Moč denarnega trga: Razpad rezervnega sklada
16. septembra 2008 je primarni sklad rezerv presegel dolar, ko je njegova čista vrednost sredstev (NAV) padla na 97 centov na delnico. To je bil prvi v zgodovini naložb, da sklad denarnega trga na drobno ni uspel obdržati 1 dolarja na delnico NAV. Posledice so v industriji poslale udarne valove. (Za več informacij glejte naš uvod v vzajemne sklade denarnega trga .)
Anatomija razpada
Reserve, newyorški upravitelj skladov, specializiran za denarne trge, je imel v osnovnem skladu za rezerve 64, 8 milijarde ameriških dolarjev. Sklad je dodelil 785 milijonov dolarjev kratkoročnim posojilom, ki jih je izdal Lehman Brothers. Ta posojila, znana kot komercialni papir, so postala brez vrednosti, ko je Lehman vložil stečaj, zaradi česar je NAV rezervnega sklada padel pod 1 dolar. (Če želite izvedeti več, glejte Študijo primera: Zruševanje bratov Lehman .)
Čeprav je list Lehman predstavljal le majhen del sredstev rezervnega sklada (manj kot 1, 5%), so bili vlagatelji zaskrbljeni zaradi vrednosti drugih deležev sklada. V strahu za vrednost svojih naložb so zaskrbljeni vlagatelji svoj denar potegnili iz sklada, ki se je v približno 24 urah znižal za skoraj dve tretjini. Rezervni sklad ni mogel izpolniti zahtev za odkup do sedem dni. Ko niti to ni bilo dovolj, bi moral sklad ustaviti poslovanje in začeti likvidacijo.
To je bil presenetljiv konec zakritosti sklada in trezen budni poziv vlagateljem in industriji finančnih storitev. Pozornost je usmerila na kreditne trge, kjer je potekal obsežen kreditni zlom, komercialni list pa je stal v epicentru debakla.
Komercialni papirji so postali običajna sestavina skladov denarnih trgov, saj so se razvili iz lastništva samo državnih obveznic - nekoč so bili zalogi v skladih denarnega trga - v prizadevanju za povečanje donosa. Medtem ko so državne obveznice podprte s popolno vero in kreditom vlade Združenih držav, komercialne listine niso. Kljub pomanjkanju državne podpore so bila tveganja za imetje komercialnih zapisov v preteklosti majhna, saj se posojila izdajajo za obdobja, krajša od enega leta. Medtem ko je kombinacija privlačnejših donosov in sorazmerno nizkega tveganja pritegnila številne sklade denarnega trga, je tveganje pritegnilo primarni sklad rezerv. ( Komercialni papir s premoženjem, ki nosi veliko tveganje ponuja dodaten vpogled v morebitne pasti vlaganja v komercialni papir.)
Potem
Propad rezervnega sklada je bil na različnih frontah slaba novica za ponudnike skladov denarnega trga. V prvi vrsti je bila nevarnost propada, saj rezervni sklad ni bil edini sklad denarnega trga z komercialnimi papirji. Več kot ducat družb skladov je bilo prisiljenih, da bi finančno podprle svoje sklade denarnega trga, da ne bi prekinile dolarja.
Celo skladi, na katere slab komercialni papir ni vplival (ne pozabite, Lehman in AIG sta bila vrh ledene gore), so se spopadli z možnostjo množičnih zahtev za odkup vlagateljev, ki niso dovolj natančno razumeli svojih portfeljev.
Bojila se je takšnega teka sredstev na denarnem trgu, zato je zvezna vlada stopila v roke in izdala zavarovanje, ki ga financirajo davkoplačevalci. V skladu s programom začasnega jamstva za sredstva denarnega trga je ameriška finančna blagajna vlagateljem zagotovila, da bo vrednost vsakega deleža sklada denarnega trga, ki je potekal 19. septembra 2008, ob koncu poslovanja ostala 1 dolar na delnico.
Vlagatelji v rezervni sklad niso bili upravičeni do programa, ki ga je sponzorirala vlada. Sklad je začel likvidacijo z nizom plačil, a leto pozneje so mnogi delničarji še čakali, da se del preostalega premoženja vrne. Ta sredstva so še dodatno zmanjšala vrednost, ko se je vodstvena skupina sklada sklicevala na klavzulo, ki jim je omogočila, da imajo v lasti premoženje za plačilo pričakovanih pravnih in računovodskih provizij v zvezi s terjatvami, ki so posledica razpada.
Zakaj je pomembno
Rezervni sklad je imel zgodovinsko zgodovino, ki ga je razvil Bruce Bent, človek, ki so ga pogosto imenovali "oče industrije denarnih skladov." Neuspeh tega sklada je bil velik udarec za industrijo finančnih storitev in velik šok za vlagatelje.
Tri desetletja so sredstva denarnega trga prodajala javnosti pod predpostavko, da so varna, likvidna mesta za parkiranje denarja. Skoraj vsak načrt 401 (k) v državi prodaja sredstva denarnega trga vlagateljem pod pogojem, da so razvrščeni kot gotovina. (Preberite Denarni trg: Pogled nazaj za podrobnejši pogled na naložbo, ki se je močno oglaševala kot varnejša alternativa borzi.)
Vlagatelji so ob nesreči rezervnega sklada začeli dvomiti v varnost skladov denarnega trga. Če "gotovina" ni več varna, postane vprašanje: "kam vlagatelji lahko dajo svoj denar?" Ker trgi delnic in obveznic v zatonu in skladi denarnega trga niso uspeli zadržati svoje vrednosti, je nalaganje denarja v vzmetnico nenadoma postalo privlačna in ustrezna izbira za konzervativne vlagatelje.
Vladna rešitev, čeprav je potrebna za ohranitev vere v finančni sistem, je odprla nov sklop vprašanj o ustreznosti vladne podpore. Prav tako je zakonodajalce spodbudil, da zastavljajo vprašanje finančne ureditve in nadzora ter pregledajo pravila glede sklada denarnega trga in naložb, ki jih imajo. Pozornost med pohlepom in kapitalizmom je bila postavljena tudi v središče pozornosti, saj jo podpira vizija Wall Streeta
Glavna ulica
v drugi neuspeli naložbeni shemi je narisal manj kot prijetno sliko.
Ali bi morali vlagati v sklade denarnega trga?
Razplet rezervnega sklada vlagateljem opominja na vrednost razumevanja naložb v vašem portfelju. Prav tako poudarja pomen upoštevanja prednosti in slabosti potencialnih naložb. (Za pregled prednosti v razpravi o denarnem trgu preberite razdelek Spoznavanje denarnega trga . Če želite pogledati slabosti, preberite, zakaj skladi denarnega trga razbijajo in razbijajo dolar: zakaj nizko tveganje ni brez tveganja . Ko preberete vsa dejstva, se lahko odločite o svojem osebnem portfelju.)