Vzajemni skladi: Ali je velikost res pomembna?
Odprti vzajemni skladi se odlikujejo tako, da se hitro širijo na velikosti mamuta, saj se vlagatelji lotijo teh naraščajočih skladov. Možno pa je, da sredstva postanejo prevelika in povzročijo težave upravljavcem skladov in vlagateljem. V tem članku vam bomo pokazali, kako obvladovati hitro rast teh skladov in kako ugotoviti, ali so ta sredstva dobro primerna za vašo naložbeno strategijo.
Kako rastejo vzajemni skladi?
Ko govorimo o velikosti, govorimo o skupni bazi premoženja ali skupnem znesku denarja, ki ga mora upravljavec vzajemnega sklada nadzorovati in vlagati.
Odprti vzajemni skladi povečujejo velikost svojih sredstev na dva načina:
- Močna uspešnost delnic in / ali obveznic v portfelju sklada. Ko se osnovna sredstva v portfelju povečajo, se poveča velikost premoženja sklada.
- Priliv denarja vlagateljev. Zato bo velikost sklada še naprej naraščala, tudi če bo imela donosnost.
Ko velikost začne ovirati zmogljivost
Ker vse več vlagateljev privlači določen vzajemni sklad, se upravitelju predstavi bistveno velika količina denarja. Tveganje, ki se pojavi v tej situaciji, je, da bi morali upravljavci kupiti čim več dodatnih instrumentov, ki niso optimalni za vlagatelje sklada.
Če želimo določiti, kdaj velikost začne ovirati uspešnost, se moramo vprašati, v katerem trenutku pozitiven odnos med velikostjo sklada in učinkovitostjo upravljanja postane negativen - to je, ko negativni učinki velikosti sklada odpravijo pozitivne učinke sklada skupna uspešnost vračanja. Težko je natančno določiti, na kateri točki se to zgodi; vendar na splošno, ko upravljavec sklada ne more vzdrževati naložbene strategije sklada in ustvariti donosnosti, primerljive z zgodovinsko evidenco sklada, je sklad postal prevelik.
Treba je opozoriti, da z indeksnimi skladi in obvezniškimi skladi velikost ni težava. V obeh primerih je večji vsekakor boljši. Upravljanje portfelja je enostavno obvladovati, operativni stroški skladov pa so razporejeni na večjo bazo sredstev, s čimer se zmanjša delež stroškovnih skladov.
V industriji vzajemnih skladov je treba velikost sklada gledati glede na kontekst njegovega načina naložbe. Nekateri skladi trpijo, ko sklad preraste svoj naložbeni slog. Na primer, majhen sklad za rast kapitala, v katerem velikost sredstev narašča s 100 milijonov na milijardo dolarjev, v svoji prvotni strategiji preprosto ni tako učinkovit. Večina upravljavcev manjših kapitalskih skladov ima več "nabiralcev" miselnosti, kar je morda tisto, kar v tovrstne sklade pritegne določene vlagatelje. V manjših kapitalskih skladih so običajno zaloge, s katerimi se trguje na drobno in so ponavadi osredotočene na manjše število zalog. Če je upravljavec z majhnimi kapicami uspešen in sklad privabi nove vlagatelje (in denar), ima lahko upravljavec sklada težave pri nakupu dodatnih velikih blokov delnic, s katerimi se trguje na drobno, ne da bi zvišal ceno delnice in dražil. Uspešnost lahko zdrsne, ko upravljavec sklada poskuša najti nove naložbe z novim prilivom denarnih sredstev.
Boj proti težavam z velikostjo sklada
Ko velikost sklada ogroža zmožnost vodstva, da ohrani enak naložbeni pristop, ima vzajemni sklad tri možnosti:
- Nadaljujte z upravljanjem večjega sklada z isto strategijo, ki je bila veljavna, ko je bil sklad pol manjši.
- Spremenite naložbeni pristop sklada, kar lahko ogrozi motivacijo vlagateljev, ki so v sklad vstopili zaradi navedene naložbene strategije.
- Sklad zaprite za nove vlagatelje.
- Pretvorite odprti sklad v zaprti sklad. Na ta način se sklad ne bo več povečeval, ker vlagatelji vanj vplačujejo dodatna gotovinska plačila.
Ko veliki lastniški skladi postanejo generični
Druga težava, s katero se srečujejo veliki skladi, je, da jih je težje aktivno upravljati in postanejo tisto, kar industrija imenuje "skladiščni indeksni skladi". Z drugimi besedami, njihovi portfelji začnejo spominjati na indeksni sklad. Ko sredstva postanejo večja, morajo upravljavci vzajemnih skladov sredstva razdeliti na večje število zalog, ker naložbe velikih zneskov v eno določeno delnico, kot smo že omenili, lahko vplivajo na ceno delnic. Posledično posamezni vlagatelj, medtem ko plačuje dodatne provizije za "aktivno" upravljanje, na koncu prejme uspešnost, podobno indeksu S&P 500.
Je torej manjše bolje?
