Spreminjanje vloge pravičnega raziskovanja

Vloga pravičnega raziskovanja je zagotavljanje informacij trgu. Pomanjkanje informacij ustvarja neučinkovitost, ki ima za posledico napačno predstavitev zalog (ne glede na to, ali so podcenjene ali podcenjene). Analitiki uporabljajo svoje strokovno znanje in porabijo veliko časa za analizo zalog, njegove industrije in skupine vrstnikov, da bi zagotovili ocene dobička in vrednotenja. Raziskave so dragocene, saj zapolnjujejo vrzeli v informacijah, tako da vsakemu posameznemu vlagatelju ni treba analizirati vsake zaloge. Ta delitev dela naredi trg učinkovitejši.

Naslov tega članka je nekoliko zavajajoč, saj se vloga raziskav ni spremenila, odkar se je prvo trgovanje zgodilo pod drevesom iz gumbnice na otoku Manhattan. Spremenilo se je okolje (trgi bikov in medvedov), ki vplivajo na raziskave.

Raziskave na trgih bikov in medvedov

Na vsakem trgu bikov nekateri ekscesi postanejo vidni le na trgu medvedov, ki sledi. Naj gre za dotcome ali ekološko pridelano hrano, vsaka starost ima svojo manijo, ki izkrivlja normalno delovanje trga. V naglici k zaslužku je racionalnost prva žrtev. Vlagatelji hitijo, da bi skočili na pasu in trg preveč dodeli kapital za "vroče" sektorje. Ta miselnost čred je razlog, da so bikovski trgi v zgodovini financirali toliko "jaz preveč" idej.

Raziskave so funkcija trga in nanje vplivajo te nihanja. Na trgu bikov investicijski bankirji, mediji in vlagatelji pritiskajo na analitike, da se osredotočijo na vroče sektorje. Nekateri analitiki se med vožnjo po trgu prelevijo v promotorje. Tisti analitiki, ki ostajajo, racionalni praktiki, so prezrti, njihova raziskovalna poročila pa so neprebrana.

Na medvedjih trgih je normalen dogodek kriviti nekoga za izgube naložb. Zgodilo se je v tridesetih, sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, tudi med padcem pike in finančno krizo leta 2008. Nekatere kritike so zaslužene, na splošno pa se potreba po zagotavljanju informacij o podjetjih ni spremenila.

Kako se spreminjajo raziskave pravičnosti

Da bi razpravljali o vlogi raziskav na današnjem trgu, moramo razlikovati med raziskavami na Wall Streetu in drugimi raziskavami. Večje posredništvo ponuja raziskave na Wall Streetu - običajno podjetja, ki prodajajo - na Wall Streetu in zunaj njega. Druge raziskave izdelujejo neodvisne raziskovalne družbe in majhne butične posredniške družbe.

Ta diferenciacija je pomembna. Prvič, raziskave na Wall Streetu so se osredotočile na zelo likvidne zaloge z velikimi omejitvami in zanemarjajo večino javno prodanih zalog. Za ohranitev dobičkonosnosti so se podjetja na Wall Streetu osredotočila na zaloge z velikimi kapitali, da bi ustvarile zelo donosne posle z naložbami in trgovanje z dobički, hkrati pa se soočale s strašno nalogo zmanjšanja stroškov.

Tista podjetja, ki bodo raziskovalnim podjetjem verjetno zagotovila obsežne posle z naložbenim bančništvom, so zaloge, za katere je ugotovljeno, da jih je vredno slediti trgu. Dolgoročni naložbeni potencial delnice je pogosto drugotnega pomena.

Druge raziskave zapolnjujejo informacijsko vrzel, ki jo je ustvaril Wall Street. Neodvisne raziskovalne družbe in butične posredniške družbe izvajajo raziskave o zalogah, ki so osirotile Wall Street. To pomeni, da neodvisna raziskovalna podjetja postajajo glavni vir informacij o večini zalog, vendar vlagatelji neradi plačujejo raziskave, saj ne vedo, za kaj plačujejo, dokler niso dobro po nakupu. Na žalost niso vse raziskave vredne nakupa, saj so informacije lahko netočne in zavajajoče.

V teh dneh je na voljo veliko raziskav, ki so strankam brezplačno na voljo po e-pošti. Tudi za vlagatelje v bistvu nič stroškov, velika večina raziskav ostane neprebranih.

Kdo plačuje za raziskave? Veliki vlagatelji počnejo!

