Izkaz denarnih tokov: Analiza denarnega toka iz financiranja

Izkaz denarnih tokov je eden najpomembnejših, vendar pogosto spregledanih, računovodskih izkazov podjetja. V celoti posamezniku, ne glede na to, ali je analitik, investitor, ponudnik kredita ali revizor, omogoča, da se seznani z viri in porabo denarnih sredstev podjetja. Brez ustreznega upravljanja z gotovino in ne glede na to, kako hitro raste prodaja ali poročanje o dobičku izkaza poslovnega izida, podjetje ne more preživeti, ne da bi skrbno zagotovilo, da porabi več denarja, kot ga pošlje skozi vrata.

Ključni odvzemi

• Denarni tok iz financiranja je ena, če so tri kategorije izkazov denarnih tokov.
• Če lahko poslovanje podjetja ustvari pozitiven denarni tok, negativni denarni tok ni nujno slab.
• Največje postavke v tem izkazu so izplačane dividende, odkup navadnih delnic in prihodki od izdaje dolga.

Pri analizi stanja izkaza denarnega toka podjetja je pomembno upoštevati vsak razdelek, ki prispeva k splošni spremembi stanja denarnih tokov. V mnogih primerih ima podjetje lahko negativen skupni denarni tok za dano četrtletje, če pa lahko podjetje ustvari pozitiven denarni tok iz svojega poslovanja, negativni celotni denarni tok ni nujno slaba stvar.

Spodaj bomo zajeli denarni tok iz finančnih dejavnosti, eno od treh glavnih kategorij izkazov o denarnem toku. (Druga dva odseka sta denarni tok iz poslovanja in denarni tok iz naložbenih dejavnosti. Denarni tok iz oddelka o financiranju izkaza denarnih tokov običajno sledi operativnim dejavnostim in odsekom naložbenih dejavnosti.)

Negativni celotni denarni tok ni vedno slaba stvar.

Kaj je denarni tok iz financiranja?

Finančna dejavnost v izkazu denarnih tokov se osredotoča na to, kako podjetje zbere kapital in ga povrne vlagateljem prek kapitalskih trgov. Te dejavnosti vključujejo tudi izplačilo denarnih dividend, dodajanje ali spreminjanje posojil ali izdajo in prodajo več zalog. To poglavje izkaza finančnih tokov meri pretok denarja med podjetjem in njegovimi lastniki in upniki.

Pozitivno število kaže, da je v podjetje prišlo denarno sredstvo, kar povečuje njegovo raven premoženja. Negativni podatek kaže, kdaj je podjetje izplačalo kapital, na primer upokojitev ali odplačilo dolgoročnega dolga ali izplačilo dividend delničarjem.

Primeri pogostejših postavk denarnih tokov, ki izhajajo iz dejavnosti financiranja podjetja, so:

• Prejemanje gotovine od izdaje delnic ali poraba gotovine za odkup delnic
• Prejemanje gotovine od izdaje dolga ali poplačilo dolga
• Izplačilo denarnih dividend delničarjem
• Prihodki, prejeti od zaposlenih, ki uveljavljajo delniške opcije
• Prejemanje gotovine od izdaje hibridnih vrednostnih papirjev, kot je zamenljivi dolg

Preučitev izjave

Za boljše ponazoritev je tu dejanski izkaz denarnega toka, ki zajema triletne finančne dejavnosti za družbo Covanta Holdings (CVA), ki se ukvarja z odpadki in energijo, ki je zelo dejavna na kapitalskih trgih in pri zbiranju kapitala:

Covanta je v svoji prijavi 10-K za leto 2012 pri Komisiji za vrednostne papirje (SEC) navedla povzetek dejavnosti likvidnosti in kapitalskih virov. V njem je razvidno, da je odkupil 5, 3 milijona lastnih delnic s povprečnimi stroški 16, 55 dolarja na delnico, kar doda 88 milijonov dolarjev v zgornjem načrtu denarnih tokov financiranja. Delničarjem je izplačala tudi 90 milijonov dolarjev dividend, kar je vključevalo predčasno izplačilo dividend v prvem četrtletju 2013 za pomoč delničarjem zaradi dejstva, da so se davki na dividende v letu 2013 povečali.

