Zavarovanje pred valutnim tveganjem z valutnimi ETF

Naložbe v čezmorske instrumente, kot so delnice in obveznice, lahko prinesejo znatne donose in zagotovijo večjo stopnjo diverzifikacije portfelja. Toda uvajajo dodatno tveganje - tveganje menjalnih tečajev. Ker lahko devizni tečaji pomembno vplivajo na donosnost portfelja, bi morali vlagatelji razmisliti o varovanju tega tveganja, kadar je to primerno.

Če želite izkoristiti ali se zaščititi pred spremembami valut, bi morali tradicionalno trgovati s terminskimi pogodbami, terminskimi pogodbami ali opcijami, odpreti forex račun ali kupiti valuto. In sorazmerna zapletenost teh strategij je ovirala splošno sprejetje povprečnega vlagatelja. Po drugi strani pa so skladi, s katerimi se trguje z valutom, idealni instrumenti varovanja pred maloprodajnimi vlagatelji, ki želijo omiliti tveganje tečaja.

Ti valutni ETF-ji so preprostejši in zelo likviden način, kako izkoristiti spremembe valut brez vsake stiskanja terminskih ali forexov: Kupite jih, kot bi jih želeli ETF, na svojem posredniškem računu (vključno z računi IRA in 401 (k)).

Zakaj se valute premikajo

Devizni tečaji se nanašajo na ceno, po kateri se lahko zamenja ena valuta za drugo. Tečaj se bo zvišal ali znižal, ko vrednost posamezne valute niha glede na drugo.

Dejavniki, ki lahko vplivajo na vrednost valute, med drugim vključujejo gospodarsko rast, raven javnega dolga, raven trgovine in cene nafte in zlata. Na primer upočasnitev bruto domačega proizvoda (BDP), naraščajoči državni dolg in velik trgovinski primanjkljaj lahko povzročijo padec valute države v primerjavi z drugimi valutami. Zvišanje cen nafte bi lahko privedlo do višjih valutnih ravni za države, ki so neto izvoznice nafte ali imajo velike rezerve, kot je Kanada.

Podrobnejši primer trgovinskega primanjkljaja bi bil, če država uvozi veliko več, kot izvozi. Na koncu naštete preveč uvoznikov, ki odlagajo valute svojih držav, da bi kupili valute drugih držav za plačilo vsega blaga, ki ga želijo prinesti. Nato vrednost valut držav uvoznikov upade, ker ponudba presega povpraševanje.

Zmanjšajte tveganje valutnega tečaja z valutnimi ETF

Vpliv menjalnih tečajev na donose valut

Za ponazoritev vpliva menjalnih tečajev na donosnost naložb se vrnimo v prvo desetletje novega tisočletja - ki se je izkazalo za zelo zahtevno za vlagatelje. Ameriški vlagatelji, ki so se odločili omejiti svoj portfelj na ameriške zaloge z veliko zgornjo mejo, so vrednost svojih deležev v povprečju upadli za več kot tretjino. V približno devetletnem obdobju od januarja 2000 do maja 2009 se je indeks S&P 500 znižal za približno 40%. Vključno z dividendami je bila celotna donosnost S&P 500 v tem obdobju približno -26% ali povprečno -3, 2% letno.

Delniški trgi v Kanadi, ki so največji trgovinski partner ZDA, so se v tem obdobju odrezali veliko bolje. Kanadski S&P / TSX sestavljeni indeks se je zaradi naraščajočih cen surovin in bujnega gospodarstva dvignil za približno 23%; vključno z dividendami, skupna donosnost je bila 49, 7% ali 4, 4% letno. To pomeni, da je kanadski S&P / TSX sestavljeni indeks presegel S&P 500 za 75, 7% kumulativno ali za približno 7, 5% letno.

Ameriški vlagatelji, ki so bili v tem obdobju vloženi na kanadski trg, so naredili veliko boljše rezultate kot njihovi rojaki, saj je kanadski dolar 33-odstotno apreciacija v primerjavi z ameriškim vlagateljem donosna. V ameriškem dolarju je S&P / TSX Composite pridobil 63, 2% in zagotovil skupno donosnost, vključno z dividendami, 98, 3% ali 7, 5% letno. To pomeni uspešnost v primerjavi s S&P 500 v višini 124, 3% kumulativno ali 10, 7% letno.