Ironično je, da čeprav se raziskave izkažejo za koristne, se zdi, da posamezni vlagatelji tega ne želijo plačati. To je lahko zato, ker so v tradicionalnem sistemu posredniške hiše izvajale raziskave, s katerimi so pridobile in zadržale stranke. Vlagatelji so morali le zaprositi svoje posrednike za poročilo in ga prejeli brezplačno. Zdi se, da je ostalo neopaženo, da so provizije za vlagatelje plačale za to raziskavo.

Dober pokazatelj vrednosti raziskav je znesek, ki so ga institucionalni vlagatelji pripravljeni plačati. Institucionalni vlagatelji običajno najamejo lastne analitike, da pridobijo konkurenčno prednost pred drugimi vlagatelji. Čeprav se je poraba analitikov za raziskave lastniškega kapitala v zadnjih letih močno zmanjšala, lahko institucije plačajo tudi za raziskave na prodaj, ki jih prejmejo (bodisi z dolarji bodisi z dajanjem poslov borznim posrednikom, ki dobavljajo).

Evropski predpisi, ki so začeli veljati leta 2018, imenovani MiFID II, od upravljavcev premoženja zahtevajo, da financirajo zunanje raziskave iz lastnega izkaza poslovnega izida (P&L) ali s pomočjo raziskovalnih plačil, ki jih spremljajo jasne revizijske sledi. To bo vodilo k zaračunavanju strank za raziskave in trgovanje ločeno.

Vloga raziskovanja na podlagi pristojbin

Raziskave, ki temeljijo na plačilu, povečujejo tržno učinkovitost in premoščajo vrzel med vlagatelji, ki želijo raziskave (brez plačila), in podjetji, ki se zavedajo, da Wall Street verjetno ne bo zagotovil raziskav o svojih zalogah. Ta raziskava bralcu ponuja brezplačno informacijo najširšemu možnemu občinstvu, ker je zadevno podjetje financiralo raziskavo.

Pomembno je razlikovati med objektivnimi raziskavami, ki temeljijo na honorarju, in raziskavami, ki so promocijske. Objektivne raziskave na osnovi honorarja so podobne vlogi zdravnika. Zdravniku plačate, da vam ne pove, da se počutite dobro, temveč da vam da svoje strokovno in resnično mnenje o svojem stanju.

Zakonita raziskava, ki temelji na plačilu, je strokovna in objektivna analiza in mnenje o naložbenem potencialu podjetja. Promocijske raziskave so kratke za analizo in polne hype. En primer tega so e-poštna poročila in zavajajoče objave na družbenih medijih o zalogah peni, ki naj bi se v kratkem potrojile.

Zakonske raziskovalne družbe, ki temeljijo na plačilu, imajo naslednje značilnosti:

• Ponujajo analitične, ne promocijske storitve.
• Plačajo jim določeno letno pristojbino v gotovini; ne sprejemajo nobene oblike lastniškega kapitala, ki bi lahko povzročila navzkrižje interesov.
• Zagotavljajo popolno in jasno razkritje odnosa med podjetjem in raziskovalnim podjetjem, tako da lahko vlagatelji ocenijo objektivnost.

Podjetja, ki za analizo svojih zalog angažirajo zakonito raziskovalno podjetje, ki temelji na plačilu, poskušajo pridobiti informacije za vlagatelje in izboljšati tržno učinkovitost.

Tako podjetje daje naslednje pomembne izjave:

• Verjame, da so njene delnice podcenjene, ker vlagatelji podjetja ne poznajo.
• Zaveda se, da Wall Street ni več možnost.
• Verjame, da lahko njegov naložbeni potencial zdrži objektivno analizo.

Nacionalni inštitut za odnose z vlagatelji (NIRI) je bila verjetno prva skupina, ki je prepoznala potrebo po plačljivih raziskavah. Januarja 2002 je NIRI izdal pismo, v katerem je poudaril potrebo po tem, da bi podjetja z majhnimi kapitali poiskala alternative za raziskave na Wall Streetu, da bi vlagala svoje informacije vlagateljem.

Spodnja črta

Ugled in verodostojnost podjetja in raziskovalnega podjetja sta odvisna od njihovih prizadevanj za obveščanje vlagateljev. Podjetja nočejo omamiti s povezavo z nezanesljivimi ali zavajajočimi raziskavami. Podobno bo raziskovalno podjetje želelo samo analizirati podjetja, ki imajo močne temelje in dolgoročni naložbeni potencial. Raziskave, ki temeljijo na plačilih, še naprej zagotavljajo strokovno in objektivno analizo naložbenega potenciala podjetja, čeprav trg storitev v sedanjem poslovnem okolju ostaja izziv.