Razporeditev sredstev v portfelju obveznic

Prekoračitev povprečnega obvezniškega sklada na podlagi tveganja, ki ni najbolj zahtevna naloga, je pametni vlagatelj na drobno. Vlaganje v obvezniške sklade je pomanjkljivo - zlasti v okolju nizkih obrestnih mer. Visoke upravne provizije za obvezniške sklade izravnajo večji del njihovih aktivnih ugodnosti upravljanja in diverzifikacije. Upravljavci skladov s fiksnim dohodkom si prizadevajo za uspešnost, ki sledi ustreznemu indeksu, ne pa optimizaciji portfelja. Na primer, celotna tržna kapitalizacija ameriškega trga s fiksnim dohodkom je osnova za najbolj priljubljen indeks s fiksnim dohodkom - ameriški agregat Lehman.

Kako je lahko tako enostavno premagati Wall Street najboljše v njihovi igri? Oglejmo si, kako raznolikost v različnih razredih je osnova uspešnega vlaganja v fiksni dohodek in kako lahko posamezen vlagatelj uporabi to predpostavko za pridobitev prednosti pred upravljavci skladov.

Vrste razredov premoženja

Fiksni dohodek je mogoče razdeliti na pet razredov premoženja: državni vrednostni papirji, vrednostni papirji, ki jih izdajo podjetja, vrednostni papirji z zaščito pred inflacijo (IPS), hipotekarni vrednostni papirji (MBS) in vrednostni papirji, zavarovani s premoženjem (ABS). Ogromna količina inovacij se nadaljuje v svetu stalnega dohodka. Za vlagatelje v maloprodaji so IPS, MBS in ABS vsi relativno novi dodatki. ZDA vodijo v svetu po obsegu in globini ponudbe s fiksnim dohodkom - zlasti pri sistemih MBS in ABS. Druge države razvijajo svoje trge MBS in ABS.

Ključno vprašanje je, da ima vsaka od teh skupin sredstev različna obrestna in kreditna tveganja; zato ti razredi premoženja nimajo enake korelacije. Posledično bo združevanje teh različnih razredov premoženja v portfelj s stalnim dohodkom povečalo tveganje / donosnost.

Vlagatelji prepogosto upoštevajo kreditno tveganje ali tveganje obrestne mere, ko ocenjujejo ponudbo s fiksnim dohodkom. Pravzaprav je treba upoštevati druge vrste tveganja. Na primer, volatilnost obrestnih mer močno vpliva na cene MBS. Vlaganje v različne razrede sredstev pomaga izravnati ta druga tveganja.

Razredi premoženja, kot so IPS, MBS in ABS, običajno omogočajo dvig donosa brez poslabšanja kreditne kakovosti - veliko teh vprašanj je dodeljeno z bonitetno oceno AAA.

Državne obveznice, podjetniške obveznice, IPS in MBS so ponavadi na voljo maloprodajnim vlagateljem. Sistem ABS ni tako likviden in ponavadi bolj predstavlja institucionalni razred premoženja.

Obnašanje razredov premoženja

Številni vlagatelji so seznanjeni z državnimi in podjetniškimi obveznicami ter njihovo korelacijo med gospodarskimi cikli. Nekateri vlagatelji ne vlagajo v državne obveznice zaradi svojih nizkih donosov, in namesto tega izberejo podjetniške obveznice. Toda gospodarsko in politično okolje določata povezanost državnih in podjetniških obveznic. Pritisk v katerem koli od teh okolij je pozitiven za državne obveznice. "Polet do kakovosti" je stavek, ki ga boste pogosto slišali v finančnem tisku. Poglejmo si nekatere druge razrede sredstev.

Z inflacijo zaščiteni vrednostni papirji

Državne vlade so največji izdajatelj teh obveznic in zagotavljajo realno donosnost, če se držijo do zapadlosti. V nasprotju s tem običajne obveznice zagotavljajo le popolno donosnost. Realne stopnje donosa bi morale biti v središču pozornosti za vlagatelje in ne skupne donose. Realna stopnja in pričakovana inflacija so gonilo tega razreda sredstev. (Če želite več informacij o IPS, glejte članek Varstvo zaščitenih vrednostnih papirjev - manjkajoča povezava .)

