Posredne pogodbe: temelj vseh izvedenih finančnih instrumentov

Najbolj zapletene vrste naložbenih produktov spadajo v široko kategorijo izvedenih vrednostnih papirjev. Za večino vlagateljev je koncept izpeljanih instrumentov težko razumeti. Ker pa izvedene finančne instrumente običajno uporabljajo vladne agencije, bančne institucije, podjetja za upravljanje premoženja in druge vrste korporacij za obvladovanje svojih naložbenih tveganj, je za vlagatelje pomembno, da imajo splošno znanje o tem, kaj predstavljajo ti proizvodi in kako jih uporabljajo naložbe profesionalci.

Pregled pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih

Kot ena vrsta izvedenih finančnih produktov se terminske pogodbe lahko uporabijo kot primer za splošno razumevanje bolj zapletenih izvedenih finančnih instrumentov, kot so terminske pogodbe, opcijske pogodbe in zamenjave. Posredne pogodbe so zelo priljubljene, ker jih vlada neregulira, zagotavljajo zasebnost kupcu in prodajalcu in jih je mogoče prilagoditi tako, da ustrezajo tako kupčevim kot prodajalčevim specifičnim potrebam. Na žalost je zaradi motenj terminskih terminskih pogodb velikost terminskega trga v bistvu neznana. To posledično omogoča, da se terminski trgi najmanj razumejo pri različnih vrstah izvedenih finančnih trgov.

Zaradi previdnega pomanjkanja preglednosti, povezanega z uporabo terminskih pogodb, se lahko pojavijo številna potencialna vprašanja. Na primer, za stranke, ki uporabljajo terminske pogodbe, je izpostavljeno tveganje neplačila, njihovo dokončanje trgovanja je lahko problematično zaradi pomanjkanja formalizirane klirinške hiše in so izpostavljene potencialno velikim izgubam, če je pogodba o izvedenih finančnih instrumentih neustrezno strukturirana. Posledično obstaja možnost, da bi se resne finančne težave na terminskih trgih preplavile s strani strank, ki se ukvarjajo s tovrstnimi posli, družbi kot celoti. Do danes se resni problemi, kot je sistemsko neplačevanje pogodbenic, ki sklepajo terminske pogodbe, niso zaživeli. Kljub temu bo vedno zaskrbljujoč ekonomski koncept "prevelika, da bi propadli", če bodo velike organizacije lahko sklepale terminske pogodbe. Ta problem postane še večji problem, ko se upoštevajo tako možnosti opcij kot tudi zamenjave.

Postopki trgovanja in poravnave

Terminarske pogodbe trgujejo na zunanjem trgu. Ne trgujejo na borzi, kot so NYSE, NYMEX, CME ali CBOE. Ko poteče terminska pogodba, se transakcija poravna na enega od dveh načinov. Prvi način je skozi postopek, znan kot "dobava". Pod tovrstno poravnavo bo stranka, ki je dolga terminska pogodba, plačala stranki, ki je kratko, ko je dobavljeno sredstvo in je transakcija zaključena. Medtem ko je transakcijski koncept dobave preprost za razumevanje, je izvedba izročanja osnovnega sredstva za stranko, ki ima krajši položaj, lahko zelo težavna. Kot rezultat tega je terminsko pogodbo mogoče zaključiti tudi s postopkom, imenovanim „poravnava gotovine“.

Gotovinska poravnava je bolj zapletena kot poravnava z dostavo, vendar je to še vedno razmeroma enostavno razumeti. Recimo, da se na začetku leta podjetje za žita dogovori s terminsko pogodbo, da bo 30. novembra istega leta od kmeta odkupila milijon grmov koruze po 5 dolarjev na grmovje. Predvidimo konec novembra, da se koruza na prostem trgu prodaja za 4 dolarje na grmovje. V tem primeru mora podjetje za žita, ki ima dolgo pogodbeno pozicijo, od kmeta prejeti premoženje, ki je zdaj vredno 4 USD na grm. Ker pa je bilo v začetku leta dogovorjeno, da bo podjetje za žito plačalo 5 dolarjev za grmovje, je lahko podjetje za žita preprosto zahtevalo, da kmet proda koruzo na odprtem trgu po 4 dolarje na grmovje, žitna družba pa bi gotovinsko plačilo kmetu v višini 1 USD na grm. V skladu s tem predlogom bi kmet še vedno prejel 5 dolarjev za grm koruze. Glede na drugo stran transakcije bi podjetje za žita nato na odprtem trgu preprosto kupilo potrebne grmove koruze za 4 dolarje na grm. Čisti učinek tega postopka bi bil plačilo 1 dolarja na grmovje koruze iz žitne družbe kmetu. V tem primeru je bila gotovinska poravnava uporabljena izključno za poenostavitev postopka dostave.

Pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih za valuto

Pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih so lahko prilagojene na način, da so zapleteni finančni instrumenti. Za ponazoritev te točke lahko uporabimo valutno terminsko pogodbo. Preden je mogoče razložiti terminski posel s transakcijami valut, je najprej pomembno razumeti, kako se valute kotirajo v javnosti, in kako jih institucionalni vlagatelji uporabljajo za izvajanje finančne analize.

Če turist obišče Times Square v New Yorku, bo verjetno našel menjalnico, ki objavlja menjalne tečaje za ameriško dolarje. Ta vrsta konvencije se pogosto uporablja. Poznan je kot posredna ponudba in je verjetno način razmišljanja večine maloprodajnih vlagateljev glede izmenjave denarja. Vendar pa institucionalni vlagatelji pri finančni analizi uporabljajo metodo neposredne kotacije, ki določa število enot domače valute na enoto tuje valute. Ta postopek so vzpostavili analitiki v industriji vrednostnih papirjev, saj institucionalni vlagatelji običajno razmišljajo o količini domače valute, ki je potrebna za nakup ene enote določene delnice, in ne o tem, koliko delnic je mogoče kupiti z eno enoto domača valuta. Glede na ta konvencijski standard bo neposredna ponudba uporabljena za razlago, kako se terminska pogodba lahko uporablja za izvajanje arbitražne strategije s kritjem obresti.

Predpostavimo, da trgovec z ameriško valuto dela za podjetje, ki v Evropi rutinsko prodaja izdelke za evre in jih je treba na koncu pretvoriti nazaj v ameriške dolarje. Trgovec na tej vrsti pozicij bi verjetno poznal promptni tečaj in terminski tečaj med ameriškim dolarjem in evrom na odprtem trgu, pa tudi brezcarinsko stopnjo donosa za oba instrumenta. Na primer, trgovec z valutami ve, da je promptni tečaj ameriškega dolarja za evro na odprtem trgu 1, 35 ameriškega dolarja za evro, letna stopnja ameriškega brezcarinskega tveganja je 1%, evropska letna stopnja brez tveganja pa 4%. Enoletna terminska pogodba na odprtem trgu se kotira po tečaju 1, 50 ameriškega dolarja za evro. S temi informacijami lahko trgovec z valutami ugotovi, ali je na voljo možnost arbitraže s pokritim obresti in kako vzpostaviti pozicijo, ki bo podjetju prinesla netvegan dobiček z uporabo terminske pogodbe.

Poravnana obrestna arbitraža

Strategija za pokrito obrestno arbitražo

Za začetek strategije arbitraže s pokrito obrestno mero mora trgovec z valutami najprej določiti, kakšna mora biti terminska pogodba med ameriškim dolarjem in evrom v okolju učinkovite obrestne mere. Trgovec bi tako določil, da bi promptni tečaj ameriškega dolarja za evro razdelil na eno plus evropsko letno stopnjo brez tveganja, nato pa ta rezultat pomnožil z enim plus letno brezcarinsko stopnjo.

[1, 35 / (1 + 0, 04)] x (1 + 0, 01) = 1, 311

V tem primeru bi bilo treba enoletno terminsko pogodbo med ameriškim dolarjem in eurom prodati za 1.311 dolarjev za evro. Ker se enoletna terminska pogodba na odprtem trgu prodaja po 1, 50 ameriških dolarjev za evro, bi valutni trgovec vedel, da je terminska pogodba na odprtem trgu precenjena. V skladu s tem bi pronicljivi trgovec z valutami vedel, da je treba prodati vse, kar je preveč podcenjeno, da bi prinašal dobiček, zato bi valutni trgovec prodal terminsko pogodbo in kupil evro na spot trgu, da bi pridobil netvegano stopnjo donosa naložba.

