Obvladovanje obrestnega tveganja

Obrestno tveganje obstaja v obrestnem sredstvu, kot je posojilo ali obveznica, zaradi možnosti spremembe vrednosti sredstva, ki je posledica spremenljivosti obrestnih mer. Upravljanje obrestnih tveganj je postalo zelo pomembno in razviti so bili različni instrumenti za obvladovanje obrestnega tveganja.

Ta članek obravnava več načinov, kako podjetja in potrošniki obvladujejo obrestno tveganje z uporabo različnih izvedenih instrumentov obrestnih mer.

Katere vrste vlagateljev so dovzetne za obrestno tveganje?

Tveganje obrestne mere je tveganje, ki se pojavi, ko absolutna raven obrestnih mer niha. Obrestno tveganje neposredno vpliva na vrednosti vrednostnih papirjev s fiksnim donosom. Ker so obrestne mere in cene obveznic obratno povezane, tveganje, povezano z zvišanjem obrestnih mer, povzroči padec cen obveznic in obratno. Vlagatelji v obveznice, zlasti tisti, ki vlagajo v dolgoročne obveznice s fiksno obrestno mero, so bolj dovzetni za obrestno tveganje.

Predpostavimo, da posameznik kupi 3-odstotno 30-letno obveznico s fiksno obrestno mero za 10.000 USD. Ta obveznica plačuje 300 dolarjev na leto skozi zapadlost. Če se v tem času obrestne mere dvignejo na 3, 5%, bodo izdane nove obveznice skozi zapadlost plačale 350 dolarjev na leto, ob predpostavki, da bo naložba znašala 10.000 USD. Če 3-odstotni imetnik obveznice še naprej zadrži svojo obveznost do dospelosti, izgubi priložnost, da zasluži višjo obrestno mero. Lahko pa proda svojo triodstotno obveznico na trgu in kupi obveznico z višjo obrestno mero. Vendar pa zaradi tega vlagatelj ob prodaji 3% obveznic dobi nižjo ceno, saj niso več tako privlačne za vlagatelje, saj so na voljo tudi novoizdane 3, 5% obveznice.

Spremembe obrestnih mer v nasprotju s tem vplivajo tudi na lastniške lastnike, vendar manj neposredno kot vlagatelji v obveznice. Razlog za to je, da se na primer, ko se obrestne mere zvišujejo, povišajo tudi stroški družbe za izposojo denarja. To lahko korporacijo odloži zadolževanje, kar lahko povzroči manjšo porabo. To zmanjšanje porabe lahko upočasni rast podjetij in povzroči manjši dobiček ter na koncu nižje cene delnic za vlagatelje.

Obvladovanje obrestnega tveganja

Tveganje obrestne mere ne gre zanemariti

Kot pri vsaki oceni obvladovanja tveganja obstaja tudi vedno možnost, da se nič ne naredi, in to počne veliko ljudi. Vendar v okoliščinah nepredvidljivosti včasih ni varovanje pred tveganjem katastrofalno. Da, stroški varovanja so stroški, toda kakšni so stroški večjega premika v napačno smer?

Treba je le pogledati v okrožje Orange v Kaliforniji leta 1994, da bi videli dokaze o pasti ignoriranja nevarnosti obrestnih tveganj. Na kratko, blagajnik okrožja Orange Robert Citron je izposojal denar po nižjih kratkoročnih obrestnih merah in denar posojal po višjih dolgoročnih obrestnih merah. Strategija je bila sprva odlična, saj so se kratkoročne stopnje znižale in obdržala običajna krivulja donosa. Ko pa se je krivulja začela obračati in se približevati obrnjenemu stanju krivulje donosa, so se stvari spremenile. Izgube okrožja Orange in skoraj 200 javnih subjektov, za katere je Citron upravljal z denarjem, so ocenili na 1, 6 milijarde ameriških dolarjev in povzročili stečaj občine. Za zanemarjanje tveganja obrestne mere je treba plačati zajetno ceno.

Na srečo imajo tisti, ki želijo zavarovati svoje naložbe pred tveganjem obrestne mere, med katerimi lahko izbirajo veliko izdelkov.

Naložbeni izdelki

Naprej: Terminasta pogodba je najosnovnejši izdelek za upravljanje obrestnih mer. Ideja je preprosta, številni drugi izdelki, ki jih obravnavamo v tem članku, pa temeljijo na tej zamisli o dogovoru za izmenjavo nečesa na določen prihodnji datum.

Terminski dogovori (FRAs): FRA temelji na ideji terminske pogodbe, pri kateri je odločilni dobiček ali izguba obrestna mera. V skladu s tem sporazumom ena stranka plača fiksno obrestno mero in prejme spremenljivo obrestno mero, ki je enaka referenčni obrestni meri. Dejanska plačila se izračunajo na podlagi navidezne glavnice in se plačujejo v presledkih, ki jih določijo stranke. Izplača se samo neto plačilo - poraženec plača zmagovalca, tako rekoč. FRA so vedno poravnani v gotovini.

