Kako je izdana zvezna obveznica

Globalni trgi obveznic so mnogokrat večji od skupnih delniških trgov, tako v denarni vrednosti neporavnanih obveznic kot v dolarski vrednosti obveznic, s katerimi se trguje na dan. Vendar se zdi, da vlagatelji vedo razmeroma malo o obveznicah v primerjavi z delnicami. Tudi zvezne obveznice, v ZDA poznane kot državne zakladnice (T-obveznice), niso brez pozabe, čeprav sestavljajo pomemben del celotnega trga obveznic in veljajo za najvarnejše naložbe s fiksnim donosom - merilo, pred katerim je tveganje faktor drugih obveznic in pravzaprav veliko drugih vrednostnih papirjev se meri.

Preučimo postopek, s katerim vlada izda obveznice.

Zakaj se izdajajo zvezne obveznice

Izdaje zveznih obveznic usklajuje centralna banka. Ko pričakuje novo izdajo zveznih obveznic, centralna banka najprej opravi neuradno raziskavo o trenutnih tržnih razmerah in vrsti izdaje, ki bi jo morda želeli vlagatelji. Ti neuradni pogovori potekajo z investicijskimi trgovci, bankami in drugimi udeleženci na trgu, ki imajo izkušnje z izdajo obveznic v velikosti in vrsti.

Preden se določijo podrobnosti nove izdaje obveznic, je treba odgovoriti na več pomembnih vprašanj. Najpomembneje je, da mora zvezna vlada določiti natančen namen vprašanja. Pogosto se bo nanašal na poseben kapitalski projekt, ki ga načrtuje vlada: na primer novo glavno cesto ali most. Namen pa je lahko tudi nekaj tako splošnega, kot je vračilo predhodnega dolga - torej odplačevanje preteklih posojil ali obveznic z novimi sredstvi, ki jih je verjetno mogoče najeti po ugodnejši obrestni meri.

Kako se rodi nova obveznica

Druga predhodna vprašanja se nanašajo na pravne parametre v zvezi z morebitnim vprašanjem, kot jih določa zvezna zakonodaja. Obstajati mora pravni precedens, ki določa pogoje, pod katerimi se lahko izvede izdaja obveznic. Tak pravni precedens se nanaša na namen izdaje. Kadar je njegov namen financiranje kapitalskega projekta, morajo pravni precedense delovati, da ugotovijo, ali se zbrana sredstva uporabijo za prizadevanje, ki služi nacionalnim davkoplačevalcem in v večjo korist zveznih volivcev. V primeru vračila predhodne izdaje dolga je vprašanje, ali je dolg povrnjen po zveznih davčnih pravilih ali ne.

Nazadnje se morajo vladni uslužbenci odločiti, kako bodo prodali obveznice. V nekaterih primerih, če vlada že obstaja delovno razmerje z določenim investicijskim podjetjem, lahko izbere to podjetje kot edino zavarovalnico za izdajo obveznic. Povezava posameznih zavarovalcev je lahko smiselna tudi pod drugimi pogoji - če je na primer izdaja dovolj preprosta ali če je njeno poimenovanje dovolj majhno, da bi bilo vključevanje več zavarovalcev več težav, kot je vredno. Če gre za izdajo obveznic, bo vlada gostila dražbo obveznic in povabila več zavarovalcev, da se udeležijo in sodelujejo v postopku oddaje obveznic.

Kako se trži nova obveznica

Ne glede na to, ali se bo vlada odločila za enega zavarovalca ali več, je naslednji pomemben korak tržna faza. Prvi korak te faze za vlado kot izdajatelja obveznic je priprava predhodne uradne izjave ali dokumenta o razkritju, ki ga bodo poslali potencialnim kupcem. Izdajatelj obveznic običajno uporablja storitve specializiranega podjetja za svetovanje obveznic, da sodeluje s svojim običajnim odvetnikom pri pravnih vidikih financiranja. Skupaj zagovornik in odvetnik sodelujeta pri zadevah, kot so zvezno in državno pravo ter davčne odobritve, s čimer zagotavljajo ustrezne pravne postopke.

Ena najpomembnejših zakonskih zahtev za izdajo zveznih obveznic je javna seja po razumnem tržnem obdobju. V tem tržnem obdobju, ki običajno traja približno teden dni, potencialni kupci temeljito pregledajo in ocenijo dokument o razkritju. Postopek, ki se uporablja za javno sejo, je odvisen od tega, ali je vlada uporabila enega zavarovalca ali povabila več zavarovalcev, da sodelujejo v konkurenčnem razpisu.

V primeru enega samega zavarovalnega razmerja, zavarovalec pride na javni sestanek s trdnim predlogom nakupa. Predlog za nakup vsebuje posebne in natančne pogoje izdaje obveznic, vključno z glavno vrednostjo obveznic, obrestnimi merami, ki jih je treba plačati, amortizacijski načrt in podrobnosti o morebitnih rezervacijah predplačila. O teh zadevah je mogoče na seji nadalje pogajati in jih izpopolniti, predlog pa se nato odobri, s čimer bo seja uradna potrditev pogojev.

Če pa je vlada povabila k zavarovanju več zavarovalcev, vsaka skupina na dan javnega sestanka odda svojo ponudbo za nakup in izvede popolna dražba, dokler niso vse obveznice pravilno razdeljene.

Kako se kupi in plača nova obveznica

V zadnjih korakih postopka izdaje zveznih obveznic, zavarovalca ali zavarovalcev poravnavo kupnine za obveznice plačilnemu agentu. Plačilni agent nato plača stroške izdaje po navodilu izdajatelja. Plačilni agent ima pomembno praktično vlogo pri izdaji obveznic: vidi se, da se sredstva pravilno razdelijo glede na predvideni namen izdaje obveznic.

Na primer, plačilni agent uporabi preostanek prihodkov od obveznic na račune gradbenega projekta, če obveznica financira javni projekt. Ali pa izkupiček uporabi za imetnike dolga, če je izdaja obveznice namenjena vračilu predhodnega dolga. Po zaključku razdelitve obveznic zagovornik obveznic razdeli celoten sklop zaključnih dokumentov vsakemu udeležencu.

To nas privede do zadnjega koraka v zvezni izdaji obveznic: priprava zaključnih dokumentov. Kot lahko pričakujete, so ti dokumenti zelo tehnične narave, napisani v skladu z zelo specifičnim pravnim okvirom. Ne da bi se podrobneje seznanili z njihovo vsebino, zadostuje reči, da sklepni dokumenti poleg določitve postopka, po katerem se obveznice plačujejo in distribuirajo, ponovijo pogoje odobrenega predloga za nakup.

Spodnja črta

Zakaj bi morali skrbeti za izdajo zveznih obveznic? Ker so z vidika vsakega kupca obveznic, vključno z vlagateljem na drobno, izdaje zveznih obveznic ponavadi najvarnejše razpoložljive naložbe s fiksnim donosom. Konec koncev jih podpira vlada, ki ustvarja davke. Vendar pa je treba še vedno natančno analizirati posebnost vsake izdaje obveznic. Enciklopedično poznavanje postopkov in postopkov, povezanih z izdajo zveznih obveznic, ni nujno potrebno za sodelovanje v nakupih na drobno, vendar je še vedno koristno razumeti pogosto nejasne trge obveznic.

Vlade morajo kupcem zagotoviti, da so izdaje likvidne, tržne in dovolj velike, da lahko zlahka trgujejo. Na koncu so vsi ti dejavniki združeni, da izboljšajo trženje določene izdaje obveznic in jo naredijo privlačnejše za potencialne kupce.