To pomeni, da bi se 10.000 dolarjev, ki jih je ameriški vlagatelj vložil v S&P 500 januarja 2000, do maja 2009 zmanjšalo na 7.400 dolarjev, vendar bi se 10.000 dolarjev, ki jih je ameriški vlagatelj vložil v S&P / TSX Composite v istem obdobju, skoraj podvojilo, na 19.830 dolarjev.

Kdaj razmisliti o varovanju pred tveganjem

Ameriški vlagatelji, ki so denar vložili na čezmorske trge in sredstva v prvem desetletju 21. stoletja, so koristili šibkejšemu ameriškemu dolarju, ki je bil velik del tega obdobja dolgoročno ali sekularno upadel. Tečajno tveganje varovanja pred tveganji v teh okoliščinah ni bilo ugodno, saj so ti ameriški vlagatelji držali sredstva v apreciativni (tuji) valuti.

Vendar oslabljiva valuta lahko v naložbenem portfelju povleče pozitivne donose ali poveča negativne donose. Na primer, kanadski vlagatelji, ki so bili v januarju 2000 do maja 2009 vloženi v S&P 500, so v kanadskih dolarjih vrnili -44, 1% (v primerjavi z donosom za -26% za S&P 500 v ameriškem dolarju), ker so imeli sredstva v valuti, ki se amortizira (v tem primeru ameriški dolar).

Kot drug primer si oglejmo uspešnost S&P / TSX Composite v drugi polovici leta 2008. Indeks se je v tem obdobju znižal za 38% - eden najslabših rezultatov delniških trgov po vsem svetu - sredi padanja cen surovin in globalne razprodaje v vsi razredi premoženja. Kanadski dolar je v tem obdobju padel skoraj za 20% v primerjavi z ameriškim dolarjem. Ameriški vlagatelj, ki je bil v tem obdobju vložen na kanadski trg, bi imel v tem šestmesečnem obdobju skupni donos (brez dividend zaradi poenostavitve) v višini -58%.

V tem primeru bi vlagatelj, ki je želel biti vložen v kanadski lastniški kapital, hkrati pa minimizirati menjalno tveganje, to lahko storil z uporabo valutnih ETF.

Valutni ETF

Z valutami ETF lahko vlagate v tuje valute tako kot v delnice ali obveznice. Ti instrumenti podvajajo gibanje valute na borznem trgu, bodisi da imajo v gotovini gotovinske depozite v valuti, ki se jim sledi, ali pa uporabljajo terminske pogodbe o osnovni valuti.

Kakor koli že, te metode bi morale močno povezati dejanski premik valute skozi čas. Ti skladi imajo običajno nizke provizije za upravljanje, saj je v sklade malo vodstva, vendar je dobro, da pred nakupom pozorno spremljate pristojbine.

Na trgu je več izbire valutnih ETF-jev. Lahko kupite ETF-je, ki spremljajo posamezne valute. Na primer, švicarski frank sledi slednjemu tituli švicarskega franka CurrencyShares (NYSE: FXF). Če menite, da se bo švicarski frank dvignil v primerjavi z ameriškim dolarjem, boste morda želeli kupiti ta ETF, medtem ko lahko na ETF na kratko prodate, če menite, da bo švicarska valuta padla.

Lahko tudi kupite ETF-je, ki spremljajo košaro različnih valut. Na primer, skladi Invesco DB Dollar Bullish (UUP) in Bearish (UDN) sledita ameriškemu dolarju navzgor ali navzdol v primerjavi z eurom, japonskim jenom, britanskim funtom, kanadskim dolarjem, švedsko krono in švicarskim frankom. Če menite, da bo ameriški dolar močno padel, lahko kupite Invesco DB ameriškega dolarja Bearish ETF.

Obstajajo še aktivnejše valutne strategije, ki se uporabljajo v valutah ETF, zlasti sklad DB G10 Valuta Harvest (DBV), ki sledi indeksu prihodnosti letnice Deutsche Bank G10 Currency Futvest Harvest. Ta indeks izkorišča razpršitev donosa z nakupom terminskih pogodb v valutah z najvišjo donosnostjo v skupini G10 in prodajo terminskih pogodb v treh valutah G10 z najnižjimi donosi.

Na splošno, podobno kot drugi ETF-ji, ko prodate ETF, če se je tuja valuta v primerjavi z dolarjem okrepila, boste prinesli dobiček. Po drugi strani pa, če se je valuta ali osnovni indeks ETF spustil v primerjavi z dolarjem, boste na koncu izgubili.

