Razmerje Q - Tobin Q
Tobinovo razmerje Q je enako tržni vrednosti družbe, deljeni z nadomestnimi stroški premoženja. Ravnotežje je takrat, ko je tržna vrednost enaka nadomestnim stroškom.
Tobinovo razmerje Q je količnik, ki ga je populariziral James Tobin z univerze Yale, nobelov nagrajenec za ekonomijo, ki je predpostavil, da bi morala biti skupna tržna vrednost vseh družb na borzi približno enaka njihovim nadomestnim stroškom. Medtem ko Tobina pogosto pripisujejo svojemu ustvarjalcu, je to razmerje prvič predlagalo v akademski publikaciji ekonomist Nicholas Kaldor leta 1966. V prejšnjih besedilih je to razmerje včasih označeno kot "Kaldorjev v."
Formula in izračun razmerja
Tobin's Q = Skupna tržna vrednost sredstva FirmTotal Asset Value of Firm \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Skupna tržna vrednost podjetja}} {\ text {Skupna vrednost premoženja podjetja}} Tobinova Q = Skupna vrednost premoženja tržne vrednosti podjetja FirmTotal
Koeficient Q se izračuna kot tržna vrednost podjetja, deljena z nadomestljivo vrednostjo premoženja podjetja. Ker je nadomestne stroške celotnih sredstev težko oceniti, analitiki pogosto uporabljajo drugo različico formule za oceno Tobinovega razmerja Q. To je naslednje:
Tobinova Q = tržna vrednost lastniškega kapitala + obveznosti tržna vrednostEkvotna knjigovodska vrednost + knjigovodska vrednost obveznosti \ besedilo {Tobinov Q} = \ frac {\ text {tržna vrednost lastniškega kapitala + tržna vrednost obveznosti}} {\ text {knjigovodska vrednost lastniškega kapitala + knjigovodska vrednost obveznosti }} Tobinova Q = knjigovodska vrednost lastniškega kapitala + obveznosti Knjigovodska vrednostEquity Market Market + Obveznosti tržna vrednost
Pogosto je ob predpostavki tržna vrednost in knjigovodska vrednost obveznosti podjetja enakovredna. To različico Tobinovega razmerja Q zmanjša na naslednje:
Tobin's Q = tržna vrednost lastniškega kapitalaEknjižna vrednost \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Tržna vrednost lastniškega kapitala}} {\ text {Knjižna vrednost kapitala}} Tobinova Q = vrednost knjigovodske vrednosti lastniškega kapitala
1:24Q razmerje
Kaj vam pove razmerje Q
Na najvišji ravni Q razmerje izraža razmerje med tržnim vrednotenjem in lastno vrednostjo. Z drugimi besedami, to je sredstvo za oceno, ali je določeno podjetje ali trg precenjen ali podcenjen.
(Za več informacij glejte: Vlaganje v vrednost.)
Na primer, nizek Q (med 0 in 1) pomeni, da so stroški zamenjave premoženja podjetja večji od vrednosti njegovih delnic. To pomeni, da je zaloga podcenjena. Nasprotno, visok Q (večji od 1) pomeni, da so zaloge podjetja dražje od nadomestnih stroškov njegovih sredstev, kar pomeni, da je zaloga precenjena. To merilo vrednotenja zalog je gonilni dejavnik naložbenih odločitev v Tobinem Q razmerju. Ko se uporabimo za celoten trg, lahko ocenimo, ali je celota razmeroma preobremenjena ali podcenjena - to razmerje lahko predstavljamo na naslednji način:
Q razmerje (trg) = tržna kapitalizacija vseh podjetij Zamenjana vrednost vseh podjetij \ text {Q razmerje (trg)} = \ frac {\ text {tržna kapitalizacija vseh podjetij}} {\ text {nadomestitvena vrednost vseh podjetij}} Q razmerje (tržna) = nadomestljiva vrednost vseh podjetijMarketinška kapitalizacija vseh podjetij
Za podjetje ali trg bi razmerje, večje od enega, teoretično pomenilo, da je trg ali podjetje precenjeno. Razmerje, ki je manjše od enega, bi pomenilo, da je podcenjeno.
Osnova teh preprostih enačb je enako preprosta intuicija glede razmerja med ceno in vrednostjo. V bistvu Tobinovo razmerje Q trdi, da je podjetje (ali trg) vredno tega, kar stane zamenjati. Stroški, potrebni za zamenjavo podjetja (ali trga), so njegova nadomestna vrednost.
Ključni odvzemi
- Razmerje Q je populariziral dobitnik novele James Tobin, izumil pa ga je leta 1966 Nicholas Kaldor.
- Q meri, če je tržno podjetje ali skupni trg razmeroma precenjeno ali premalo vrednoteno.
- Zanaša se na koncepte tržne in nadomestne vrednosti.
Kaj je "nadomestna vrednost"?
Nadomestitvena vrednost (ali nadomestni stroški) se nanaša na stroške zamenjave obstoječega sredstva na podlagi njegove trenutne tržne cene. Na primer, lahko nadomestna vrednost enoterabajtnega trdega diska danes znaša le 50 dolarjev, četudi smo pred leti plačali 500 dolarjev za isti prostor za shranjevanje.