Kot lahko vidite zgoraj, je zbrala več kot milijardo dolarjev dolgoročnega dolga, ki izhaja iz mešanice višjih kreditnih posojil, ki zapade v leto 2017, in zapadlih posojila v letu 2019. Nekaj ​​teh prihodkov je porabil za poplačilo preteklo posojilo. Povzelo je, da je bila v letu 2012 neto denarna sredstva uporabljena v višini 115 milijonov dolarjev, "ki so jih v glavnem spodbudili nižji odkupi skupnih delnic, ki so delno nadomeščeni z višjimi denarnimi dividendami, izplačanimi delničarjem, in z refinanciranjem dolga v letu 2012 ter refinanciranjem projektnega dolga."

Dodatni primeri

Dejavnosti financiranja investitorjem kažejo, kako točno podjetje financira svoje poslovanje. Če podjetje potrebuje dodatni kapital za razširitev ali vzdrževanje poslovanja, dostopa do kapitalskega trga z izdajo dolga ali lastniškega kapitala. Odločitev med financiranjem dolga in lastniškega kapitala temeljijo na dejavnikih, vključno s stroški kapitala, obstoječimi dolžniškimi zavezami in razmerji finančnega zdravja.

Velika, zrela podjetja z omejenimi možnostmi rasti se pogosto odločijo za povečanje vrednosti delničarjev z donosnim kapitalom za vlagatelje v obliki dividend. Podjetja, ki upajo vrniti vrednost vlagateljem, lahko izberejo program odkupa delnic, namesto da izplačajo dividende. Podjetje lahko kupi lastne delnice, s čimer poveča prihodnji dohodek in denarne donose na delnico. Če izvršno vodstvo meni, da so delnice na odprtem trgu podcenjene, so ponovni nakupi privlačen način za povečanje vrednosti delničarjev.

Upoštevajte, da je Apple (AAPL) 2014 10-K vložil. Največje postavke v denarnem toku iz oddelka financiranja so izplačane dividende, odkup navadnih delnic in prihodki od izdaje dolga. Izplačane dividende in odkup navadnih delnic so poraba denarja, prihodki od izdaje dolga pa vir gotovine. Kot zrelo podjetje se je Apple odločil, da je vrednost delničarjev čim večja, če bi denar v blagajni vrnili delničarjem, namesto da bi ga uporabili za umik dolgov ali financiranje pobud za rast. Čeprav Apple leta 2014 ni bil v visoki fazi rasti, je vodstveno vodstvo verjetno opredelilo okolje z nizkimi obrestnimi merami kot priložnost za pridobitev financiranja s stroški kapitala, ki je nižji od predvidene donosnosti teh sredstev.

Razmislite o vložitvi 10-K vložkov Kindred Healthcare (KND) 2014. Podjetje se je v letu 2014 po napovedih namere za prevzem drugih podjetij ukvarjalo s številnimi finančnimi dejavnostmi. Vrednosti postavk v denarnem toku finančnega odseka vključujejo prihodke od zadolževanja pri obnavljajočem se kreditu, prihodke od izdaje bankovcev, prihodke od ponudbe lastniškega kapitala, odplačila posojil po revolving kreditu, odplačilo dolgoročnega posojila in izplačane dividende.

Medtem ko Kindred Healthcare izplačuje dividendo, sta ponudba lastniškega kapitala in širitev dolga večja sestavina finančnih dejavnosti. Izvršni vodstveni tim Kindred Healthcare je določil priložnosti za rast, ki zahtevajo dodatni kapital, in podjetje postavil, da izkoristi prednosti s finančnimi dejavnostmi.

MSRP Versa GAAP

Podjetja s sedežem v ZDA morajo poročati po splošno sprejetih računovodskih načelih ali GAAP. Mednarodni standardi računovodskega poročanja (MSRP) se sklicujejo na podjetja zunaj ZDA Spodaj je nekaj ključnih razlik med obema standardoma, ki se spuščajo na nekatere različne kategorične izbire postavk denarnih tokov. To so preprosto razlike v kategorijah, na katere se morajo vlagatelji zavedati, ko analizirajo in primerjajo izkaze denarnega toka ameriškega podjetja s čezmorskim podjetjem.