Strategijo za pokrito obrestno mero je mogoče doseči v štirih preprostih korakih:

1. korak: trgovec z valutami bi moral vzeti 1, 229 USD in ga porabiti za nakup 0, 962 EUR.

Da bi določil znesek ameriških dolarjev in evrov, potrebnih za izvajanje arbitražne strategije za pokrito obrestno mero, bi trgovec z valuto delno ceno pogodbene pogodbe v višini 1, 35 USD za evro razdelil na eno plus evropsko letno stopnjo brez tveganja 4%.

1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 229

V tem primeru bi za olajšanje transakcije potrebovali 1, 229 dolarja. Nato bo trgovec z valutami določil, koliko evrov je potrebnih za olajšanje te transakcije, kar je preprosto določeno z deljenjem enega na enega in evropsko letno stopnjo brez tveganja 4%.

1 / (1 + 0, 04) = 0, 962

Potreben znesek znaša 0, 962 EUR.

2. korak: Trgovec bi moral prodati terminsko pogodbo, da bo ob koncu leta dostavil 1, 0 evra za ceno 1, 50 dolarja.

Korak 3: Trgovec bi moral za to leto obdržati položaj v evrih in si prislužiti obresti po evropski stopnji brez tveganja 4%. Ta položaj bi se povečal v vrednosti z 0, 962 EUR na 1, 00 EUR.

0, 962 x (1 + 0, 04) = 1.000

4. korak: Končno, na datum poteka terminske pogodbe bo trgovec dostavil 1, 00 € in prejel 1, 50 USD. Ta transakcija bi bila enaka netvegani stopnji donosa v višini 15, 6%, ki jo je mogoče določiti tako, da delimo 1, 50 USD na 1, 229 $ in odštejemo eno od vsote, da določimo stopnjo donosa v ustreznih enotah.

(1, 50 / 1, 229) - 1 = 0, 156

Mehanika te strategije za pokrito obrestno arbitražo je za vlagatelje zelo pomembna, saj ponazarjajo, zakaj mora pariteta obrestnih mer ves čas veljati, da vlagatelji ne bi mogli neomejeno dobivati ​​tveganj.

Posredne pogodbe in drugi izvedeni finančni instrumenti

Kot prikazuje ta članek, je terminske pogodbe mogoče prilagoditi kot zelo zapletene finančne instrumente. Širina in globina teh vrst pogodb se eksponentno širi, če se upoštevajo različne vrste osnovnih finančnih instrumentov, ki jih je mogoče uporabiti za izvajanje terminske pogodbe. Primeri vključujejo uporabo lastniških terminskih pogodb za posamezne delniške vrednostne papirje ali indeksne portfelje, terminske pogodbe s fiksnim dohodkom za vrednostne papirje, kot so zakladne menice, in terminske pogodbe o obrestnih merah po obrestnih merah, kot je LIBOR, ki so v industriji bolj znane kot terminske obrestne mere sporazumi.

Nazadnje bi morali vlagatelji razumeti, da se terminski izvedeni finančni instrumenti običajno štejejo za temelj terminskih pogodb, opcijskih pogodb in pogodb o zamenjavi. To je zato, ker so terminske pogodbe v osnovi standardizirane terminske pogodbe, ki imajo formalizirano menjavo in klirinško hišo. Opcijske pogodbe so v osnovi terminske pogodbe, ki vlagatelju ponujajo možnost, ne pa tudi obveznost, da v določenem času dokonča transakcijo. Pogodbe o zamenjavah so v osnovi povezani verižni dogovori o terminskih pogodbah, ki zahtevajo, da vlagatelji občasno ukrepajo.

Spodnja črta

Ko se razume povezava med terminskimi pogodbami in drugimi izvedenimi finančnimi instrumenti, lahko vlagatelji začnejo uresničevati finančna orodja, ki so jim na voljo, posledice, ki jih imajo izvedeni finančni instrumenti za obvladovanje tveganj, in kako potencialno velik in pomemben je trg z izvedenimi finančnimi instrumenti za vrsto vlad agencije, bančne ustanove in korporacije po vsem svetu.