimi cenami.
- Koeficient „put / call“ pravi, da cena klicne opcije pomeni določeno pošteno ceno za ustrezno opcijo Put z enako ceno stavke in potekom veljavnosti (in obratno).
- Ko se cene ponudb in razpisov razlikujejo, obstaja priložnost za arbitražo, ki nekaterim trgovcem omogoča, da brezstopen dobiček.
Kako deluje pariteta klicanja
Drug način predstavljanja paritete med klici je primerjava uspešnosti zaščitnega kompleta in fiduciarnega klica istega razreda. Zaščitna garnitura je dolg položaj zalog v kombinaciji z dolgim, ki omejuje slabost držanja zaloge. Fiduciarni klic je dolg klic v kombinaciji z gotovino, ki je enaka sedanji vrednosti (prilagojeni diskontni stopnji) udarne cene; s tem se zagotovi, da ima vlagatelj dovolj denarja za uveljavitev opcije na datum poteka. Pred tem smo povedali, da TCKR oddaja in kliče s stavčno ceno 15 dolarjev, ki poteče v enem letu, oba pa se trgujeta po 5 dolarjev, a za trenutek predpostavimo, da trgujeta brezplačno:
Pariteta in arbitraža s klicem
V zgornjih dveh grafih y predstavlja os portfelja, ne pa dobička ali izgube, ker predvidevamo, da trgovci ponujajo možnosti. Vendar to niso, cene evropskih možnosti ponudb in klicev pa na koncu urejajo paritete med klici. Na teoretičnem, popolnoma učinkovitem trgu bi cene za evropske možnosti trgovanja in trgovanja urejala enačba:
C + PV (x) = P + S
Recimo, da je stopnja brez tveganja 4% in da se zaloge TCKR trenutno trgujejo pri 10 USD. Še naprej ignoriramo transakcijske provizije in domnevamo, da TCKR ne izplača dividende. Za TCKR možnosti, ki potečejo v enem letu, s stavčno ceno 15 USD:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Na tem hipotetičnem trgu naj bi TCKR trgoval z ustreznimi premijami v višini 4, 42 USD. To je intuitivno smiselno: pri TCKR trgovanju s samo 67% odstopne cene se zdi, da imajo bikovski klici daljše možnosti. Recimo, da temu ni tako, čeprav se iz kakršnega koli razloga trguje pri 12 dolarjih, klici pa pri 7 dolarjih.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 fiduciarni klic <22 zaščiten
Ko je ena stran enačbe paritete med klicem večja od druge, to pomeni arbitražno priložnost. Dražjo stran enačbe lahko "prodate" in kupite cenejšo stran, s katero lahko za vse namene in namene ustvarite dobiček brez tveganja. V praksi to pomeni prodajo blaga, skrajšanje zalog, nakup klica in nakup nevarnega sredstva (na primer TIPS).
V resnici so možnosti za arbitražo kratkotrajne in jih je težko najti. Poleg tega so marže, ki jih ponujajo, lahko tako majhne, da je za njihovo izkoriščanje potrebno ogromno kapitala.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.