Razčlenitev bilance stanja

Analiza izkaza denarnih tokov je izredno dragocena, saj zagotavlja usklajevanje začetnega in končnega denarja v bilanci stanja. Ta analiza je za večino javnih delniških podjetij težavna zaradi tisoč postavk, ki se lahko vključijo v računovodske izkaze, vendar je teorija pomembna za razumevanje. Denarni tok podjetja iz finančnih dejavnosti se običajno nanaša na delniške in dolgoročne zadolžitve v bilanci stanja. Eno izmed boljših mest za opazovanje sprememb v oddelku financiranja zaradi denarnega toka je konsolidirani izkaz kapitala. Tu so številke Covante:

Skupni odkup delnic v višini 88 milijonov dolarjev, ki je tudi v izkazu denarnega toka, ki smo ga že videli, je razčlenjen na vplačani kapital in zmanjšanje nabranega dobička ter zmanjšanje zakladnih zalog za milijon dolarjev. V bilanci stanja Covante se je stanje zakladnic zmanjšalo za milijon dolarjev, kar kaže na medsebojno vplivanje vseh pomembnejših računovodskih izkazov.

Če povzamemo druge povezave med bilanco stanja podjetja in denarnim tokom iz finančnih dejavnosti, lahko spremembe bilančne zadolženosti najdete v bilanci stanja, pa tudi pojasnila k računovodskim izkazom. Izplačane dividende je mogoče izračunati tako, da se v bilanci stanja vzame začetni znesek zadržanega dobička, sešteje neto dohodek in odšteje končna vrednost zadržanega dobička v bilanci stanja. To je enako dividendam, izplačanim med letom, ki jih najdemo v izkazu denarnih tokov v okviru finančnih aktivnosti.

Kaj iskati

Vlagatelj želi natančno analizirati, koliko in kako pogosto podjetje zbira kapital in vire kapitala. Na primer, družba, ki se močno zanaša na zunanje vlagatelje zaradi velikih, pogostih denarnih infuzij, bi lahko povzročila težave, če kapitalski trgi zasedejo, kot so to storili med kreditno krizo leta 2007. Pomembno je tudi določiti ročnost zapadlih dolgov. Povečanje lastniškega kapitala se običajno obravnava kot dostop do stabilnega, dolgoročnega kapitala. Enako lahko rečemo za dolgoročni dolg, ki podjetju omogoča prožnost odplačevanja (ali odplačevanja) dolga v daljšem časovnem obdobju. Kratkoročni dolg je lahko večja obremenitev, saj ga je treba vrniti prej.

Ko se bo spet vrnil v Covanto, mora podjetje imeti dostop do stabilnega, dolgoročnega kapitala, ker objekti za ravnanje z energijo, ki jih gradi, stanejo več milijonov dolarjev in so v skladu s pogodbami z lokalnimi vladami in občinami, ki lahko trajajo desetletje ali več. Energija, ki se zagotavlja (v večini primerov se para pridobiva z izgorevanjem smeti in z njimi povezanih odpadkov), se prodaja tudi po dolgoročnih energetskih pogodbah. Tako je finančni del njegovih izkazov o denarnem toku zelo pomemben za to, kako gradi obrate in zbira sredstva za to v mnogih letih.

Spodnja črta

Dejavnosti CFF družbe se nanašajo na denarne prilive in odlive, ki so posledica izdaje dolga, izdaje lastniškega kapitala, izplačil dividend in odkupa obstoječih zalog. Za vlagatelje in upnike je to pomembno, saj prikazuje, koliko denarnega toka podjetja je mogoče pripisati dolgovnemu financiranju ali lastniškemu financiranju, pa tudi uspešnosti plačevanja obresti, dividend in drugih obveznosti. Denarni tok podjetja iz dejavnosti financiranja se nanaša na to, kako deluje s kapitalskimi trgi in vlagatelji.

S tem razdelkom izkaza finančnega toka je mogoče izvedeti, kako pogosto (in v kakšnih zneskih) podjetje zbira kapital iz dolga in lastniških virov, pa tudi, kako te postavke sčasoma izplačuje. Vlagatelji so zainteresirani za razumevanje, od kod prihaja denar podjetja. Če izhaja iz običajnega poslovanja, je to znak dobre naložbe. Če podjetje nenehno izdaja nove delnice ali odvaja dolg, je to morda neprivlačna naložbena priložnost.

Upniki so zainteresirani za razumevanje uspešnosti podjetja za vračilo dolga in razumevanje, koliko dolgov je podjetje že odtegnilo. Če je podjetje z velikim finančnim vzvodom in ne izpolnjuje mesečnih plačil obresti, upnik ne sme posojati nobenega denarja. Če pa ima podjetje majhen dolg in ima dober uspeh v odplačilu dolga, bi morali upniki razmisliti o posojanju denarja.