Kdaj in zakaj cene zlata padejo?

Če ste bili kdaj izpostavljeni celo eni reklami na finančnem TV omrežju, so vam rekli, da je zlato, je in za vedno bo največja naložba vseh časov. Ohranjanje vrednosti, tisočletna zgodovina, pomanjkanje itd. Itd. Vendar bodo podjetja, ki prodajajo zlato, z veseljem vzela denar v zameno, kar bi vam moralo povedati o kratkoročni napovedi zlata in verjetnosti skorajšnje inflacije.

Kratek pregled bo pokazal, da je stalen trg zlata nemogoč. Če bi se zlato že od Tutankamonovih dogovorov stalno in merljivo povečevalo, bi bila njegova cena zdaj brezmejna. Cena kovine očitno narašča in pade vsak dan, torej kaj se enodnevne krivulje ponudbe in povpraševanja sekajo po eni ceni, naslednji dan pa pri drugi? (Za pogled na očarljive, skrivne konvencije, po katerih se zlato ceni, glejte "Notranji ljudje, ki popravljajo cene zlata, obresti in LIBOR.")

Dobava zlata je v večini statična od enega do drugega obdobja. Rudniki zlata so veliki in obilni, skoraj celota tega, kar proizvedejo, je dros. Ko se tehnologija izboljšuje, postane ruda z vedno nižjimi koncentracijami zlata ekonomsko izvedljiva. Ruda, ki vsebuje le en del zlata na 300.000, je vredna rudarjenja. Zavrzite vse milijarde ton ničvredne zemeljske kamnine in ocenjeno je, da bi se vse pridobljeno zlato prilegalo na nogometno igrišče, zloženo manj kot 10 čevljev. Vsako leto pridobljeno zlato doda manj kot debelina nanosa barve.

Kot blago dolgoletnega zlata zlato ni varščina za špekulativce. Nihče ali vsaj nihče več ne kupuje fizičnega zlata v upanju, da bo v naslednjem letu dobil vrednost. Namesto tega je nakup zlata obrambni ukrep: zaščita pred inflacijo, devalvacijo valut, propadom manj opredmetenih sredstev in drugimi težavami.

Za razliko od mnogih drugih surovin - lahka sladka surova nafta, svinjski trebuhi, etanol, bombaž - plemenite kovine se v večini razlikujejo po tem, da jih ne uživamo. Samo približno 10% zlata se pridobi v industrijske namene (npr. Zdravila proti revmatoidnemu artritisu, zobni mostovi), preostanek pa se zadrži in kasneje proda po volji kupca, bodisi v obliki polug, kovancev ali nakita. Le malo poenostavimo situacijo, če predpostavimo, da je skupna dobava zlata bolj ali manj statična.

Pred petimi leti je Aaron Regent, predsednik korporacije Barrick Gold (ABX; največji svetovni proizvajalec zlata), izjavil, da je proizvodnja dosegla vrhunec na prelomu tisočletja in bo še naprej padala. Cene so se v naslednjih pol leta resnično zvišale. Pravzaprav so se podvojili. Vendar so od takrat izgubili 50% tega zenita. Glede na to, da imajo vodstveni delavci podjetij navadno spodbudno izdajanje previdno oblikovanih izjav za naprej, je smiselno špekulirati o motivih Regent. Ne glede na to, kakšna so bila, se je cena delnice njegovega podjetja od njegove razglasitve prepolovila. Barrickova letna proizvodnja zlata se je povečala s 7, 42 milijona unč potem na 7, 17 milijona junija 2014, ko zlato znaša približno 1300 dolarjev za unčo.

Najbolj izrazit padec zlata v zadnjem desetletju se je zgodil med septembrom 2012 in aprilom 2013, pol leta, ko je kovina izgubila tretjino vrednosti. Klasična ekonomska teorija bi medvedji trg krivila bodisi za povečanje ponudbe, za katero smo že ugotovili, da je malo verjetno, bodisi zmanjšanje povpraševanja. Slednji je bil res odgovoren, ampak zakaj?

Kratek odgovor: Špekulacije v smislu špekuliranja o tem, kaj bodo naredile vlade in centralne banke, in nato ustrezno ukrepati. Najnovejši zgodovinski padec zlata je prišel v pete Zvezne rezerve in sporočil, da zavzema sporen program spodbud. Skupaj s tem, da s časom (in od takrat) inflacija narašča in zlata vloga zlata kot varovanje pred naraščajočimi ravnmi cen postane nesporna. V mešanico vstavite rdečo vročo borzo in skušnjava za povečanje donosa v nasprotju z ohranjanjem nekega skladišča vrednosti postane prevelika. Zakaj sedeti ob strani z inertno sijočo kovino, ko se drugi vlagatelji vsaj začasno obogatijo?

Nekaterim mlajšim vlagateljem je težko verjeti, vendar je pozno v devetdesetih zlato lebdelo v območju 250 dolarjev. To je za unčo, ne za miligram. Ljudje so dovolj pametni in potrpežljivi, da so se med terorizmom, vojnami, dolgotrajno recesijo in drugimi globalnimi preobrati zadrževali v zlatih zalogajih, upravičeno ponosni. In verjetno še vedno ne prodajajo. Še posebej, če menite, da so svetovne gospodarske in politične stiske pogosto norma, ne izjema.

Spodnja črta

Zanimivo je misliti, da zlato predstavlja objektivno, nespremenljivo merilo bogastva, zlasti glede na vlogo kovine kot naložbe v celotnem toku civilizacije. Pa vendar ni. Vrednost zlata narašča in pada v primerjavi s čim drugim, prav tako kot karkoli drugega. Medtem ko zlato skoraj zagotovo nikoli ne bo pridobilo ali izgubilo relativne vrednosti tako hitro, kot lahko zaloge denarja in začetne javne ponudbe dot-com, gibanje cen zlata še vedno lahko posreduje informacije - o zaupanju vlagateljev, verjetnosti povečanja cene delnic in valuti in še več. Pametni vlagatelj je tisti, ki prepozna mesto zlata na trgu, ne da bi mu pripisoval preveč ali premalo pomena.

Greg McFarlane je lastnik fizičnega zlata in v ABX nima nobenega položaja.