V tem primeru bi bilo določanje nadomestne vrednosti enostavno, saj obstaja trden trg trdih diskov, na katerem bi lahko preverili cene. Če želite ugotoviti, kaj je vreden enterabajtni trdi disk, bi morali preprosto določiti, koliko bi stalo nakup enoterabajtnega trdega diska (primerljive kakovosti in specifikacij) pri enem od številnih različnih dobaviteljev na trgu. V mnogih primerih pa se nadomestna vrednost sredstev lahko izkaže za veliko bolj izmuzljivo od tega.
Na primer, razmislite o podjetju, ki ima v lasti zapleteno programsko opremo, prilagojeno za svoje poslovanje. Zaradi visoko specializirane narave na trgu morda ni primerljivih drugih možnosti. Za razliko od prejšnjega primera nismo mogli preprosto preveriti, za koliko podobne programske opreme se prodaja, ker dovolj podobne programske opreme ne bi bilo. Tako bi bilo težko, če ne celo nemogoče, objektivno oceniti nadomestno vrednost programske opreme.
Podobne okoliščine se pojavljajo v različnih poslovnih okoliščinah, od zapletenih industrijskih strojev in nejasnih finančnih sredstev do neopredmetenih sredstev, kot je dobro ime. Zaradi lastnih težav pri določanju nadomestne vrednosti teh in podobnih sredstev številni vlagatelji ne ocenjujejo, da je Tobinovo razmerje Q zanesljivo orodje za vrednotenje posameznih podjetij.
Primer uporabe Q-razmerja
Formula za Tobin koeficient Q prevzame skupno tržno vrednost podjetja in jo deli s skupno vrednostjo premoženja podjetja. Na primer, predpostavimo, da ima podjetje 35 milijonov dolarjev premoženja. Ima tudi 10 milijonov izdanih delnic, ki trgujejo po 4 dolarje na delnico. V tem primeru bi bilo Tobino razmerje Q:
Tobinovo razmerje Q = Skupna tržna vrednost sredstva podjetja - skupna vrednost sredstva = 40.000.000 $ 35.000.000 = 1, 14 \ text {Tobinovo razmerje Q} = \ frac {\ text {Skupna tržna vrednost podjetja}} {\ text {Skupna vrednost premoženja podjetja} } = \ frac {\ $ 40, 000, 000} {\ $ 35, 000, 000} = 1, 14Tobinov Q razmerje = Skupna vrednost premoženja Tržne skupne tržne vrednosti podjetja = 35 000 000 $ 40 000 000 = 1, 14
Ker je razmerje večje od 1, 0, tržna vrednost presega nadomestno vrednost, zato bi lahko rekli, da je podjetje precenjeno in je lahko prodaja.
Druge uporabe Tobinovega razmerja Q
Podcenjeno podjetje, ki ima razmerje manjše od enega, bi bilo privlačno za korporativne raiderje ali potencialne kupce, saj bodo morda želeli kupiti podjetje, namesto da bi ustvarili podobno podjetje. To bi verjetno povzročilo večje zanimanje za podjetje, kar bi povečalo ceno delnic, kar bi posledično povečalo njegovo Tobino razmerje Q.
Kar se tiče precenjenih podjetij, pri tistih, ki imajo razmerje višje od enega, lahko opazi povečano konkurenco. Razmerje, večje od enega, pomeni, da podjetje zasluži stopnjo, višjo od nadomestitvenih stroškov, zaradi česar bi posamezniki ali druga podjetja ustvarila podobne vrste podjetij, da bi zajela del dobička. To bi znižalo tržne deleže obstoječega podjetja, znižalo njegovo tržno ceno in povzročilo padec njegovega razmerja Q Tobin.
Uporablja se tudi za določitev relativne vrednosti agregatnih indeksov ali tržnih celih. Morda se zdi logično, da bi bila poštena tržna vrednost razmerje Q 1, 0. Toda to v preteklosti ni bilo tako. Če pogledamo podatke finančnih računov ZDA (Z.1), je povprečno (aritmetično povprečje) količnik Q približno 0, 70.
Ta številka pa niha: ves čas najvišje razmerje Q na vrhuncu tehničnega mehurčka iz leta 2001 je bilo 1, 61, kar kaže na to, da je bila tržna cena za 136% nad zgodovinskim povprečjem nadomestnih stroškov v tistem času. Vseskozi so bile nižje v letih 1921, 1932 in 1982, ko so znašale približno 0, 30, kar je približno 55% pod stroški zamenjave.
Omejitve Tobinove Q
Tobinov Q se še vedno uporablja v praksi, vendar so drugi odtlej z uporabo podatkov o ameriškem gospodarstvu od 1920-ih do 90-ih ugotovili, da tako imenovani "temelji" napovedujejo naložbene rezultate veliko boljše od razmerja Q. Ti vključujejo stopnjo dobička - bodisi za podjetje, bodisi povprečno stopnjo dobička za nacionalno gospodarstvo.
Drugi, kot Doug Henwood v svoji knjigi Wall Street: How It deluje in For Whom, ugotavljajo, da razmerje Q ne more natančno napovedati naložbenih rezultatov v pomembnem časovnem obdobju. Podatki za Tobinov originalni (1977) dokument so zajemali leta 1960 do 1974, obdobje, za katero se zdi, da je Q precej dobro razložil naložbe. Toda glede na druga časovna obdobja Q ne napoveduje prenizkih ali podcenjenih trgov ali podjetij. Medtem ko se je zdelo, da sta se Q in naložbe v prvi polovici sedemdesetih let gibala skupaj, se je Q na medvedjih borzah poznih sedemdesetih podrl, tudi ko so se naložbe v sredstva povečale.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.