Uvod v obveznice na nastajajočem trgu

Obveznice na nastajajočem trgu - dolg s fiksnim dohodkom, ki ga izdajajo države z gospodarstvi v razvoju, pa tudi korporacije znotraj teh držav - postajajo v zadnjih letih vse bolj priljubljene v naložbenih portfeljih. Njihovo oprijemanje so pripisali naraščajoči kreditni kakovosti obveznic in njihovim višjim donosom v primerjavi z ameriškimi podjetniškimi in državnimi obveznicami.

Kakor se pogosto dogaja v naložbenem svetu, pa tudi višji donos pogosto prinaša povečano stopnjo tveganja, vprašanja nastajajočega trga pa imajo večje tveganje kot tista, povezana z domačimi dolžniškimi instrumenti.

Razvoj obveznic na nastajajočem trgu

Skozi večino 20. stoletja so države z gospodarstvi v vzponu izdajale obveznice le občasno. V osemdesetih letih prejšnjega stoletja pa je takratni finančni minister Nicholas Brady začel program za pomoč svetovnim gospodarstvom pri prestrukturiranju dolga z obveznicami, večinoma denominiranimi v ameriških dolarjih. Mnoge države v Latinski Ameriki so v naslednjih dveh desetletjih izdajale tako imenovane Bradyjeve obveznice, ki so zaznamovale povišanje izdaje dolga na nastajajočem trgu.

Ko je trg za nastajajoči dolg začel rasti in ko so se začeli zoreti dodatni tuji trgi, so države v razvoju začele pogosteje izdajati obveznice, tako v ameriških dolarjih kot v lastni valuti; slednja je postala znana kot "obveznice lokalnega trga". Poleg tega so tuje družbe začele izdajati in prodajati obveznice, kar je spodbudilo svetovni trg kreditiranja podjetij.

Makroekonomske politike utirajo pot

Širitev obveznic na nastajajočem trgu je sovpadala z vse večjo prefinjenostjo makroekonomskih politik teh držav v razvoju, kot je izvajanje kohezivne fiskalne in monetarne politike, ki je tujim vlagateljem zagotovila zaupanje v dolgoročno stabilnost teh držav. Ko so vlagatelji začeli ukrepati na podlagi večje zanesljivosti gospodarstev držav v razvoju in vse večje raznolikosti izdaje obveznic, so se obveznice na hitro rastočih trgih zvišale kot pomemben razred sredstev s stalnim donosom.

Danes izdajajo obveznice držav v razvoju in korporacij po vsem svetu, vključno z Azijo, Latinsko Ameriko, Vzhodno Evropo, Afriko in na Bližnjem vzhodu. Vrste instrumentov s fiksnim dohodkom poleg Bradyjevih in lokalnih tržnih obveznic vključujejo evroobveznice in Yankeejeve obveznice. Dolg na nastajajočem trgu je na voljo tudi v širokem naboru izvedenih finančnih instrumentov ter kratkoročnih in dolgoročnih obveznic.

Tveganja obveznic EM

Tveganja naložbe v obveznice na nastajajočem trgu vključujejo standardna tveganja, ki spremljajo vse izdaje dolga, kot so spremenljivke izdajateljevega gospodarskega ali finančnega poslovanja in zmožnost izdajatelja, da izpolnjuje plačilne obveznosti. Vendar so ta tveganja še povečana zaradi potencialne politične in gospodarske nestabilnosti držav v razvoju. Čeprav so države v nastajanju na splošno močno napredovale pri omejevanju tveganj države ali državnega tveganja, je nesporno, da je možnost socialno-ekonomske nestabilnosti v teh državah večja kot v razvitih državah, zlasti v ZDA

Nastajajoči trgi predstavljajo tudi druga čezmejna tveganja, vključno z nihanjem tečaja in devalvacijo valut. Če se obveznica izda v lokalni valuti, lahko tečaj dolarja proti tej valuti pozitivno ali negativno vpliva na vaš donos. Če je ta lokalna valuta v primerjavi z dolarjem močna, bo vaš donos pozitivno vplival, šibka lokalna valuta pa negativno vpliva na menjalni tečaj in negativno vpliva na donos. Če ne želite sodelovati v valutnem tveganju, je možno le vlagati v obveznice, ki so denominirane ali izdane samo v ameriških dolarjih.

Tveganje dolga na nastajajočem trgu ocenjujejo bonitetne agencije, ki merijo sposobnost vsake države v razvoju, da izpolni svoje dolžniške obveznosti. Bonitetne ocene Standard & Poor's in Moody so najpogosteje spremljale bonitetne agencije. Države, ki imajo oceno "BBB" (ali "Baa3") ali višjo, se na splošno štejejo za naložbeni razred, kar pomeni, da je zanesljivo domnevati, da bo država lahko plačala pravočasno. Vendar pa nižje ocene kažejo na špekulativne naložbe, kar kaže na to, da je tveganje sorazmerno večje in da država morda ne bo mogla izpolniti svojih dolžniških obveznosti.

