Kako koeficient zatičev lahko pomaga pri odkrivanju vrednosti zalog

Razmerje med ceno in zaslužkom v rasti delnic (PEG) morda ni prva meritev, ki vam pride na misel, ko se razpravlja o skrbni presoji ali analizi zalog, vendar bi se večina strinjala, da razmerje PEG daje popolnejšo sliko vrednotenja zalog kot preprosto samostojno si ogledate razmerje med ceno in dohodkom (P / E).

Koeficient PEG se izračuna enostavno in predstavlja razmerje med P / E in pričakovano stopnjo rasti dobička na delnico (EPS) podjetja.

PEG razmerje = razmerje P / E / hitrost rasti EPS

Ključni odvzemi

• PEG razmerje, ki meri razmerje med ceno in donosom delnice v rast, je lahko koristno orodje pri raziskovanju vrednostnih zalog.
• P / E razmerje, ki se odraža na ceni delnice glede na zadnji dobiček, je lahko koristna metrika za oceno zdravja podjetja.
• Ocenjeni prihodnji dobiček, ki odraža pričakovanja o rasti, je prav tako pomembna metrica za oceno zalog.
• Vendar razmerje PEG obravnava oba dejavnika in primerja pretekli dobiček delnice glede na ceno in pričakovanja o prihodnjem dobičku, zato predstavlja popolnejšo sliko delnice in napovedi podjetja.

PEG razmerje in vrednotenje

Navadna zaloga je zahtevek za prihodnji zaslužek. Stopnja, po kateri bo podjetje raslo svoj dobiček naprej, je eden največjih dejavnikov pri določanju notranje vrednosti delnice. Ta prihodnja stopnja rasti predstavlja vsakdanje tržne cene na delniških trgih po vsem svetu.

P / E razmerje nam pokaže, koliko so delnice vredne v primerjavi s preteklimi dobički. Večina analitikov za izračun spodnjega dela razmerja P / E uporablja 12-mesečni zadnji zaslužek. Nekatere sklepe lahko izvedete s pregledom razmerja P / E. Na primer, visoka razmerja P / E predstavljajo rast zalog, medtem ko nizka poudarjajo vrednostno naravnane zaloge.

Primer izračuna PEG

ABC Industries ima P / E 20-kratni zaslužek. Konsenz vseh analitikov, ki pokrivajo zaloge, je, da ima ABC v naslednjih petih letih pričakovano 12-odstotno rast dobička. Njegovo razmerje med PEG je torej 20/12 ali 1, 66.

XYZ Micro je mlado podjetje s P / E 30-kratnim zaslužkom. Analitiki ugotavljajo, da ima podjetje v naslednjih petih letih pričakovano rast dobička 40%. Njegovo razmerje PEG je 30/40 ali 0, 75.

PEG razmerje

Kako razlagati razmerje PEG

Z uporabo zgornjih primerov nam razmerje PEG pove, da je cena delnic ABC Industries višja od rasti dobička. To pomeni, da če podjetje ne raste hitreje, se bo cena delnic znižala. Razmerje PEG XYZ Micro od 0, 75 nam pove, da je delnica podjetja podcenjena, kar pomeni, da trguje v skladu s stopnjo rasti, cena delnic pa se bo zvišala.

Teorija delnic kaže, da bi morala borza dodeliti PEG razmerje ena na vsako delnico. To bi predstavljalo teoretično ravnotežje med tržno vrednostjo delnice in njeno pričakovano rastjo dobička. Na primer, zaloga z donosom, večkratnim od 20 do 20% pričakovane rasti dobička, bi imela razmerje med PEG in enak.

Rezultati PEG razmerja večji od enega kažejo na eno od naslednjih:

• Tržno pričakovanje rasti je večje od ocene soglasja.
• Stanje je trenutno precenjeno zaradi povečanega povpraševanja po delnicah.

Rezultati PEG razmerja, ki so manjši od enega, kažejo na eno od naslednjih:

• Trgi podcenjujejo rast, zaloge pa so podcenjene.
• Ocene soglasja analitikov so trenutno postavljene prenizko.

Uporaba razmerja PEG za primerjavo industrij

Velika značilnost razmerja PEG je, da lahko z vključitvijo prihodnjih pričakovanj rasti v mešanico primerjamo relativne ocene različnih industrij, ki imajo lahko zelo različna prevladujoča razmerja P / E. Tako je lažje primerjati različne panoge, ki imajo ponavadi svoj zgodovinski razpon P / E. Tu je na primer pogled na relativno vrednotenje biotehničnih zalog in integrirane naftne družbe.

Biotech Stock ABC trguje s razmerjem P / E 35-krat. Njegova petletna predvidena stopnja rasti je 25%, s čimer je razmerje PEG znašalo 1, 4. Medtem Oil Oil XYZ trguje s 16-kratnim dobičkom in ima petletno predvideno stopnjo rasti v višini 15%. Njegovo razmerje PEG je 1, 07.

