Razumevanje varnostnih vrst podjetniških obveznic

Če želite razumeti podjetniške obveznice, morate najprej razumeti ključne pojme o tem, kako se korporativni dolg nanaša na strukturo poslovnega kapitala izdajatelja in kako se gradi dolg sam. Te točke so ključne, da jih vlagatelj razume, preden investira v katere koli korporativne dolžniške izdelke.

Ločitev podjetniških obveznic

Korporativne obveznice so dolgoročne produkte, ki jih vlagajo vlagatelji v podjetja. Te obveznice so na voljo v različnih stopnjah tveganja in nagrade, odvisno od kreditne sposobnosti podjetja. Korporacije bodo plavale obveznice za financiranje odhodkov in financiranje vsakodnevnega poslovanja. Obveznice so za podjetja pogosto bolj ocenjene kot bančna posojila in pogosto pospešijo časovni zamik pri prejemanju potrebnih sredstev.

Obstajajo ločene klasifikacije obveznic, ki posebej narekujejo, kako se obveznica nanaša na kapitalsko strukturo izdajateljske družbe. To je pomembno, ker razvrstitev obveznic dejansko narekuje nalog za izplačilo, če izdajatelj ne more izpolniti svojih finančnih obveznosti - znano kot neplačilo.

Pri primerjavi dolga z lastniškim kapitalom ima dolg vedno prednost pri izplačilnem nalogu. Pri primerjavi nezavarovanega dolga z zavarovanim dolgom ima zavarovani dolg prednost. Na primer, prednostni delničarji prejmejo izplačilo, preden to storijo delničarji.

1. Zavarovane podjetniške obveznice

To je struktura uvrščanja, ki jo izdajatelji uporabljajo za prednostno izplačilo dolga. Na vrhu te strukture bi bil višji "zavarovani" dolg, po katerem je struktura poimenovana. To je v nasprotju s strukturami, kjer starost dolga določa, katera ima delovno dobo. Če je obveznica uvrščena med zavarovane, jo izdajatelj zavaruje s premoženjem. Zaradi tega je bolj varna (običajno ima bistveno višjo stopnjo izterjave) v primeru, da je družba privzeta. Primeri tega so podjetja, ki izdajo zavarovano podjetniško obveznico, tako da jo podprejo s sredstvi, kot so industrijska oprema, skladišče ali tovarna.

2. Stare zavarovane obveznice

Vsaka varnost, ki je v takšni strukturi označena kot »višja«, je tista, ki ima prednost pred viri kapitala katerega koli drugega podjetja. Najpomembnejši imetniki vrednostnih papirjev bodo vedno prvi, ko bodo v primeru neplačila prejeli izplačilo iz deležev družbe. Potem bi prišli tisti imetniki vrednostnih papirjev, katerih vrednostni papirji veljajo za drugo najvišjo delovno dobo in tako naprej, dokler sredstev, ki se uporabljajo za poplačilo takih dolgov, ne zmanjka.

3. Stare nezavarovane obveznice

Starejše nezavarovane korporativne obveznice so v večini pogledih tako kot starejše zavarovane obveznice z eno pomembno razliko: nobenega posebnega zavarovanja ni zajamčeno. Razen tega imajo višji imetniki obveznic privilegiran položaj v primeru neplačila v zvezi s plačilnim nalogom.

4. Junior, podrejene obveznice

Po izplačilu višjih vrednostnih papirjev se iz preostalih sredstev izplača mlajši nezavarovani dolg. To je nezavarovani dolg, kar pomeni, da ni zavarovanja, ki bi zagotovilo vsaj del. Obveznice v tej kategoriji pogosto označujejo kot zadolžnice.

Takšne nezavarovane obveznice imajo kot zavarovanje samo dobro ime in boniteto izdajatelja. Mlajše ali podrejene obveznice so poimenovane posebej za njihov položaj v vrstnem redu za izplačilo: Njihov mlajši ali podrejeni status pomeni, da se izplačajo le po višjih obveznicah v primeru neplačila.

5. Zajamčene in zavarovane obveznice

Te obveznice v primeru neplačila jamčijo ne zavarovanja, temveč tretja oseba. To pomeni, da če izdajatelj ne bo mogel nadaljevati izplačil, prevzame tretja oseba in nadaljuje z uveljavljanjem izvirnih pogojev obveznice. Pogosti primeri te kategorije obveznic so občinske obveznice, podprte s strani vlade ali korporativne obveznice, ki jih podpira skupinska organizacija.

Takšne zavarovane obveznice imajo drugo raven varnosti, če imate bonitetno oceno dveh ločenih subjektov, namesto samo ene, na katero se lahko zanesete, da bosta zagotovili obveznico. Vendar lahko ta drugi subjekt zagotovi le toliko varnosti, kolikor to omogoča lastna bonitetna ocena, zato ni 100-odstotno zavarovan. Kljub temu so zajamčene ali zavarovane obveznice veliko manj tvegane kot nezavarovane obveznice in običajno imajo s seboj nižjo obrestno mero. Zavarovane obveznice bodo vedno imele višjo bonitetno oceno, ker obveznici jamčita dve podjetji. Vendar pa ta premija za varščino prihaja na ceno zmanjšanega končnega donosa na obveznico.