Nekateri upravljavci naložb imajo raje manjši sklad, ker jim omogoča hitro gibanje in zaloge. Primerjajte na primer majhen vzajemni sklad, ki bi lahko v zaloge vložil milijon dolarjev, in velik, v katerega bi lahko vložili 30 milijonov dolarjev. Kot si lahko predstavljate, je veliko lažje poskusiti priti iz (ali v) zalog z milijonom dolarjev kot z 30 milijoni dolarjev. Prodaja 30 milijonov dolarjev bi lahko trajala nekaj dni, prodaja pa bi pritiskala na ceno delnice.
Hkrati so lahko tudi manjša sredstva premajhna. Prvič, novi manjši skladi lahko kažejo odlične kratkoročne rezultate, kar je lahko zavajajoče, ker bi lahko nekaj uspešnih zalog v portfelju močno vplivalo na uspešnost sklada. Ker ta nova sredstva nimajo tako dolgo uspešnosti, bi se nekateri vlagatelji lahko zavezali k nakupu sklada, ki ga upravlja neizkušen upravljavec. Drugič, ker so sredstva manj razpršena, bo slaba uspešnost ene delnice močno negativno vplivala na celoten portfelj. Nazadnje so poslovni stroški za manjše sklade višji zaradi manjših možnosti izkoriščanja ekonomije obsega.
Niso vsi veliki skladi slabi
Za nekatere segmente velikost trga preprosto ni pomembna. Na primer, sklad s fiksnim donosom (obvezniški) bi moral ustvarjati konsistentne donose, ne glede na njegovo velikost. Trg obveznic je veliko večji od borznih, zato je cena manj občutljiva za trgovanje z veliko količino. Posledično upravljavci obvezniških skladov nadzirajo sredstva z večjo likvidnostjo.
Poleg tega niso vsi veliki skladi neznatni za premalo uspešnosti. Na primer, ljudje so začeli kritizirati Petra Lyncha v začetku osemdesetih let, ko je njegov sklad Fidelity Magellan presegel milijardo dolarjev premoženja. Sklad pa se je v manj kot sedmih letih povečal na 13 milijard dolarjev - to povečanje premoženja je nastalo zaradi uspešnosti osnovnega premoženja in velikega pritoka sredstev, ki so ga pritegnili nadpovprečni talenti Peter Lynch. Pod njegovim vodstvom je Magellanov sklad od leta 1977 do 1990 presegel indeks S&P 500 za 13% letno. Če bi ga kot vlagatelj posredovali, ko je dosegel 13 milijard dolarjev, bi zamudili eno od velikih naložbenih priložnosti zadnjega časa. V letih, ki so sledila vodstvu Lyncha, je Magellanov sklad še naprej naraščal in leta 1999 dosegel 137 milijard dolarjev. Medtem ko se je velikost sklada v letu 2013 zmanjšala na 13 milijard dolarjev, je povprečna letna donosnost celotnega življenjskega sklada še vedno izjemna in znaša 16, 33%. iz leta 2013.
Iskanje skladov, ki so "ravno prav"
Tako kot je Goldilocks našel skledo s kašo, ki je bila "ne prevroča in ne preveč hladna, ampak ravno prav", tudi vi lahko najdete sklad, ki ni premajhen ali prevelik, ampak ravno pravšnji. Naslednja splošna pravila vam lahko pomagajo ugotoviti, ali velikost vzajemnega sklada ovira ali koristi donosnosti sklada:
- Upoštevajte velikost glede na naložbeni pristop . Medtem ko je Peter Lynch morda obvladoval velikost svojega mešanega sklada, lahko stavite, da tudi sklad z rastjo malih kapitalov z vrednostjo premoženja v višini milijarde dolarjev ne bi deloval.
- Sredstva, v katerih se osnovna sredstva krčijo, bi morala dvigniti rdečo zastavo . Ne pozabite pregledati in primerjati preteklih denarnih sredstev sklada, o katerem razmišljate. Zmanjševanje osnove sredstev pomeni, da sklad izgublja denar, ker vlagatelji umaknejo svoje naložbe, ali pa je uspešnost sredstev v portfelju močno oslabljena.
- Pazite na sredstva z velikimi gotovinskimi imetji . Primerjajte celotno denarno premoženje sklada v tekočem letu z njegovimi deleži v prejšnjih letih. Čeprav morajo vzajemni skladi vzdrževati majhen del portfelja v gotovini, da bi lahko izpolnili vse zahteve vlagateljev za odkup, lahko sklad z velikim delom portfelja v denarju (več kot 15%) pomeni, da ima upravljavec težave pri dodeljevanju sredstva sklada za različne vrednostne papirje. Pri tem pravilu obstajajo izjeme, saj nekateri upravljavci skladov običajno uporabljajo velika sredstva v gotovini, da bi napovedovali upad trga, s čimer so gotovina pripravljena za hitro pridobivanje ugodnih naložb.
Spodnja črta
Vzajemni skladi rastejo in njihova rast lahko vpliva na njihovo uspešnost, zato je na vas, da se prepričate, ali se njihove strategije ujemajo s cilji, ali pa denar odnesite drugam. Imeti velik sklad za rast, ki ste ga resnično veseli, je ena stvar - držati se tega, ker ne veste, da je bolje, je drugo.