Čeprav imata ti dve izmišljeni podjetji zelo različne vrednotenja in stopnje rasti, nam razmerje PEG omogoča primerjavo relativnih ocen med jabolki in jabolki. Kaj pomeni relativno vrednotenje? To je matematični način spraševanja, ali je določena zaloga ali široka industrija več ali manj draga od širokega tržnega indeksa, kot sta S&P 500 ali Nasdaq.

Torej, če ima S&P 500 trenutno P / E razmerje 16-kratnega končnega zaslužka in povprečna ocena analitika za prihodnjo rast zaslužka v S&P 500 znaša 12% v naslednjih petih letih, bi bilo razmerje PEG v S&P 500 ( 16/12) ali 1.33.

Z razmerjem PEG je mogoče primerjati ocene dveh zelo različnih industrij in videti, kako stojijo, glede na referenčno vrednost za panogo, kot je S&P 500.

Tveganje ocenjevanja prihodnjega zaslužka

Vsaka podatkovna točka ali metrika, ki uporablja osnovne predpostavke, je lahko odprta za razlago. Zaradi tega je razmerje PEG bolj spremenljivo v tekočini in v razmerju, ki ga je najbolje uporabiti v razponu, v nasprotju z absoluti.

Razlog, da je petletna stopnja rasti pravilo, ne pa enoletna predvidena ocena, je namenjena odpravi nestanovitnosti, ki jo običajno najdemo v dobičku podjetij zaradi poslovnega cikla in drugih makroekonomskih dejavnikov. Tudi če ima podjetje malo analitičnega pokritja, je težko najti dobre napredne ocene.

Podjetni vlagatelj bo morda želel eksperimentirati z izračunom razmerij PEG v različnih scenarijih zaslužka na podlagi razpoložljivih podatkov in svojih lastnih zaključkov.

Višje dividendne zaloge za plačilo lahko izkrivijo količnik PEG, ker razmerje ne upošteva dohodka, ki ga dobijo vlagatelji; kot tak je razmerje PEG najbolj uporabno pri razpravljanju o delnicah, ki niso veliki igralci dividend.

Najboljše uporabe za PEG

Koeficient PEG je najbolj primeren za delnice z majhnim donosom dividend ali brez njega. Razlog za to je, da razmerje PEG ne vključuje dohodka, ki ga je prejel vlagatelj. Tako lahko metrika da netočne rezultate za delnice, ki izplačajo visoko dividendo.

Razmislite o scenariju energetske koristnosti, ki ima malo možnosti za rast zaslužka. Ocene analitikov lahko v najboljšem primeru predstavljajo petodstotno rast, vendar obstaja soliden denarni tok, ki prihaja iz let konsistentnih prihodkov. Družba se zdaj ukvarja predvsem s vračanjem gotovine delničarjem. Donos iz dividend znaša pet odstotkov. Če ima podjetje razmerje med P / E 12, napovedi z nizko rastjo postavljajo razmerje med PEG delnic na 12/5 ali 2, 50.

Vlagatelj, ki je le kratkoviden, bi zlahka ugotovil, da gre za precenjene delnice. Visok donos in nizek P / E sta konzervativnemu vlagatelju privlačna zaloga, osredotočena na ustvarjanje dohodka. Bodite prepričani, da vključite dividendne donose v svojo skupno analizo. En trik je spremeniti razmerje PEG z dodajanjem dividendnega donosa ocenjeni stopnji rasti med izračuni.

Tu je primer, kako se pri izračunu PEG dodajo dividendni donos k stopnji rasti. Pričakovana stopnja rasti energetske koristnosti znaša približno pet odstotkov, petodstotni dividendni donos in razmerje med P / E 12. Da bi upoštevali dividendni donos, bi lahko izračunali razmerje PEG kot (12 / (5+ 5)) ali 1.2.

Končne misli o uporabi PEG

Temeljito in premišljeno raziskovanje zalog bi moralo vključevati dobro razumevanje poslovanja in financ podjetja. To vključuje poznavanje dejavnikov, ki jih analitiki uporabljajo za pripravo svojih ocen stopnje rasti, kakšna tveganja obstajajo v zvezi s prihodnjo rastjo in lastne napovedi podjetja za dolgoročne donose delničarjev.

Vlagatelji morajo vedno imeti v mislih, da je trg kratkoročno lahko kaj drugega kot racionalen in učinkovit. Medtem ko se dolgoročno zaloge nenehno usmerjajo k svojim naravnim PEG-om ene, lahko kratkotrajni strahovi ali pohlep na trgih povzročijo temeljne pomisleke.

Ko se uporablja dosledno in enotno, je razmerje PEG bistveno orodje, ki doda razsežnost razmerju P / E, omogoča primerjave v različnih panogah in je vedno v iskanju vrednosti.