Vpliv odkupov delnic

Odkup ali odkup delnic se preprosto nanaša na javno trgovano podjetje, ki kupuje lastne delnice s trga. Skupaj z dividendami so odkupi delnic sredstvo, s katerim lahko podjetje vrne denar delničarjem.

Mnoga najboljša podjetja si prizadevajo, da nagradijo svoje delničarje s stalnim povečevanjem dividend in rednimi odkupi delnic. Odkup delnic je znan tudi kot „plovec skrči“, saj sklene pogodbo o svobodnem trgovanju z delnicami ali flotami delnic.

Ponovni nakup Vpliv na EPS

Ker odkup delnic zmanjša neporavnane delnice podjetja, se njegov največji vpliv kaže v ukrepih dobičkonosnosti in denarnega toka na delnico, kot sta dobiček na delnico (EPS) in denarni tok na delnico (CFPS). Ob predpostavki, da je dobiček od cene (P / E) večkrat, pri katerem borzna menjava ni nespremenjen, bi moral na koncu odkup odšteti višjo ceno delnic.

Kot primer si oglejte primer hipotetičnega podjetja - imenujemo ga Birdbaths & Beyond (BB) - ki je imelo na začetku danega leta 100 milijonov delnic. Zaloga je trgovala pri 10 dolarjih, kar je BB dalo tržno kapitalizacijo v višini 1 milijarde dolarjev. BB je imel v preteklih 12 mesecih čisti dohodek v višini 50 milijonov dolarjev, EPS pa 50 centov (neporavnanih 50 milijonov ÷ 100 milijonov delnic), kar pomeni, da se je z delnicami trgovalo po P / E 20 (tj. 10 ÷ 50 centov).

Predpostavimo, da je imel BB na začetku leta 100 milijonov dolarjev viška denarja, ki ga je uporabil v programu za odkup delnic v naslednjih 12 mesecih. Konec leta bi imel BB neporavnanih 90 milijonov delnic. Zaradi poenostavitve smo tukaj domnevali, da so bile vse delnice odkupljene po povprečni ceni 10 dolarjev, kar pomeni, da je družba odkupila in preklicala skupno 10 milijonov delnic.

Recimo, da je BB tudi v tem letu zaslužil 50 milijonov dolarjev; njegov EPS bi takrat znašal približno 56 centov (50 milijonov do 90 milijonov delnic). Če bo delnica še naprej trgovala s P / E, večjim od 20, bi cena delnice zdaj znašala 11, 20 USD. 12-odstotno apreciacijo delnic je v celoti vplivalo povečanje EPS, zahvaljujoč zmanjšanju neporavnanih delnic družbe BB.

Vpliv odkupov delnic

Gonilna vrednost delničarjev

Tu je bilo uporabljenih nekaj poenostavitev. Prvič, izračuni EPS uporabljajo tehtano povprečje delnic, ki ostanejo v določenem obdobju, ne pa le toliko delnic, ki so na določenem mestu. Drugič, povprečna cena, po kateri se delnice odkupijo, se lahko bistveno razlikuje od dejanske tržne cene delnic. V zgornjem primeru bi odkup 10% neporavnanih delnic BB verjetno povišal njeno ceno delnic, kar pomeni, da bi podjetje na koncu odkupilo manj kot 10 milijonov delnic, ki smo jih predvideli za 100 milijonov dolarjev izdatkov.

Te poenostavitve podcenjujejo povečan učinek, ki ga imajo stalni odkupi na vrednost delničarjev. Podjetja, ki dosledno odkupujejo svoje delnice, lahko EPS rastejo bistveno hitreje, kot bi bilo mogoče samo z operativnimi izboljšavami. To hitro rast EPS pogosto prepoznajo vlagatelji, ki so morda za takšne zaloge pripravljeni plačati premijo, kar ima za posledico, da se njihov P / E večkrat poveča. Poleg tega imajo podjetja, ki ustvarjajo prosti denarni tok, potreben za stalno odkup svojih delnic, pogosto prevladujočo prisotnost na trgu in cenovno moč, ki je potrebna tudi za povečanje spodnje vrstice.

Če se vrnemo na primer BB, bomo predpostavljali, da se je P / E večkratno povečal na 21 (z 20), medtem ko je čisti dohodek zrasel na 53 milijonov USD (s 50 milijonov USD). Po odkupu bi se z delnicami BB na koncu leta trgovalo po približno 12, 40 dolarja (tj. 21 x EPS 59 centov, na osnovi 90 milijonov delnic), kar je za 24% več kot v začetku leta.

Vpliv na računovodske izkaze

Odkup delnic očitno vpliva na izkaz poslovnega izida podjetja, saj zmanjšuje njegove neporavnane delnice. Vendar vpliva tudi na druge računovodske izkaze.

V bilanci stanja bo odkup delnic zmanjšal denarni kapital družbe in posledično njegovo skupno premoženje za znesek denarja, porabljenega pri odkupu. Odkup bo hkrati zmanjšal kapital lastnikov na strani obveznosti za enak znesek. Kot rezultat tega se meritve uspešnosti, kot so donosnost sredstev (ROA) in donosnost kapitala (ROE), običajno izboljšajo po odkupu delnice.

