Izkazi denarnih tokov: pregled denarnega toka iz poslovanja

Delovni denarni tok je denar, ki se ustvari iz običajnih poslovnih procesov podjetja. Vlagatelji cenijo sposobnost podjetja, da dosledno ustvarja pozitivne denarne tokove iz svojega vsakodnevnega poslovanja. Zlasti poslovni denarni tok lahko odkrije resnično dobičkonosnost podjetja. Gre za enega najčistejših meril virov in porabe denarja.

Namen sestavljanja izkaza o denarnem toku je videti vire podjetja in porabo denarja v določenem časovnem obdobju. Izkaz denarnih tokov tradicionalno velja za manj pomembnega kot izkaz poslovnega izida in bilanco stanja, vendar ga je mogoče uporabiti za razumevanje trendov uspešnosti podjetja, ki jih v drugih dveh računovodskih izkazih ni mogoče razumeti.

Medtem ko je izkaz finančnega toka najmanj tri pomemben izmed treh računovodskih izkazov, se zdi, da je izkaz denarnih tokov najbolj pregleden; zato se pri odločanju o naložbah nanjo bolj zanašajo kot na druge računovodske izkaze.

Izkaz denarnih tokov

Operativni denarni tok ali denarni tok iz poslovanja (CFO) je mogoče najti v izkazu denarnih tokov, ki poroča o spremembah denarnih sredstev v primerjavi s svojimi statičnimi kolegi: izkaz poslovnega izida, bilanco stanja in izkaz kapitala lastnikov. Zlasti izkazi denarnega toka poročajo, kjer se denar porablja in ustvarja v določenih časovnih obdobjih in povezuje statične izkaze skupaj.

Z odvzemom čistega dobička izkaza poslovnega izida in prilagoditvami, da se odražajo spremembe na obračunih obratnega kapitala v bilanci stanja (terjatve, obveznosti, zaloge), razdelek o denarnem toku iz poslovanja prikazuje, kako so nastala denarna sredstva v obdobju. Zaradi tega postopka prevajanja iz obračunavanja nastanka poslovnega dogodka v obračunavanje gotovine je izkaz denarnega toka tako pomemben.

Izkaz denarnih tokov je razdeljen na tri kategorije: denarni tok iz poslovnih dejavnosti, denarni tok iz naložbenih dejavnosti in denarni tok iz financiranja. V nekaterih primerih obstaja tudi kategorija dodatnih dejavnosti. Ti so ločeni, tako da analitiki razvijejo jasno predstavo o vseh denarnih tokovih, ki nastanejo z različnimi dejavnostmi podjetja.

1. Poslovne dejavnosti : beležijo gibanje denarnih tokov podjetja, od česar neto izvira operativni denarni tok (OCF).

2. Investicijske dejavnosti: beležijo spremembe denarnih sredstev od nakupa ali prodaje nepremičnin, naprav, opreme ali na splošno dolgoročnih naložb.

3. Finančne dejavnosti: poročajo o spremembah na ravni gotovine od nakupa lastnih delnic družbe ali izdaje obveznic ter izplačil obresti in dividend delničarjem.

4. Dopolnilne informacije: v bistvu vse, kar se ne nanaša na glavne kategorije.

Razčlenitev dejavnosti

Poslovne dejavnosti so običajne in temeljne dejavnosti v podjetju, ki ustvarjajo denarne prilive in odlive. Vključujejo:

• Skupna prodaja blaga in storitev, zbranih v obdobju
• V obdobju so se poravnala plačila dobaviteljem blaga in storitev, ki se uporabljajo v proizvodnji
• Plačila zaposlenim ali drugi stroški, opravljeni v obdobju

Denarni tok iz poslovnih dejavnosti izključuje denar, ki se porabi za kapitalske izdatke, denarna sredstva, usmerjena v dolgoročne naložbe, in vsa denarna sredstva, prejeta s prodajo dolgoročnih sredstev. Izključeni so tudi zneski, izplačani kot dividende delničarjem, zneski, prejeti z izdajo obveznic in delnic, ter denar, ki se uporablja za unovčenje obveznic.

Investicijske dejavnosti sestavljajo plačila za nakup dolgoročnih sredstev in denarna sredstva, prejeta s prodajo dolgoročnih sredstev. Primeri naložbenih dejavnosti so nakup ali prodaja osnovnih sredstev ali nepremičnin, naprav in opreme ter nakup ali prodaja vrednostnega papirja, ki ga je izdal drug subjekt.

Dejavnosti financiranja sestavljajo dejavnosti, ki bodo spremenile kapital ali posojila podjetja. Primeri dejavnosti financiranja vključujejo prodajo delnic družbe ali odkup njenih delnic.

Izračun denarnega toka

Da bi videli pomen sprememb poslovnih denarnih tokov, je pomembno razumeti, kako se izračuna denarni tok. Za izračun denarnega toka iz poslovnih dejavnosti se uporabljata dve metodi: posredna in neposredna, ki imata enak rezultat.