Uporabniki agencije FRA so običajno posojilojemalci ali posojilodajalci z enim prihodnjim datumom, ko bodo izpostavljeni obrestnemu tveganju. Niz FRA je podoben zamenjavi (razpravljamo spodaj); vendar so pri zamenjavi vsa plačila po isti stopnji. Vsak FRA v seriji je določen po različnih cenah, razen če je izraza struktura ravna.

Futures: Futurna pogodba je podobna terminskemu razmerju, vendar nudi nasprotnim strankam manj tveganja kot terminska pogodba - in sicer zmanjšanje tveganja neplačila in likvidnosti zaradi vključitve posrednika.

Zamenjave: Tako kot se sliši, je menjava izmenjava. Natančneje, zamenjava obrestnih mer izgleda precej kot kombinacija FRAs in vključuje dogovor med nasprotnimi stranmi o izmenjavi sklopov prihodnjih denarnih tokov. Najpogostejša vrsta zamenjave obrestnih mer je navadna zamenjava vanilije, pri kateri ena stranka plača fiksno obrestno mero in prejema spremenljivo obrestno mero, druga stranka pa plačuje spremenljivo obrestno mero in prejema fiksno obrestno mero.

Možnosti: Možnosti upravljanja obrestnih mer so opcijske pogodbe, za katere je temeljni papir dolžniška obveznost. Ti instrumenti so koristni pri zaščiti strank, vključenih v posojilo s spremenljivo obrestno mero, kot so hipoteke z nastavljivo obrestno mero (ARM). Skupina možnosti klicne obrestne mere se imenuje zgornja meja obrestne mere; kombinacija možnosti danih obrestnih mer se imenuje dno obrestne mere. Na splošno je pokrovček kot klic, tla pa kot obleka.

Zamenjave: Zamenjava ali možnost zamenjave je preprosto možnost, da vstopate v zamenjavo.

Vgrajene možnosti: Številni vlagatelji naletijo na izvedene instrumente za upravljanje obresti prek vgrajenih opcij. Če ste kdaj kupili obveznico z določbo o klicu, ste tudi vi v klubu. Izdajatelj vaše obveznice, ki jo je mogoče poklicati, zagotavlja, da lahko v primeru znižanja obrestnih mer pokliče vašo obveznico in izda nove obveznice z nižjim kuponom.

Caps: Kap, imenovana tudi zgornja meja, je klicna možnost za obrestno mero. Primer njene uporabe bi bil posojilojemalec dolgo časa ali plačilo premije za nakup kapice in prejemanje gotovinskih plačil od prodajalca kapice (kratko), ko referenčna obrestna mera presega udarno obrestno mero. Plačila so zasnovana za izravnavo povišanja obrestnih mer za posojilo s spremenljivo obrestno mero.

Če dejanska obrestna mera presega stavka, prodajalec plača razliko med stavko in obrestno mero, pomnoženo z domnevno glavnico. Ta možnost se na stroške obresti imetnika "omeji" ali postavi zgornjo mejo.

Omejitev obrestne mere je dejansko sklop komponent ali "kapletov" za vsako obdobje, ko obstaja sporazum o omejitvi. Kapital je zasnovan tako, da v določenem obdobju zagotavlja varovanje pred zvišanjem referenčne obrestne mere, kot je londonska medbančna ponujena obrestna mera (LIBOR).

Nadstropja: Tako kot postavljena možnost velja za zrcalno sliko klicne možnosti, pod je zrcalna slika pokrovčka. Spodnja obrestna mera, kot zgornja meja, je pravzaprav vrsta možnosti komponent, le da so vključene v možnosti in da so serijske komponente označene kot "preproge". Kdor je dolg, se plača po zapadlosti tal, če je referenčna obrestna mera nižja od odstopne cene. Posojilodajalec to uporabi za zaščito pred padanjem obrestnih mer za posojilo s spremenljivo obrestno mero.

Ovratnice: Zaščitni ovratnik lahko pomaga tudi pri obvladovanju obrestnega tveganja. Ovratništvo dosežemo s hkratnim nakupom kapice in prodajo tal (ali obratno), tako kot ovratnik ščiti vlagatelja, ki je dolgo na zalogi. Za znižanje stroškov varovanja se lahko določi tudi ovratnica z ničelnimi stroški, vendar to zmanjšuje potencialni dobiček, ki bi ga užival gibanje obrestnih mer v vašo korist, saj ste postavili zgornjo mejo vašega potencialnega dobička.

Spodnja črta

Vsak od teh izdelkov ponuja način za varovanje obrestnih tveganj, pri čemer so različni izdelki primernejši za različne scenarije. Ni pa brezplačnega kosila. Pri kateri koli od teh možnosti se človek odpove nečemu - bodisi denarju, denimo premijam, plačanim za opcije, bodisi oportunitetnim stroškom, kar bi bil dobiček, ki bi ga ustvarili brez varovanja.