Hipotekarni vrednostni papirji

V ZDA institucije, kot sta Fannie Mae in Freddie Mac, odkupijo stanovanjske hipoteke od bank in jih združijo v MBS za nadaljnjo prodajo investicijski skupnosti. Struktura in tranše teh skladov investitorju običajno ne dopuščajo malo kreditnega tveganja ali ga sploh nimajo.

Tveganje je v obrestnem tveganju. Ročnost je premični cilj teh vrednostnih papirjev. Ročnost obveznice se lahko drastično skrajša ali podaljša, odvisno od tega, kaj se zgodi z obrestnimi merami po izdaji MBS. To je zato, ker ZDA lastnikom domov omogočajo refinanciranje hipotek: znižanje obrestnih mer spodbuja številne lastnike domov, da refinancirajo hipoteke; zvišanje obrestnih mer povzroči, da lastniki stanovanj dlje zadržijo svoje hipoteke. To bo podaljšalo prvotno ocenjene datume zapadlosti MBS. Vlagatelji pri nakupu MBS običajno izračunajo določeno stopnjo predplačila v svojih cenah.

Ta sposobnost refinanciranja hipotek v ZDA ustvarja vgrajeno možnost v MBS, ki jim daje veliko večji donos kot drugi razredi premoženja z enakim kreditnim tveganjem. Vendar pa ta možnost pomeni, da na cene MBS močno vpliva volatilnost obrestnih mer (volatilnost je glavni dejavnik pri oblikovanju vseh opcij).

Vrednostni papirji

Koncept ABS je podoben konceptu MBS, vendar se ABS ukvarjajo z drugimi vrstami potrošniškega dolga, med katerimi so največje kreditne kartice in avto posojila. ABS pa je mogoče ustvariti iz skoraj vsega, kar ima materialne in predvidljive denarne tokove v prihodnosti. Na primer, v 90. letih prejšnjega stoletja so avtorski honorarji iz zbirke pesmi Davida Bowieja uporabili za ustvarjanje ABS-a.

Velika razlika med ABS in MBS je, da ima ABS običajno malo tveganj predplačila ali ga sploh ni. Struktura večine ABS je na najvišji bonitetni oceni AAA. Ker je ta razred sredstev razmeroma nov, ni bil dobro preizkušen v vseh vrstah tržnih ciklov. Zaradi tega so privzete privzete vrednosti za ABS in predplačila predpisane za spremembe med močno gospodarsko recesijo.

Maloprodajni vlagatelji težko razumejo ABS, likvidnost tega razreda sredstev pa je najnižja od ostalih petih.

Zaključek

Vlagatelji bi morali pri oblikovanju portfelja s fiksnim dohodkom na diverzifikacijo gledati enako kot pri vlaganju v lastniške naložbe - diverzifikacija znotraj premoženjskega razreda je prav tako pomembna. Lastniški vlagatelji se ponavadi razlikujejo po različnih sektorjih (finance, energetika itd.) Trga. Ustvarjanje portfelja z materialno zastopanostjo iz vseh razredov osnovnih sredstev je eden od stebrov dobrega investiranja s fiksnim donosom.

Upravljavci vzajemnih skladov pa se praviloma ne držijo tega pravila, ker se bojijo, da bodo preveč odstopali od svojih referenčnih vrednosti. Zmogljivi maloprodajni vlagatelji lahko to pomanjkljivost presežejo in si zato pridobijo prednost pri oblikovanju lastnih portfeljev. Gre za združitev vsaj petih visokokakovostnih obveznic z zastopanjem iz vseh razredov osnovnih sredstev v lestvici portfelja za nakup in zadrževanje. (Za več informacij o lestvicah obveznic glejte članek Osnove obvezniške lestvice .) Dobiranje donosa donosa brez izgube kreditne kakovosti omogoča vlagatelju, da se osredotoči na omejeno število obveznic.

Še enkrat z malo dela lahko pametni vlagatelj na drobno premaga Wall Street s svojo igro.