Dolgoročno upravljanje kapitala (LTCM)
Dolgoročno upravljanje s kapitalom (LTCM) je bil velik hedge sklad, ki so ga vodili ekonomisti in priznani trgovci na Wall Streetu z Nobelovimi nagrajenci. Podjetje je bilo med leti 1994-1998 izjemno uspešno in je z obljubo arbitražne strategije, ki bi lahko izkoristile začasne spremembe v vedenju na trgu in teoretično, znižalo raven tveganja na nič.
Toda sklad je leta 1998 skoraj zrušil svetovni finančni sistem. To je bilo posledica zelo finančnih strategij trgovanja, ki jih LTCM ni izkoristil. Končno je moral LTCM rešiti konzorcij bank na Wall Streetu, da bi preprečil sistemsko okužbo.
[Hitri podatek: LTCM je bil ustanovljen leta 1993, ustanovil pa ga je priznani trgovec z obveznicami Brothers Salomon John Meriwether skupaj z nobelovcem Myronom Scholesom iz modela Black-Scholes.]
Razumevanje dolgoročnega upravljanja s kapitalom
LTCM je začel z nekaj več kot milijardo dolarjev začetnih sredstev in se osredotočil na trgovanje z obveznicami. Strategija trgovanja sklada je bila sklepati konvergenčne posle, ki vključujejo prednost arbitraže med vrednostnimi papirji. Ti vrednostni papirji so med trgovanjem med seboj napačno določeni.
Primer arbitražne trgovine bi bila sprememba obrestnih mer, ki še niso ustrezno izražene v cenah vrednostnih papirjev. To bi lahko odprlo priložnosti za trgovanje s takšnimi vrednostnimi papirji po vrednostih, drugačnih od tistih, ki jih bodo kmalu postale, ko bodo nove cene obrestne mere. LTCM je obravnaval tudi zamenjave obrestnih mer, ki vključujejo izmenjavo ene serije prihodnjih plačil obresti za drugo, na podlagi določene glavnice med dvema nasprotnima strankama. Pogosto zamenjave obrestnih mer vključujejo spreminjanje fiksne obrestne mere za spremenljivo obrestno mero ali obratno, da se čim bolj zmanjša izpostavljenost splošnim nihanjem obrestnih mer.
LTCM se je zaradi majhne razpršenosti arbitražnih priložnosti močno angažiral, da bi lahko zaslužil. Na višini sklada leta 1998 je imel LTCM premoženje približno 5 milijard dolarjev, nadzoroval je več kot 100 milijard dolarjev in imel položaje, katerih skupna vrednost je bila več kot milijon dolarjev. LTCM si je takrat najel tudi več kot 120 milijard dolarjev premoženja.
Ko je avgusta 1998 Rusija zamudila svoj dolg, je imel LTCM pomemben položaj v ruskih državnih obveznicah (znan po akronimu GKO). Kljub izgubi sto milijonov dolarjev na dan so računalniški modeli LTCM priporočali, da se drži svojih položajev. Ko so se izgube približale 4 milijardam dolarjev, se je zvezna vlada Združenih držav bala, da bo skorajšnji propad LTCM povzročil večjo finančno krizo in pripravil reševanje za umiritev trgov. Ustanovljen je bil posojilni sklad v višini 3, 65 milijarde dolarjev, ki je LTCM omogočil, da je v začetku leta 2000 na pravilen način preživel nestanovitnost trga in likvidacijo.
Ključni odvzemi
- Dolgoročno upravljanje s kapitalom (LTCM) je bil velik hedge sklad, ki so ga vodili ekonomisti in priznani trgovci na Wall Streetu z Nobelovimi nagrajenci.
- Podjetje je bilo med leti 1994-1998 izjemno uspešno in je z obljubo arbitražne strategije, ki bi lahko izkoristile začasne spremembe v vedenju na trgu in teoretično, znižalo raven tveganja na nič.
- Sklad je leta 1998 skoraj zrušil svetovni finančni sistem zaradi močno podprtih trgovinskih strategij, ki se jim ni uspelo izogniti. Končno je moral LTCM rešiti konzorcij bank na Wall Streetu, da bi preprečil sistemsko okužbo.
Padec dolgoročnega upravljanja s kapitalom
LTCM je zaradi dolgoročne kapitalske naložbe, skupaj s finančno krizo v Rusiji (tj. Neplačevanjem državnih obveznic), utrpela velike izgube in grozila, da ne bo zamudila svojih posojil. To je otežilo, da LTCM zmanjša svoje izgube na svojih pozicijah. LTCM je imel velike pozicije in je znašal približno 5% celotnega svetovnega trga s fiksnim dohodkom in si je sposodil ogromne količine denarja za financiranje teh poslov s finančnim vzvodom.
Če bi LTCM zapadel v plačilo, bi to povzročilo globalno finančno krizo zaradi obsežnih odpisov, ki bi jih morali opraviti upniki. Septembra 1998 je bil sklad, ki je še naprej utrjeval izgube, s pomočjo Zveznih rezerv odpuščen. Nato so prevzeli njene upnike in preprečili sistematičen zlom trga.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.