Buffettov jarek: Ali je Apple-ova konkurenčna prednost trajnostna? (AAPL)

Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) je eno največjih podjetij na svetu, tržna omejitev v juniju 2016 znaša 540 milijard dolarjev. Podjetje je doseglo to lestvico kljub temu, da je ponudilo razmeroma majhno število izdelkov. Apple je z inovacijami in vrhunsko estetiko zgradil eno najmočnejših blagovnih znamk na svetu, s preoblikovalnimi izdelki, kot so iPod, iPhone in iTunes. Ta močna blagovna znamka in prvi prodajalec na več motečih tehnologijah je podjetju Apple omogočil, da za svoje izdelke zaračuna premijo in podpre visoke stopnje dobička. Podjetje je v začetku leta 2016 ohranilo širok gospodarski jarek, vendar pa upadajoče marže in donosnost vloženega kapitala lahko kaže na nekaj zmanjšanja konkurenčne prednosti v prihodnjih letih. Apple mora voditi svoje kolege v inovacijah, da ohrani svoj jarek naprej.

Gospodarski jarki

Gospodarski jarek temelji na konkurenčnih prednostih, ki ščitijo podjetje v svoji panogi. Ti dejavniki ustvarjajo ovire za nove udeležence in omejujejo sposobnost drugih konkurentov za kopičenje tržnega deleža. Ekonomije obsega, omrežni učinki, regulacija, intelektualna lastnina in moč blagovne znamke so pet najpomembnejših dejavnikov širine in trajnosti jarkov. Podjetja, ki niso zaščitena z vsaj enim od teh elementov, bodo podvržena intenzivni konkurenci, zlasti v zreli industriji.

Appleova kvalitativna analiza moči

Apple je z leti pametnih inovacij, oblikovanja in trženja uveljavil zelo močno zvestobo znamki. Blagovno znamko je Forbes leta 2015 uvrstila med najdragocenejše na svetu in je bila vredna 145 milijard dolarjev, kar je več kot podvojilo naslednjo najvišjo znamko. Apple izdelki so si pridobili sloves visokokakovostne osebne elektronike za pametne potrošnike z razpoložljivim dohodkom. Zaradi tega so postali zaželeni izdelki za opazno potrošnjo, čeprav je bila njihova prodornost na trg izjemno velika. Ko so konkurenti z nižjimi cenami spremljali Apple na trgu prenosnih digitalnih glasb in pametnih telefonov, je zaznana kakovost in prepoznavnost blagovne znamke zaščitila Apple prodajni obseg in marže.

App Store in iTunes sta pomagala ustvariti tudi mrežni učinek, saj je trg postal privlačnejši medij za izmenjavo. Ustvarjalci vsebine so imeli koristi od dostopa do večjega števila uporabnikov na posamezni platformi, medtem ko so uporabniki izkoristili centralno lokacijo za uživanje in ocenjevanje glasbe ali aplikacij. Apple je ohranil tudi tako imenovani vrt obzidan z lastnimi operacijskimi sistemi, podporo strankam in tržnicami, ki so bili dovolj restriktivni za vzdrževanje bolj omejene uporabniške baze in olajšali prodajo storitev z dodano vrednostjo.

Apple je veliko podjetje, ki ima koristi od obsega obsega, vendar v tem pogledu nima posebne prednosti pred svojimi največjimi konkurenti. Obstoječa konkurenca vključuje množična podjetja, ki se lahko primerjajo ali presežejo Apple-ovo proizvodno, upravno ali tržno učinkovitost. Medtem ko ima Apple intelektualno lastnino in patentno zaščito, množica primerljivih izdelkov v več glavnih kategorijah kaže na to, kako ozko je rov v tem pogledu. Apple obstaja v zelo konkurenčnem okolju, v katerem se lahko sčasoma kopira estetika, druga podjetja pa bodo nenehno inovirala. Če želite ohraniti ta rob v hitro razvijajočem se okolju, mora Apple občasno ustvariti radikalno moteč nov izdelek. To ni lahka naloga in nezmožnost revolucije na novih trgih bo sčasoma privedla do stiskanja marž in erozije jarkov.

Jarek: Moj najljubši finančni izraz

Kvantitativna analiza jalov

Gospodarske jarke je mogoče količinsko opredeliti po obsegu in stabilnosti dobičkov. Če donos na vloženi kapital (ROIC) presega tehtane povprečne stroške kapitala (WACC) za podjetje, potem najverjetneje ima jarek. Apple-ov ROIC je v dvanajstih mesecih, ki se je končal marca 2016, znašal 25, 5%, kar je precej pod najvišjimi 42%. Družba WACC je znašala 7, 85%, ob predpostavki tehtanih efektivnih obresti 2, 54%, premije za lastniško tveganje 6, 16%, beta 1, 5 in razmerja med dolgom in kapitalom 0, 38. ROIC precej presega WACC, kaže na širok jarek.

Apple-ova bruto marža je bila v dvanajstih mesecih, ki se je končala marca 2016, 39, 8%, kar je bilo nad petletnim najnižjim 37, 6% in pod petletnim najvišjim 43, 9%. Srednja nedavna distribucija je podobno padla v višini 29, 4%. Kvantitativne grožnje Applovemu gospodarskemu jarku so očitne, vendar je bilo marsikje 2016 marsikje mogoče nakazovati na njegovo sistematično erozijo.