Učinek povišanja stopnje sklada Fed na vaš portfelj obveznic

Zvezne rezerve so dolga leta, po finančni krizi leta 2008, obdržale rekordno nizke obrestne mere. Nato je leta 2015 objavil politiko, da začne krepiti zvezno stopnjo sredstev - merilo za glavne in druge potrošniške obrestne mere -, ko se bo ameriško gospodarstvo krepilo. In tako je tudi; pravzaprav je samo v letu 2018 (z oktobrom) v letu 2018 (za oktober) trikrat povišal četrtino odstotne točke.

Povečanje stopnje nahranjenih sredstev, kot je znano na kratko, bi na splošno povzročilo, da bodo cene obveznic potonile nižje. Toda, v kolikšni meri povečanje stopnje vpliva na portfelj obveznic, je odvisno od trajanja portfelja in kje vzdolž krivulje donosnosti portfelja.

Inverzno razmerje

Obveznice in obrestne mere imajo obratno razmerje: ko se obrestne mere zvišujejo, cene obveznic praviloma padajo; Ko padajo obrestne mere, cene obveznic naraščajo. Pod cenami obveznic mislimo na prej izdane obveznice, ki že trgujejo na sekundarnem trgu. Nove obveznice se izdajajo s kuponskimi stopnjami (navedeni fiksni znesek obresti, ki jih plačajo) v skladu s trenutno veljavnimi obrestnimi merami.

Razlog za to je preprosta ekonomika. Predpostavimo, da ima vlagatelj v lasti obveznico, ki plača 5-odstotno letno kuponsko stopnjo. Če se obrestne mere dvignejo do 6%, nove obveznice, ki se izdajajo, odražajo te višje stopnje. Vlagatelji seveda želijo obveznice z višjo obrestno mero. To zmanjšuje zaželenost za obveznice z nižjimi stopnjami, vključno z obveznicami, ki plačujejo le 5% obresti. Zato se cena za te obveznice zniža, da sovpada z manjšim povpraševanjem.

Predpostavimo, da se obrestne mere znižajo na 4%. Ta obveznica, ki plačuje 5%, je zdaj bolj privlačna, kajne? Povečano je povpraševanje po obveznicah z višjimi kuponi, ki plačujejo več. Torej, cene prevladujočih obveznic naraščajo.

Krivulja donosa

Pomembno upoštevanje portfelja obveznic je krivulja donosa. Krivulja donosa se nanaša na graf, ki v določenem času prikaže obrestne mere obveznic z enako kreditno kakovostjo z različnimi datumi dospelosti. Najpogostejša krivulja donosnosti temelji na ameriških zakladniških obveznicah, saj ameriška vlada ni nikoli zamudila svojega dolga, kreditna kakovost pa je skladna v različnih ročnostih.

Porast tečajev ima različne učinke na različna ročnost obveznic. Splošno pravilo je, da daljša je ročnost obveznice, večji je padec cene kot odziv na povišanje obrestnih mer. Povišanje obrestnih mer ne vpliva tako na kratke ročne obveznice. Tako ročnost obveznic, ki jih ima investitor v portfelju, določa, v kolikšni meri nanjo vpliva dvig obrestnih mer.

Trajanje portfelja

Trajanje obvezniškega portfelja je še en pomemben element. Trajanje se nanaša na to, koliko časa traja cena obveznice, ki jo plačajo njeni notranji denarni tokovi. Ob predpostavki, da so obrestne mere konstantne, daljši je čas do zapadlosti za obveznico, večje je trajanje. Obveznice z daljšim trajanjem nosijo večje tveganje. Njihove cene so tudi bolj nestanovitne, saj imajo večjo občutljivost na spremembe obrestnih mer.

Trajanje je koristna statistika za merjenje tveganja portfelja obveznic. Omogoča dejansko povprečno zapadlost portfelja. Nadalje poda oceno občutljivosti portfelja na spremembe obrestnih mer. Skupno trajanje portfelja se lahko uporabi za imunizacijo portfelja pred obrestnim tveganjem.

Spodnja črta

Vlagatelji v obveznice nenehno iščejo najboljše donosnosti svojih naložb - donose, na katere lahko negativno vplivajo spremembe v obrestni meri, ki vplivajo na obrestne mere.

Bolj sofisticirani vlagatelji bodo morda želeli uporabiti izvedene finančne instrumente za izravnavo tega obrestnega tveganja. V nasprotnem primeru je najlažji način imunizacije portfelja obveznic pred tveganjem prilagoditev trajanja portfelja, da ustreza časovnemu horizontu vlagatelja, recimo z gradnjo obvezniške lestvice. Če je portfelj obveznic imuniziran, investitor pridobi isto donosnost, ne glede na to, kaj se zgodi z obrestnimi merami.