Zaščita z uporabo valutnih ETF-jev

Razmislite o ameriškem vlagatelju, ki je prek iShares MSCI Canada Index Index (EWC) vložil 10.000 dolarjev v kanadske zaloge. Ta ETF želi zagotoviti naložbene rezultate, ki ustrezajo ceni in donosnosti kanadskega delniškega trga, merjeno z indeksom MSCI Canada. Konec junija 2008 so delnice ETF znašale 33, 16 dolarja, zato bi vlagatelj z 10 000 dolarjev naložbe pridobil 301, 5 delnic (brez posredniških pristojbin in provizij).

Če bi ta vlagatelj želel zavarovati tečajno tveganje, bi prodal tudi kratke delnice kanadskih valutnih kanadskih valut (FXC) CurrencyShares. Ta ETF odraža ceno kanadskega dolarja v ameriških dolarjih. Z drugimi besedami, če se kanadski dolar okrepi v primerjavi z ameriškim dolarjem, se delnice FXC dvignejo, če kanadski dolar oslabi, pa delnice FXC padejo.

Spomnimo se, da če bi imel ta vlagatelj mnenje, da bo kanadski dolar cenil, bi se vzdržal varovanja pred tečajnimi tveganji ali "podvojil" izpostavljenost kanadski dolar z nakupom (ali "dolgo časa") delnic FXC. Ker pa je v našem scenariju predpostavljeno, da želi vlagatelj varovati tečajno tveganje, bi bil ustrezen postopek ukrepanja "kratka prodaja" enot FXC.

V tem primeru predpostavimo, da je trgovanje s kanadskim dolarjem v primerjavi s ameriškim dolarjem takrat ustrezalo ameriškemu dolarju, predpostavimo, da so bile enote FXC prodane po 100 USD. Zato bi investitor za zaščito pred 10.000 dolarji v enotah EWC na kratko prodal 100 delnic FXC z namenom, da bi pozneje odkupil cenejšo ceno, če bi delnice FXC padle.

Konec leta 2008 so delnice EWC padle na 17, 43 dolarja, kar je 47, 4% manj od kupnine. Del padca tečaja delnice je mogoče pripisati padcu kanadskega dolarja v primerjavi z ameriškim dolarjem v tem obdobju. Vlagatelj, ki je imel varovanje pred tveganjem, bi del te izgube kompenziral z dobičkom v kratkem položaju FXC. Delnice FXC so do konca leta 2008 padle na približno 82 dolarjev, tako da bi dobiček na kratki poziciji znašal 1800 dolarjev.

Nezavarovani vlagatelj bi imel prvotno 10.000 USD naložbe v delnice EWC izgubo v višini 4.743 USD. Zavarovani vlagatelj bi imel na drugi strani skupno izgubo v višini 2943 dolarjev.

Primerno do marže

Nekateri vlagatelji morda verjamejo, da ni vredno vlagati dolarja v valuti ETF, da bi varovali vsak dolar čezmorskih naložb. Ker pa so valute ETF primerne za kritje, je to oviro mogoče premagati z uporabo marž računov (posredniški računi, pri katerih borzno posredništvo posoji stranki del sredstev za naložbe) tako za čezmorske naložbe kot tudi za valute ETF.

Vlagatelj s fiksnim zneskom za naložbo, ki želi tudi varovati tečajno tveganje, lahko naložbo izvede s 50-odstotno maržo in uporabi 50-odstotno dobroimetje za pozicijo v valuti ETF. Upoštevajte, da naložbe v maržo pomenijo uporabo finančnega vzvoda, vlagatelji pa bi morali zagotoviti, da so seznanjeni s tveganji, povezanimi z uporabo naložbenih strategij s finančnim vzvodom.

Spodnja črta

Gibanje valut je nepredvidljivo, valute pa lahko negativno vplivajo na donos portfelja. Primer, da se je ameriški dolar v prvem četrtletju leta 2009 nepričakovano okrepil v primerjavi z večino glavnih valut v času najhujše kreditne krize v desetletjih. Te valutne poteze so v tem obdobju povečale negativne donose naložb v tujini za ameriške vlagatelje.

Tečajno tveganje varovanja pred tveganjem je strategija, ki jo je treba upoštevati v obdobjih nenavadne nestanovitnosti valut. Zaradi svojih uporabnikom prijaznih lastnosti so valutni ETF idealni instrumenti varovanja pred maloprodajnimi vlagatelji za obvladovanje tečajnih tveganj. (Za povezano branje glejte "Kako se izogniti tveganju deviznega tečaja")