Kralj bakra: cesarstvo, zgrajeno na manipulaciji

Trg z blagom je vse pomembnejši od 90. let prejšnjega stoletja, saj je več vlagateljev, trgovcev in trgovcev kupovalo terminske pogodbe, ščitilo pozicije, špekuliralo in na splošno dobilo največ koristi od zapletenih finančnih instrumentov, ki sestavljajo trg blaga. Z vso dejavnostjo so ljudje, odvisni od prihodnosti, da bi odstranili tveganje, vzbujali zaskrbljenost nad velikimi špekulanti, ki manipulirajo s trgi. V tem članku si bomo ogledali preteklost enega največjih primerov tržnih manipulacij z blagom in kaj je to pomenilo za prihodnost prihodnosti.

5%
Še vedno obstaja občutek skrivnosti okoli Yasuo Hamanaka, imenovanega g. Copper, in obseg njegovih izgub z japonsko trgovsko družbo Sumitomo. Hamanaka je s svojega sedeža na čelu oddelka za trgovanje s kovinami Sumitomo nadzoroval 5% svetovne ponudbe bakra. To zveni kot majhen znesek, saj je bilo 95% držanih v drugih rokah. Vendar je baker nelikvidno blago, ki ga ni mogoče enostavno prenesti po svetu, da bi odpravil pomanjkanje. Na primer, povišanja cen bakra zaradi pomanjkanja v ZDA ne bodo takoj preklicane pošiljke iz držav s presežkom bakra. To je zato, ker premik bakra iz skladišča v dostavo v skladišče stane denar, ti stroški pa lahko odpravijo razlike v cenah. Izzivi pri premeščanju bakra po svetu in dejstvo, da imajo celo največji igralci le majhen odstotek trga, je 5% Hamanake postalo zelo pomembno.

Nastavitev
Sumitomo je imel v lasti velike količine fizičnega bakra, bakra, ki je sedel v skladiščih in tovarnah, poleg tega pa je imel tudi številne terminske pogodbe. Hamanaka je velikost in velike rezerve gotovine Sumitomo uporabila za vogal in iztisnila trg prek Londonske borze kovin (LME). Kot največja svetovna borza kovin je cena bakra LME v bistvu narekovala svetovno ceno bakra. Hamanaka je to ceno umetno ohranjala skoraj desetletje do leta 1995, s čimer je dobivala premijski dobiček pri prodaji fizičnih sredstev Sumitomo.

Poleg prodaje bakra je Sumitomo imel koristi v obliki provizije za druge transakcije z bakrom, ker so provizije izračunane kot odstotek vrednosti blaga, ki ga prodajo, dostavijo itd. Umetno visoka cena je družbo povečala večjo provizije za vse njene bakrene posle.

Kratke hlače
Hamanakova manipulacija je bila splošno znano med številnimi špekulanti in hedge skladi, ob dejstvu, da je bil dolgo v fizičnem posestvu in v prihodnosti bakra. Kadarkoli je kdo skušal skrajšati Hamanako, je vseeno nalival gotovino v svoje položaje, kratke hlače pa je izdatno plačeval preprosto z globljimi žepi. Dolge gotovinske pozicije Hamanake so prisilile vsakogar, ki mu je primanjkovalo baker, da mu je blago dostavil ali pa je premijo zapiral.

Veliko mu je pomagalo dejstvo, da za razliko od ZDA LME ni imel obveznega poročanja o položaju in statistike, ki bi kazala odprto zanimanje. V bistvu so trgovci vedeli, da je cena previsoka, vendar niso imeli natančnih podatkov o tem, koliko Hamanaka nadzoruje in koliko denarja ima v rezervi. Na koncu je večina zmanjšala svoje izgube in pustila Hamanaki svojo pot.