Po razvijajočih se trgih

Eden od naložbenih instrumentov, ki lahko zaščiti imetnike obveznic pred tveganjem, da bodo države, ki razvijajo državne države ali tuja podjetja, neplačujejo, je zamenjava kreditne neplačila (CDS). CDS lahko zaščitijo vlagatelje z jamstvom za nominalno vrednost dolga v zameno za osnovne vrednostne papirje ali njihov ekvivalent v gotovini, če država ali korporacija ne spoštujeta dolga.

Kljub temu, da zamenjave kreditnih neplačil ščitijo vlagatelje pred potencialno izgubo, lahko močno povečanje trga zamenjav kreditnih zamenjav za določeno državo v razvoju pogosto kaže na naraščajočo zaskrbljenost, da država (ali korporacije znotraj te države) morda ne bodo mogle poravnati svojega dolga . Tako nižja bonitetna ocena kot zvišanje temeljne točke zamenjave kreditne neplačila v državi se štejeta za rdeče zastave glede na določen nastajajoči trg in njegovo sposobnost odplačevanja dolga vlagateljem.

Prednosti obveznic na nastajajočem trgu

Kljub tem tveganjem obveznice na nastajajočem trgu ponujajo številne potencialne koristi. Morda je najpomembnejše, da zagotavljajo raznolikost portfelja, saj njihov donos ni tesno povezan s klasičnimi razredi premoženja. Poleg tega se mnogi vlagatelji, ki želijo nadomestiti valutno tveganje, ki je prisotno v preostalem portfelju, odločijo za naložbe v obveznice na nastajajočih trgih, izdane v lokalnih valutah, kot dragoceno orodje za varovanje tega tveganja.

Tudi države v razvoju so hitro narasle, kar lahko pogosto poveča donosnost. Zaradi tega so bili med drugim donosnosti nastajajočega dolga v preteklosti višje od donosov iz državne blagajne ZDA.

Vlagatelji pogosto spremljajo donos ameriške državne blagajne v primerjavi z obveznicami na nastajajočem trgu in iščejo širitev razpršitve ali dodaten donos, ki ga lahko obveznice na nastajajočem trgu ponudijo kadar koli. Večja kot je razpršenost tega donosa v osnovni točki (tj. Višji je donos na novo nastajajočem trgu glede na državne blagajne), bolj privlačne so obveznice na novo nastajajočem trgu glede na državne blagajne kot naložbeno sredstvo in bolj pripravljeni vlagatelji bodo prevzeli drugo tveganja, povezana z obveznicami na nastajajočem trgu.

Kako vlagati v EM obveznice

Če se odločite, da potencialne koristi nadomeščajo potencialna tveganja vlaganja v obveznice na nastajajočem trgu, obstajajo številne možnosti, čeprav obstajajo nekatere omejitve. Kadar vlagajo na nastajajoče trge, v mnogih primerih posameznega vlagatelja ni mogoče ali zelo neverjetno, da neposredno vlaga v obveznice ali dolg države v razvoju, ki jih izdajo tuje družbe. Vendar ima večina družb vzajemnih skladov s sedežem v ZDA na izbiro različne sklade s stalnim dohodkom na nastajajočem trgu.

Ta sredstva imajo možnosti izdaje obveznic iz držav v razvoju in korporacij v razvoju v ameriških dolarjih in / ali lokalnih valutah. Nekateri skladi vlagajo v raznoliko kombinacijo nastajajočih tržnih obveznic z vsega sveta, medtem ko se nekateri osredotočajo na regije, kot so Azija, Vzhodna Evropa ali Latinska Amerika. Poleg tega se nekateri skladi osredotočajo izključno na državne izdaje ali korporacijske obveznice, nekateri pa imajo raznoliko kombinacijo.

Nekateri skladi sledijo enemu od številnih indeksov, ki sledijo uspešnosti obveznic na nastajajočih trgih, zlasti JPG Morgan bond indeks obvezniških trgov (EMBI Global) in JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global krije dolg iz več kot 25 držav, vključno s Kitajsko, Rusijo, Južno Afriko, Brazilijo in Poljsko, medtem ko CEMBI sledi podjetniškim izdajam za približno 80 obveznic več kot 50 korporacij v 15 državah.

Spodnja črta

Nastajajoči trgi so zdaj postali vpetost v globalno vesolje naložb s stalnim dohodkom. Ker države v razvoju še naprej rastejo, se bodo naložbene priložnosti le širile. Čeprav obstajajo tveganja, povezana z vlaganjem v gospodarstva v razvoju, so lahko na voljo zadostne nagrade za preudarne vlagatelje, ki si vzamejo čas za izobraževanje o obveznikih na nastajajočem trgu.