Opredelitev indeksa volatilnosti CBOE (VIX)
Indeks volatilnosti ali VIX je ustvaril indeks volatilnosti (Board Board Options Options) v realnem času tržni indeks, ki predstavlja tržno pričakovanje 30-dnevne prihodnje nestanovitnosti. Izhaja iz cenovnih vložkov možnosti indeksa S&P 500 in zagotavlja merilo tržnega tveganja in občutkov vlagateljev. Poznamo ga tudi po drugih imenih, kot sta "Fear Gauge" ali "Fear Index". Vlagatelji, raziskovalni analitiki in vodje portfelja gledajo na vrednosti VIX kot način merjenja tržnega tveganja, strahu in stresa, preden sprejmejo naložbene odločitve.
Ključni odvzemi
- Indeks volatilnosti CBOE ali VIX je tržni indeks v realnem času, ki predstavlja pričakovanja trga glede nestanovitnosti v naslednjih 30 dneh.
- Vlagatelji uporabljajo VIX za merjenje stopnje tveganja, strahu ali stresa na trgu pri sprejemanju naložbenih odločitev.
- Trgovci lahko z VIX trgujejo tudi z različnimi možnostmi in izdelki, s katerimi se trguje na borzi, ali pa uporabljajo vrednost VIX za izpeljane cene.
Kako deluje VIX?
Pri finančnih instrumentih, kot so zaloge, je nestanovitnost statistično merilo stopnje nihanja njihove trgovinske cene, opažene v določenem časovnem obdobju. Delnice Texas Instruments Inc. (TXN) in Eli Lilly & Co. (LLY) so se 27. septembra 2018 zaprle okoli podobnih ravni cen v višini 107, 29 dolarja oziroma 106, 89 dolarja na delnico. Vendar pogled na njihovo gibanje cen v zadnjem mesecu (september) kaže, da je imel TXN (Blue Graph) precej širše nihanje cen v primerjavi z LLY (Orange Graph). TXN je imel višjo volatilnost v primerjavi z LLY v obdobju enega meseca.
Vljudnost grafov: TradingView
Podaljšanje obdobja opazovanja na zadnje tri mesece (julij-september) obrne trend: LLY je imel precej širši razpon za nihanje cen v primerjavi s TXN, ki je popolnoma drugačen od prejšnjih opazovanj, opravljenih v enem mesecu. LLY je imela v treh mesecih višjo nestanovitnost kot TXN.
Volatilnost poskuša izmeriti tolikšno gibanje cen, ki ga finančni instrument doživi v določenem časovnem obdobju. Čim dramatičnejše je nihanje cen v tem instrumentu, višja je stopnja nestanovitnosti in obratno.
Kako se meri volatilnost
Hlapnost lahko merimo z dvema različnima metodama. Prva temelji na statističnem izračunu zgodovinskih cen v določenem časovnem obdobju. Ta postopek vključuje izračunavanje različnih statističnih števil, kot so povprečje (povprečje), odstopanje in na koncu standardni odmik na zbirkah podatkov o preteklih cenah. Nastala vrednost standardnega odklona je merilo tveganja ali nestanovitnosti. V programih preglednic, kot je MS Excel, ga je mogoče neposredno izračunati s funkcijo STDEVP (), uporabljeno na razponu cen delnic. Vendar metoda standardnega odklona temelji na številnih predpostavkah in morda ni natančno merilo nestanovitnosti. Ker temelji na preteklih cenah, se dobljena številka imenuje "realizirana volatilnost" ali "zgodovinska volatilnost (HV)." Za napovedovanje prihodnje nestanovitnosti za naslednje X mesece je običajno uporabljen pristop, da se izračuna za pretekle X mesece in pričakujemo, da bo sledil isti vzorec.
Druga metoda za merjenje nestanovitnosti vključuje sklepanje o njeni vrednosti, ki jo implicirajo opcijske cene. Opcije so izvedeni finančni instrumenti, katerih cena je odvisna od verjetnosti, da se trenutna cena določene delnice premakne, da doseže določeno raven (imenovano udarna cena ali izklicna cena). Recimo, recimo, da se IBM-ove zaloge trenutno trgujejo po ceni 151 USD na delnico. Na IBM-u obstaja možnost klica s stavčno ceno 160 dolarjev in ima en mesec do izteka. Cena takšne klicne opcije bo odvisna od tržne verjetnosti, da se bo cena delnic IBM presegla s trenutne ravni 151 USD na višjo od 160 dohodkovnih cen v roku enega meseca, ki ostane do izteka. Ker se možnost takšnih premikov cen v danem časovnem okviru predstavlja s faktorjem nestanovitnosti, različne metode določanja cen (kot model Black Scholes) vključujejo nestanovitnost kot integralni vhodni parameter. Ker so opcijske cene na voljo na odprtem trgu, jih je mogoče uporabiti za izpiranje nestanovitnosti osnovne vrednostne papirje (v tem primeru so zaloge IBM). Takšno nestanovitnost, ki jo implicirajo tržne cene ali je mogoče sklepati nanjo, se v prihodnosti imenuje "implicitna volatilnost (IV)."