G. Copper's Pada
Nič ne traja večno in za kotičkom Hamanake na trgu bakra ni bilo nič drugače. Pogoji na trgu so se spremenili leta 1995, in to v majhnem delu zaradi ponovne oživitve rudarjenja na Kitajskem. Cena bakra je bila že bistveno višja, kot bi morala biti, a povečanje ponudbe je na trg povzročilo večji pritisk. Sumitomo je s svojimi manipulacijami dobro zaslužil, vendar je podjetje ostalo v zavezi, saj je bilo še dolgo na bakru, ko se je usmeril v velik padec.

Še huje pa je, da bi skrajšanje položaja - torej varovanje s kratkimi hlačami - preprosto povzročilo, da bi njegovi pomembni dolgi položaji hitreje izgubljali denar, saj bi igrali proti sebi. Medtem ko se je Hamanaka spopadala s tem, kako bi se rešila večine nedotaknjenih dobičkov nedotaknjena, sta LME in Commerceity Futures Trading Commission (CFTC) začela preučevati svetovne manipulacije na trgu bakra.

Zanikanje
Sumitomo se je na sondo odzval tako, da je "Hamanaka prenesel s svojega trgovskega mesta". Odstranitev gospoda Copperja je bila dovolj, da si hlače resno privoščim. Baker je planil in Sumitomo je sporočil, da je izgubil več kot 1, 8 milijarde dolarjev, izgube pa bi lahko dosegle kar 5 milijard dolarjev, saj so bile dolge pozicije urejene na slabem trgu. Trdili so tudi, da je Hamanaka lopovski trgovec, njegova dejanja pa so vodstvu popolnoma neznana. Hamanaka je bil obtožen, da je ponaredil podpise svojega nadzornika in bil obsojen.

Ugled Sumitomoja je bil oškodovan, saj je veliko ljudi verjelo, da podjetje ne bi moglo vedeti, da ima Hamanaka lastništvo na trgu bakra, še posebej, ker je že leta dobivalo od tega. Trgovci so trdili, da je Sumitomo gotovo vedel, saj je Hamanaki nakazal več denarja vsakič, ko so špekulanti poskušali otresti njegove cene.

Izpadanje
Sumitomo je na obtožbe odgovoril z namigovanjem JPMorgan Chase in Merrill Lynch. Sumitomo je obema bankoma očital, da sta nadaljevala shemo z odobritvijo posojil Hamanaki prek struktur, kot so terminski izvedeni finančni instrumenti. Vse korporacije so med seboj začele sodne postopke in vse so bile do neke mere spoznane za krive. To dejstvo je Morganovemu primeru škodilo zaradi podobne obtožbe, povezane z škandalom z Enronom in podjetjem za trgovanje z energijo Mahonia Ltd. Hamanaka, pa je kazen brez komentarja odslužil.

Manipulacija danes
Od manipulacije s trgom bakra so bili v LME dodani novi protokoli, da se prepreči podobno zaviranje trga. Skoraj nemogoče je, da se na današnjem trgu dolgoročne manipulacije, kot je Hamanaka, ne izvajajo, saj je več igralcev in veliko večja nestabilnost z dolgimi hlačami in kratkimi hlačami, s katerimi se dnevno spopadajo kotacije cen, ki utripajo po bojišču. V resnici se trg blaga srečuje z nasprotno težavo - kratkoročnimi skoki cen, ki so jih prinesli špekulanti z globokimi žepi. Primer te težave je bizarna dvodnevna rast cen bombaža marca 2008.

Medtem ko se kinke delajo z novo elektronsko borzo blaga, medcelinsko borzo (ICE), so se odprle številne vrzeli. Uporaba izmenjav in sintetičnih izvedenih finančnih instrumentov s strani hedge skladov in institucionalnih kupcev, ki želijo preseči omejitve CFTC in menjalnih omejitev, je otežila manipulacijo z opazovanjem blaga. Žal to pomeni, da so terminske pogodbe izgubile del svoje vrednosti kot varovanje pred trgovci pred tržnim tveganjem in nihanjem cen. Vlagatelji in trgovci lahko le upajo, da se bo ICE še izboljševal in tržne manipulacije z blagom resnično preteklost.