• Neposredna metoda: Ta metoda črpa podatke iz izkaza poslovnega izida z uporabo denarnih prejemkov in denarnih izplačil iz poslovnih dejavnosti. Neto vrednost je operativni denarni tok (OCF).
• Posredna metoda: Ta metoda se začne z neto dohodkom in ga pretvori v OCF s prilagoditvijo za postavke, ki so bile uporabljene za izračun čistega dohodka, vendar niso vplivale na denar.

Neposredna direktna metoda

Neposredna metoda sešteva vse različne vrste plačil in prejemkov gotovine, vključno z gotovino, izplačano dobaviteljem, denarnimi prejemki od kupcev in gotovino, izplačano v plačah. Te številke so izračunane na podlagi začetnega in končnega stanja na različnih poslovnih računih in preučevanja neto zmanjšanja ali povečanja računa.

Natančna formula, uporabljena za izračun prilivov in odlivov različnih računov, se razlikuje glede na vrsto računa. V najpogosteje uporabljenih formulah se terjatve uporabljajo samo za prodajo s kreditom, vsa prodaja pa se opravi na kredit. Če se je zgodila tudi prodaja gotovine, je treba vključiti tudi prejemke od prodaje gotovine, da se ustvari natančna številka denarnega toka iz poslovnih dejavnosti. Ker neposredna metoda ne vključuje čistega dohodka, mora zagotoviti tudi uskladitev čistega dohodka z neto denarjem, ki ga zagotavljajo operacije.

Nasprotno pa se pri posredni metodi denarni tok iz poslovnih dejavnosti izračuna tako, da se najprej vzame čisti dobiček iz izkaza poslovnega izida podjetja. Ker se izkaz poslovnega izida podjetja pripravi na podlagi nastanka poslovnega dogodka, se prihodki pripoznajo le, ko je zaslužen, in ne, ko je prejet. Čisti dohodek ni popolnoma natančen prikaz neto denarnega toka iz poslovnih dejavnosti; zato je treba prilagoditi dobiček pred obrestmi in davki (EBIT) za postavke, ki vplivajo na čisti dohodek, čeprav do njih še ni bilo prejetih ali izplačanih dejanskih denarnih sredstev. (Za več informacij glejte "Kako se razlikujejo EBIT in denarni tokovi od poslovnih dejavnosti">

Neposredna metoda za izračun denarnega toka podjetja iz poslovnih dejavnosti je bolj preprost pristop, saj razkriva operativne denarne prejemke in plačila podjetja, vendar je zahtevnejša priprava, saj je informacije težko sestaviti. Ne glede na to, ali uporabljate neposredno ali posredno metodo za izračun denarja iz poslovanja, bo rezultat enak.

Poslovni denarni tokovi (OCF)

OCF je cenjeno orodje za merjenje, saj pomaga vlagateljem oceniti, kaj se dogaja za kulisami. Za številne investitorje in analitike velja OCF za denarno različico čistega dohodka, saj čisti izkaz poslovnega izida nedenarnih postavk in negotovinskih odhodkov (amortizacija, amortizacija, nedenarni obratni kapital in spremembe obratnih sredstev in obveznosti) .

OCF je pomembnejši profil dobičkonosnosti kot čisti dohodek, saj je manj možnosti, da se manipulira z OCF, da se zdi bolj ali manj dobičkonosna. S sprejetjem strogih pravil in predpisov o tem, kako pretirano kreativno je lahko podjetje s svojimi računovodskimi praksami, je mogoče zlahka opaziti kronično manipulacijo z zaslužkom, zlasti z uporabo OCF. Je tudi dober posrednik čistega dohodka podjetja; na primer, poročani OCF, višji od NI, se šteje za pozitiven, saj je dohodek dejansko podcenjen zaradi zmanjšanja nedenarnih postavk.

Zgoraj so poročane dejavnosti denarnega toka za AT&T (T) za njegovo proračunsko leto 2012 (v milijonih). Z uporabo posredne metode se vsaka nedenarna postavka doda v čisti dobiček za ustvarjanje gotovine iz operacij. V tem primeru je gotovina iz poslovanja več kot petkrat več od prijavljenega čistega dohodka, zaradi česar je investitorjem dragoceno orodje pri ocenjevanju finančne moči AT&T.

Spodnja črta

Poslovni denarni tok je le ena sestavina zgodbe o denarnem toku podjetja, hkrati pa je tudi eno najdragocenejših meril moči, dobičkonosnosti in dolgoročne prihodnosti. Izhaja neposredno ali posredno in meri denarni tok v podjetju in zunaj njega v določenih obdobjih. Za razliko od čistega dohodka OCF izključuje negotovinske postavke, kot sta amortizacija, kar lahko napačno predstavi dejanski finančni položaj podjetja. To je dober znak, ko ima podjetje močan denarni tok iz poslovanja, več denarja prihaja kot gre. Podjetja z močno rastjo OCF imajo najverjetneje stabilnejši neto dohodek, boljše plačilne sposobnosti in povečanje dividend ter več priložnosti za širitev in vremenske upade v splošnem gospodarstvu ali njihovi panogi.

Če menite, da je "gotovina kralj", je treba pozorno paziti na močan denarni tok iz poslovanja pri analizi podjetja.