Čeprav nobena od teh metod ni popolna, saj imata svoje prednosti in slabosti, pa tudi različne predpostavke, obe dajeta podobne rezultate za izračun nestanovitnosti, ki so blizu.
Razširitev nestanovitnosti na tržno raven
V svetu naložb je nestanovitnost pokazatelj, kako velik (ali majhen) se giblje cena delnic, indeks, specifičen za posamezen sektor ali tržni indeks, in predstavlja, koliko tveganja je povezano z določeno varnostjo, sektorjem ali trg. Zgornji primer za TXN in LLY za posamezne delnice je mogoče razširiti na sektorski ali tržni nivo. Če velja enako opazovanje gibanja cen indeksa, specifičnega za sektor, recimo NASDAQ Bank Index (BANK), ki obsega več kot 300 zalog bančnih in finančnih storitev, je mogoče oceniti realizirano nestanovitnost celotnega bančnega sektorja. Če ga razširimo na opazovanja cen širšega indeksa tržne ravni, kot je indeks S&P 500, bo pokukal v nestanovitnost večjega trga. Podobne rezultate je mogoče doseči z odštevanjem implicitne nestanovitnosti iz opcijskih cen ustreznega indeksa.
Standardni količinski ukrep za nestanovitnost omogoča enostavno primerjavo možnih premikov cen in tveganj, povezanih z različnimi vrednostnimi papirji, sektorji in trgi.
Indeks VIX je prvi referenčni indeks, ki ga je uvedla CBOE za merjenje pričakovanj trga o prihodnji nestanovitnosti. Ker je indeks v prihodnosti, je zgrajen z uporabo implicitnih volatilnosti na možnostih indeksa S&P 500 (SPX) in predstavlja tržno pričakovanje 30-dnevne nestanovitnosti indeksa S&P 500, ki velja za vodilni kazalnik širokega ameriškega borznega trga. Indeks VIX, uveden leta 1993, je zdaj uveljavljen in svetovno priznan profil nestanovitnosti ameriškega delniškega trga. Izračuna se v realnem času na podlagi živih cen indeksa S&P 500. Izračuni se izvedejo, vrednosti pa se prenašajo med 2:15 in 8:15 zjutraj ter med 8:30 in CT 15:15. CBOE je aprila 2016 začel razširjati indeks VIX zunaj ameriških ur trgovanja.
Izračun vrednosti indeksa VIX
Vrednosti indeksa VIX se izračunajo s standardnimi SPX-možnostmi, s katerimi se trguje s CBOE (ki potečejo tretji petek v vsakem mesecu) in z uporabo tedenskih možnosti SPX (ki potečejo ob vseh drugih petkih). Upoštevajo se samo tiste možnosti SPX, katerih rok veljavnosti je 23 dni in 37 dni.
Čeprav je formula matematično zapletena, teoretično deluje na naslednji način. Ocenjuje pričakovano nihanje indeksa S&P 500 tako, da sešteje ponderirane cene več SPX in zahteva širok razpon stavkovnih cen. Vse take kvalificirane možnosti bi morale imeti veljavno ničelno ponudbo in ponudbene cene, ki predstavljajo tržno zaznavanje, katere stavčne cene opcij bodo v preostalem času po poteku veljale za osnovne cene. Za podrobne izračune s primerom se lahko obrnete na razdelek "Izračun indeksa VIX: korak za korakom" bele knjige VIX.
Evolucija VIX
V času nastanka leta 1993 je bil VIX izračunan kot tehtano merilo implicitne nestanovitnosti osmih S&P 100 opcij za prodajo in odplačilo denarja, ko je imel trg izvedenih finančnih instrumentov omejeno dejavnost in je bil v naraščajoči fazi. Ko so trgi izvedenih finančnih instrumentov dozorevali, se je deset let pozneje leta 2003 CBOE združila z Goldman Sachs in posodobila metodologijo za izračun VIX-a drugače. Nato je začel uporabljati širši nabor možnosti, ki temelji na širšem indeksu S&P 500, širitev, ki omogoča natančnejši pogled na pričakovanja vlagateljev o prihodnji nestanovitnosti trga. Takrat sprejeta metodologija še naprej velja in se uporablja tudi za izračun različnih drugih variant indeksa nestanovitnosti.