6. Zamenljive obveznice

Nekateri izdajatelji podjetniških obveznic upajo, da bodo pritegnili vlagatelje s ponudbo zamenljivih obveznic. To so preprosto obveznice, ki jih lahko imetnik obveznic izbere za pretvorbo v delnice. Te delnice so običajno od istega izdajatelja in izdane po vnaprej določeni ceni, tudi če je tržna cena delnice zrasla od prve izdaje obveznice.

Cena zamenljivih obveznic je nekoliko bolj tekoča, saj so ocenjene glede na delniške cene in možnosti podjetja ob izdaji. Ker te zamenljive obveznice vlagateljem ponujajo razširjene možnosti, imajo tipično manjši donos od običajnih obveznic enake velikosti.

Povezava s stopnjami izterjave

Stopnja izterjave za podjetniško obveznico ali katero koli podobno vrsto vrednostnega papirja se nanaša na znesek skupne vrednosti obveznice. To vključuje plačila obresti in glavnico, ki bodo verjetno izterjane v primeru neplačila izdajatelja. Ta stopnja izterjave je ponavadi izražena kot odstotek, ki primerja njeno vrednost med privzeto in nominalno vrednostjo obveznice. Poenostavljeno: stopnja izterjave je vrednost izplačila podjetniških obveznic v primeru neplačila.

Stopnje izterjave so široko priljubljene kot način, s pomočjo katerega vlagatelji ocenijo potencial za tveganje izgube, ki jo predstavljajo obveznice, kar je običajno izraženo kot izguba zaradi neplačila (LGD). Če bi na primer vlagatelj razmišljal o naložbi (glavnici) v višini 100.000 USD s stopnjo izterjave 30%, bi LGD znašal 70%. To pomeni, da se v primeru neplačila oceni, da bi bilo izplačilo 30% glavnice ali 30.000 USD. Torej LGD v tem primeru znaša 70.000 dolarjev.

Stopnje izterjave se lahko močno razlikujejo od obveznice do obveznice in od izdajatelja do izdajatelja. Ustrezni dejavniki vključujejo:

• Vrsta zavarovanja podjetniških obveznic: Višje delovne dobe in vrednostni papirji imajo višjo stopnjo izterjave kot podrejeni instrumenti. Dejansko je stopnja izterjave obveznic neposredno sorazmerna z njenim izplačilnim stanjem, če izdajatelj neplača (čeprav so pomembni tudi dejavniki, kot so industrija in zavarovanje s premoženjem). Nada Mora, ekonomistka zvezne banke zvezne banke Kansas City, je opravila vzorčno študijo in primerjala stopnje izterjave za različne dolžniške instrumente ter ugotovila naslednje rezultate. Pri primerjavi višjih zavarovanih obveznic s starejšimi nezavarovanimi obveznicami je stopnja izterjave zavarovanega dolga znašala 56%, stopnja nezavarovanega vračila dolga pa 37%. Na splošno lahko vlagatelji pričakujejo, da bodo višji zavarovani dolgovi uživali najvišje stopnje izterjave. Stopnje podrejenega izterjave dolga so znašale 31%, stopnja izterjave podrejenega dolga pa najnižja pri 27%.
• Makroekonomski pogoji: Obstaja več makroekonomskih razmer, ki lahko neposredno vplivajo na stopnjo izterjave katere koli vrednostne papirje ali podjetniške obveznice. Sem spadajo splošna stopnja neplačila, trenutna stopnja večjega gospodarskega cikla in splošni likvidnostni pogoji. Na primer, recesija, v kateri veliko podjetij neplačuje, lahko negativno vpliva na stopnjo izterjave vrednostnih papirjev (to je bilo očitno opaženo v finančni krizi leta 2008).
• Posamezni dejavniki v zvezi z izdajateljem: V družbi obstajajo dejavniki, ki lahko vplivajo na stopnjo izterjave obveznic in varnostnih instrumentov, ki jih izda. Sem sodijo njegova skupna raven dolga, kapital in struktura kapitala, če naštejemo nekaj pomembnih. Na splošno velja, da je to naslednje: Nižje ko je razmerje med dolgom in sredstvom podjetja, višji bodo stopnji izterjave, ki jih lahko pričakujejo vlagatelji.

Spodnja črta

Vsak vlagatelj v korporativne obveznice ali kateri koli drug dolžniški instrument mora biti pozoren na varnostno razvrstitev dolga. Različne vrste zaščite so neposredno povezane s potencialnimi stopnjami izterjave v primeru neplačila korporacije. Poleg tega na stopnjo okrevanja vplivajo tudi drugi dejavniki, ki jih je treba na kateri koli stopnji tudi upoštevati.