Podjetja običajno v četrtletnih poročilih o dobičku določijo znesek, porabljen za odkup delnic. Znesek, porabljen za odkupe delnic, je mogoče dobiti tudi iz izkaza denarnih tokov v razdelku Finančne dejavnosti, pa tudi iz izkaza o spremembi kapitala ali izkaza zadržanega dobička.

Vpliv na portfelje

Odkupi delnic lahko pomembno pozitivno vplivajo na portfelj vlagateljev. V dokaz je treba samo pogledati indeks odkupa S&P 500, ki meri uspešnost 100 podjetij v indeksu z najvišjim koeficientom odkupa (izračunano kot znesek, porabljen za odkupe v zadnjih 12 mesecih, kot odstotek na trgu podjetja kapitalizacija). V desetih letih, ki so se končale 8. novembra 2013, je indeks odkupa S&P porasel 158, 2% v primerjavi s 68, 1% dobičkom za S&P 500, kar je več kot 90 odstotnih točk.

Kaj je posledica te stopnje uspešnosti? Tako kot povečanje dividend tudi odkup delnic kaže na zaupanje podjetja v njene prihodnje možnosti. Za razliko od povišanja dividend odkupi sporočajo, da podjetje meni, da so njegove zaloge podcenjene in predstavlja najboljšo porabo denarnih sredstev v tistem času. V večini primerov se optimizem podjetja glede njene prihodnosti sčasoma izplača.

Delite odkupe v primerjavi z dividendami

Medtem ko so izplačila dividend in odkupi delnic oba načina, da lahko podjetje vrne gotovino svojim delničarjem, dividende vlagatelju predstavljajo trenutno izplačilo, medtem ko odkupi delnic predstavljajo prihodnjo izplačilo. To je eden od razlogov, da bo reakcija vlagateljev na delnice, ki je napovedala povečanje dividend, na splošno bolj pozitivna kot ena, ki napoveduje povečanje programa odkupa.

Druga razlika je povezana z obdavčenjem, zlasti v jurisdikcijah, kjer se dividende obdavčijo manj ugodno kot dolgoročni kapitalski dobički. Predpostavimo, da ste kupili 100.000 delnic BB - podjetje, omenjeno v primeru prej - po 10 dolarjev, in živite v pristojnosti, kjer se dividende obdavčijo v višini 20%, kapitalski dobički pa se obdavčijo v višini 15%. Recimo, da je BB razpravljal o tem, da bi za odkup svojih delnic ali izplačilo delničarjem porabil 100 milijonov dolarjev presežnega denarja kot posebno dividendo v višini 1 dolarja na delnico.

Čeprav odkup ne bi imel neposrednega davčnega vpliva na vas, če bi bile vaše delnice BB na obdavčljivem računu, bi bil vaš davčni račun v primeru posebnega izplačila dividend precej zajetnih 20.000 USD. Če bi podjetje nadaljevalo z odkupom in ste delnice pozneje prodali po 11, 20 dolarja, bi bil davek, ki ga je treba plačati od dobička iz kapitala, še vedno nižji pri 18 000 USD (15% x 100 000 delnic x 1, 20 USD). Upoštevajte, da 1, 20 USD predstavlja vaš kapitalski donos v višini 11, 20 USD minus 10 USD ob koncu leta.

Na splošno so sicer odkupi delnic morda boljši za ustvarjanje neto vrednosti sčasoma, vendar imajo več negotovosti kot izplačilo dividend, saj je vrednost odkupa odvisna od prihodnje cene delnice. Če bi se kapital družbe sčasoma zmanjšal za 20%, delnica pa nato upadla za 50%, bi vlagatelj pozneje raje prejel teh 20% v obliki dejanskih dividend.

Izkoriščanje odkupov delnic

Za podjetja, ki izplačujejo dividende iz leta v leto, je treba gledati dlje kot na Aristokrate S&P 500 Dividend, ki v indeks vključuje družbe, ki vsaj 25 zapored povečujejo dividende letno. Za odkup delnic je S&P 500 odkupni indeks dobro izhodišče za prepoznavanje podjetij, ki agresivno odkupujejo svoje delnice.

Medtem ko večina modrih čipov redno kupuje delnice - običajno za izravnavo zmanjšanja vrednosti, ki jih povzroči uveljavljanje delniških opcij zaposlenih - bi morali vlagatelji paziti na podjetja, ki napovedujejo posebne ali razširjene odkupe. Na primer, oktobra 2013 je IBM (IBM) napovedal 15 milijard dolarjev svojega dodatnega načrta za odkup; pri šestih zaporednih četrtletjih se je prodaja zmanjšala, odkup naj bi omogočil, da bo IBM do leta 2015 dosegel prilagojeni cilj EPS v višini 20 dolarjev.

ETF-ji "Float shrink" so pritegnili tudi veliko pozornosti po vrtoglavih nastopih v letu 2013. Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) je največji ETF v tej kategoriji. Ta ETF vlaga v ameriška podjetja, ki so v zadnjih 12 mesecih odkupila najmanj 5% svojih neporavnanih delnic.

Spodnja črta

Odkupi delnic so odličen način za izgradnjo bogastva vlagateljev sčasoma, čeprav imajo višjo stopnjo negotovosti kot dividende.