Primer resničnega sveta VIX
Vrednost nestanovitnosti, strah vlagateljev in vrednosti indeksa VIX se gibljejo, ko trg upada. Obratno velja, ko trg napreduje - vrednosti indeksa, strah in nestanovitnost upadajo.
Prava svetovna primerjalna študija preteklih evidenc po letu 1990 razkriva več primerov, ko je celoten trg, ki ga predstavlja indeks S&P 500 (oranžni graf), končal, da so vrednosti VIX (modri graf) padale približno ob istem času in obratno.
Upoštevati je treba tudi, da je gibanje VIX veliko več kot gibanje v indeksu. Na primer, ko se je S&P 500 med 1. avgustom 2008 in 1. oktobrom 2008 znižal za okoli 15%, je ustrezni porast VIX znašal skoraj 260%.
V absolutnem smislu so vrednosti VIX, večje od 30, na splošno povezane z veliko nestanovitnostjo, ki je posledica večje negotovosti, tveganja in strahu vlagateljev. Vrednosti VIX pod 20 na splošno ustrezajo stabilnim obdobjem brez stresa na trgih.
Kako trgovati z VIX
Indeks VIX je utiral pot uporabi volatilnosti kot trgovalnega sredstva, čeprav prek izpeljanih izdelkov. CBOE je marca 2004 uvedel prvo borzno pogodbo na borzi, ki se trguje na borzi, čemur je sledila uvedba VIX opcij februarja 2006. Takšni VIX povezani instrumenti omogočajo čisto izpostavljenost nestanovitnosti in so ustvarili nov razred sredstev. Aktivni trgovci, veliki institucionalni vlagatelji in upravljavci hedge skladov uporabljajo vrednostne papirje, povezane z VIX, za diverzifikacijo portfelja, saj zgodovinski podatki kažejo močno negativno povezanost nestanovitnosti z donosnostjo delnic - torej, ko se donosnost delnic znižuje, nestanovitnost narašča in obratno .
CBOE poleg standardnega indeksa VIX ponuja tudi več drugih različic za merjenje široke nestanovitnosti trga. Drugi podobni indeksi vključujejo indeks volatilnosti Cboe ShortTerm (VXSTSM) - ki odraža 9-dnevno pričakovano nestanovitnost indeksa S&P 500, trimesečni indeks nestanovitnosti Cboe S&P 500 (VXVSM) in 6-mesečni indeks nestanovitnosti Cboe S&P 500 (VXMTSM) ). Izdelki, ki temeljijo na drugih tržnih indeksih, vključujejo indeks nestanovitnosti Nasdaq-100 (VXNSM), indeks volatilnosti Cboe DJIA (VXDSM) in indeks volatilnosti Cboe Russell 2000 (RVXSM). Možnosti in terminske pogodbe na podlagi RVXSM so na voljo za trgovanje na platformah CBOE in CFE.
Tako kot vsi indeksi tudi VIX ni mogoče kupiti neposredno. Namesto tega lahko vlagatelji v VIX prevzamejo položaj s terminskimi pogodbami ali opcijskimi pogodbami ali z VIX osnovanimi borznimi proizvodi (ETP). Na primer, ProShares VIX Kratkoročne Futures ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Kratkoročne Future ETN (VXXB) in VelocityShares Daily Long VIX Kratkoročni ETN (VIIX) so številne takšne ponudbe, ki spremljajo določen indeks različice VIX in zavzemajo pozicije v vezanih terminskih pogodbah.
Aktivni trgovci, ki uporabljajo svoje lastne strategije trgovanja in napredne algoritme, uporabljajo vrednosti VIX za določanje cen izvedenih finančnih instrumentov, ki temeljijo na visokih zalogah beta. Beta predstavlja, koliko se lahko določena cena delnic premakne glede na gibanje širšega tržnega indeksa. Na primer, zaloga z beta +1, 5 kaže, da je teoretično 50% bolj nestanovitna od trga. Trgovci, ki sklepajo stave z možnostmi tako visokih zalog beta, uporabijo vrednosti volatilnosti VIX v ustreznem sorazmerju, da pravilno določijo svoje opcijske posle.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.