Zakaj hedge skladi ljubijo moten dolg

Hedge skladi lahko v relativno kratkem času ustvarijo velik donos in prav tako lahko izgubijo veliko denarja. Kakšne naložbe lahko prinesejo tako raznolike donose? Ena takih naložb je dolg v težavah. To vrsto dolga je mogoče ohlapno opredeliti kot obveznosti družb, ki so vložile stečaj ali pa bodo zelo verjetno v bližnji prihodnosti vložile stečaj.

Morda se vprašate, zakaj bi želel hedge sklad - ali kateri koli vlagatelj - vlagati v obveznice s tako veliko verjetnostjo neplačila. Odgovor je preprost: Večjo stopnjo tveganja prevzamete, večji je potencialni donos. Dolg v težavah se prodaja po zelo nizkem odstotku nominalne vrednosti. Če nekoč podjetje v stiski izide iz stečaja kot uspešno podjetje, se bo nekoč ogrožen dolg prodal za precej višjo ceno. Potencial za visoke donose pritegne vlagatelje, zlasti vlagatelje, kot so hedge skladi. V tem članku bomo pogledali povezavo med hedge skladi in ogroženim dolgom, kako lahko navadni vlagatelji vlagajo v take vrednostne papirje in ali potencialni donosi lahko upravičijo tveganje.

Opomba o hipotekarnem dolgu za subprime

Mnogi bi domnevali, da zavarovan dolg ne bi bil v stiski zaradi zavarovanja s premoženjem, vendar je ta predpostavka napačna. Če se vrednost zavarovanja zmanjša in dolžnik preide tudi v neplačilo, bo cena obveznice znatno padla. Odličen primer bi bili instrumenti s fiksnim dohodkom, kot so hipotekarni vrednostni papirji v času hipotekarne krize v ZDA.

Perspektiva hedge sklada

Dostop do dolga v težavah je prek več načinov za hedge sklade in druge velike institucionalne vlagatelje. Na splošno vlagatelji v težavah dostopajo do trga obveznic, vzajemnih skladov ali samega podjetja, ki je v težavah.

1. Trg obveznic: dolg najlažji za pridobitev težav je trg. Takšen dolg je mogoče zlahka odkupiti zaradi predpisov o vzajemnih skladih. Večini vzajemnih skladov je prepovedano imeti vrednostne papirje, ki niso izpolnili obveznosti. Posledično je velika ponudba dolga na voljo kmalu po neplačanih obveznostih.
2. Vzajemni skladi: Hedge skladi lahko kupujejo tudi neposredno iz vzajemnih skladov. Ta metoda koristi obema vpletenima. V eni sami transakciji lahko hedge skladi pridobijo večje količine - vzajemni skladi pa lahko prodajo večje količine - ne da bi se morali skrbeti, kako bodo tako velike transakcije vplivale na tržne cene. Obe strani se tudi izogneta plačevanju provizij, ustvarjenih na borzi.
3. Družba v težavah: Tretja možnost je morda najbolj zanimiva. To vključuje neposredno sodelovanje s podjetjem za odobritev posojila v imenu sklada. Ta kredit je lahko v obliki obveznic ali celo revolving kreditne linije. Podjetje v stiski ponavadi potrebuje veliko denarja, da lahko stvari obrne; če več kot en hedge sklad odobri kredit, potem noben od skladov ni preveč izpostavljen tveganju neplačila, ki je vezan na eno naložbo. Zato si več tveganih skladov in investicijske banke običajno prizadevajo skupaj. Hedge skladi včasih prevzamejo aktivno vlogo pri podjetju, ki je v stiski. Nekateri skladi, ki so lastniki dolga, lahko svetujejo poslovodstvu, ki je morda neizkušen v primeru stečaja. Z večjim nadzorom nad svojimi naložbami lahko vpleteni hedge skladi izboljšajo možnosti za uspeh. Skladi za varovanje pred tveganjem lahko tudi spremenijo pogoje odplačevanja dolga in tako podjetju zagotovijo večjo prožnost ter ga sprostijo za odpravljanje drugih težav.
   Kakšno je torej tveganje za vpletene hedge sklade? Lastništvo dolga v težavah je ugodnejše od lastništva lastniškega kapitala v primeru stečaja. Razlog je v tem, da ima dolg prednost pri lastništvu v svojih terjatvah do sredstev, če podjetje preneha (pravilo se imenuje absolutna prednostna naloga). To pa ne zagotavlja finančnega povračila.
   Zavarovalni skladi omejujejo izgube tako, da zasedejo majhne položaje glede na njihovo skupno velikost. Ker lahko težavni dolg ponudi tako potencialno visoke donose, lahko tudi razmeroma majhne naložbe dodajo na stotine bazičnih točk splošnemu donosu kapitala sklada. Preprost primer tega je, da bi vzeli 1% kapitala hedge sklada in ga vložili v dolg določenega podjetja. Če bo to podjetje v stiski izšlo iz bankrota in dolg sega od 20 centov za dolar do 80 centov na dolar, bo hedge sklad dosegel 300-odstotno donosnost svoje naložbe in 3-odstotno donosnost celotnega kapitala.

Perspektiva posameznega vlagatelja

Isti atributi, ki pritegnejo hedge sklade, privabljajo tudi posamezne vlagatelje v ogrožen dolg. Medtem ko posamezni vlagatelj verjetno ne bo aktivno sodeloval pri svetovanju podjetju na način, kot bi ga lahko imel hedge sklad, kljub temu obstaja veliko načinov, kako lahko navadni vlagatelj vlaga v ogroženi dolg.

Prva ovira je iskanje in ugotavljanje dolga v težavah. Če je podjetje v stečaju, bo to dejstvo v novicah, objavah podjetja in drugih medijih. Če podjetje še ni razglasilo stečaja, lahko ugotovite, kako blizu je, če uporabite bonitetne ocene, kot so Standard and Poor's ali Moody's.

Po ugotovitvi dolga v težavah bo moral posameznik imeti dolg. Ena od možnosti je uporaba trga obveznic, kot to počnejo nekateri hedge skladi. Druga možnost je dolg, s katerim se trguje na borzi, ki ima manjše nominalne vrednosti, kot sta 25 do 50 USD, namesto 1000 dolarjev, ki so običajno postavljene. Te naložbe z manjšo nominalno vrednostjo omogočajo manjše pozicije, zaradi česar so naložbe v težaven dolg dostopnejše posameznim vlagateljem.

Tveganja za posameznike so znatno višja od tveganj za hedge sklade. Več naložb v težavah je verjetno veliko višji odstotek posameznega portfelja kot portfelj hedge skladov. To je mogoče nadomestiti z večjo diskrecijo pri izbiri vrednostnih papirjev, kot je na primer prevzem dolga z višjim bonitetnim tveganjem, ki lahko predstavlja manjše tveganje neplačila, vendar še vedno prinaša potencialno velik donos.

Spodnja črta

Svet v težavah ima dolge vzpone in padce, toda hedge skladi in prefinjeni posamezni vlagatelji lahko veliko pridobijo s predpostavko o potencialu tveganja. Z obvladovanjem teh tveganj lahko obe vrsti vlagateljev zaslužita velike nagrade, če uspešno napotita težke čase podjetja.