Bi morali imeti ločeno upravljan račun?

Svet upravljanja naložb je razdeljen na vlagatelje na drobno in institucije. Izdelki, namenjeni posameznim vlagateljem s srednjim dohodkom, kot so maloprodajni razredi vzajemnih skladov, imajo skromne začetne naložbene zahteve: 1.000 dolarjev ali celo manj. Nasprotno pa za upravljane račune ali sklade institucij nalagajo minimalne naložbene zahteve v višini 25 milijonov USD ali več.

Med tema koncema spektra pa se nahaja rastoče vesolje ločeno upravljanih računov (SMA), usmerjenih v premožne (vendar ne nujno tudi premožne) posamezne vlagatelje. Ne glede na to, ali jih omenjate kot "posamezno vodene račune", "ločen račun" ali "ločeno upravljane račune", so ti individualno usmerjeni upravljani računi prešli v večino.

ključni odvzemi

• Ločeno vodeni račun (SMA) je portfelj sredstev, ki ga upravlja poklicno investicijsko podjetje.
• SMA-ji so vse bolj usmerjeni k premožnim (vendar ne ultra premožnim) maloprodajnim vlagateljem, v katere mora vložiti vsaj šest številk.
• MSP ponujajo več prilagoditve naložbene strategije, pristopa in načina upravljanja kot vzajemni skladi.
• SMA ponujajo neposredno lastništvo vrednostnih papirjev in davčne ugodnosti pred vzajemnimi skladi.
• Vlagatelji morajo opraviti skrbnost, preden se zavežejo upravljavcu denarja, katerega diskrecijske storitve stanejo od 1 do 3% sredstev v portfelju.

Kaj je ločeno upravljan račun?

SMA je portfelj sredstev, ki ga upravlja poklicno investicijsko podjetje. V ZDA se velika večina takih podjetij imenuje registrirani investicijski svetovalec in deluje pod regulativnim okriljem zakona o investicijskih svetovalcih iz leta 1940 in v pristojnosti ameriške komisije za vrednostne papirje in borze (SEC). Eden ali več upravljavcev portfelja je odgovoren za vsakodnevne odločitve o naložbah, ki jih podpira skupina analitikov, plus operativno in administrativno osebje.

SMA se od združenih vozil, kot so vzajemni skladi, razlikujejo po tem, da je vsak portfelj enkraten za en račun (od tod tudi ime). Z drugimi besedami, če v Money Managerju X nastavite ločen račun, lahko upravitelj X odloča o tem računu, ki se lahko razlikuje od odločitev, sprejetih za druge račune. Vzajemni skladi zaradi svoje strukture naložb, ki jih delita skupina vlagateljev, ne morejo ponuditi ugodnosti prilagojenega upravljanja portfelja. To oviro presegajo ločeni računi.

Recimo na primer, da poslovodja nadzoruje raznoliko strategijo osnovnega kapitala, ki vključuje 20 delnic. Upravitelj se odloči, da bo sprožil vzajemni sklad, ki bo vlagal v te zaloge, ter ločeno upravljalno ponudbo računa. Predpostavimo, da upravljavec na začetku izbere enake naložbe in enake uteži za vzajemni sklad in SMA. Z vidika stranke so koristni interesi katerega koli vozila na začetku identični, vendar bodo izjave videti drugače. Za stranko vzajemnega sklada bo položaj prikazan kot vnos v eni vrstici, ki nosi oznako vzajemnega sklada - najverjetneje petčrkovski kratica, ki se konča z "X". Vrednost bo čista vrednost sredstev ob zaključku poslovanja na datum začetka veljavnosti izkaza. Izjava vlagatelja SMA bo vsebovala vsako pozicijo in vrednosti lastniškega kapitala posebej, skupna vrednost računa pa bo skupna vrednost vsake pozicije.

Od tega trenutka se bodo naložbe začele razhajati. Odločitve upravitelja vzajemnega sklada - vključno s časom nakupa in prodaje delnic, ponovnim investiranjem dividend in razdelitvijo - bodo vplivale na vse vlagatelje v sklad na enak način. Za SMA-je pa odločitve sprejemajo na ravni računa in se zato razlikujejo od enega do drugega vlagatelja.

Kako so prilagojeni ločeno upravljani računi

Visoka raven prilagajanja je eno glavnih prodajnih točk za SMA, zlasti ko gre za posamezne obdavčljive račune. Portfeljske transakcije imajo odhodke in davčne posledice. Vlagatelji lahko z upravljanimi računi menijo, da imajo večjo stopnjo nadzora nad temi odločitvami in da so bolj natančno usklajeni s cilji in omejitvami iz izjave o naložbeni politiki.

Kakšna je torej cena za to dodatno stopnjo prilagojene pozornosti? Glede na tehnološki napredek je podjetjem za upravljanje denarja uspelo znatno zmanjšati svoje minimalne naložbene zahteve precej pod tradicionalno raven milijon dolarjev. A še vedno ni enotnega odgovora za več tisoč upraviteljev, ki sestavljajo vesolje SMA. Na splošno velja, da se cena vstopa začne pri 100.000 USD. SMA, namenjeni maloprodajnim vlagateljem z visoko neto vrednostjo, ponavadi določajo najnižja stanja med 100.000 in 5 milijoni USD. Pri strategijah, zasnovanih za institucionalne upravitelje, se lahko minimalne velikosti računov gibljejo med 10 in 100 milijonov dolarjev.

Za vlagatelje, ki temeljijo na slogu, ki iščejo izpostavljenost več različnim slogom naložb (npr. Vrednost z veliko zgornjo mejo, rast z majhnimi kapicami), cena vstopa narašča, saj bosta za vsak slog ločena SMA in ločen minimalni račun. izbran. Na primer, vlagatelj, ki išče stilsko izpostavljenost v štirih vogalih polja - velik pokrovček, majhna kapica, vrednost in rast - bo morda moral imeti na voljo vsaj 400.000 USD za izvajanje strategije, ki temelji na SMA. Drugi vlagatelji bodo morda raje pristopili z vsemi zgornjimi mešanicami (ali temeljnimi), ki bi jih lahko dostopali prek enega upravitelja.

Poleg tega lahko vlagatelji naložijo omejitve glede upravljanja računa. Na primer, stranka morda ne želi vlagati v podjetja za alkohol ali tobak ali pa bo morda želela vlagati samo v podjetja, ki so zavezana nekemu večjemu blagu, kot je pomoč okolju. Ločeno vodeni računi so na koncu zasnovani tako, da posameznim vlagateljem omogočajo osebno upravljanje denarja, ki je bilo prej rezervirano za institucije in poslovne stranke.

Ločeno upravljani računi in neposredno lastništvo

Za te ugodnosti je ključna možnost, da na vrednostnih papirjih v svojem portfelju imate individualno osnovo za stroške. Če želite razumeti pomen, razmislite o naravi vzajemnega sklada. Vzajemni sklad je v svoji najbolj osnovni obliki družba, ki vlaga v druga podjetja z nakupom delnic in obveznic, ki jih izdajo te družbe. Ko kupujete delnice vzajemnega sklada, si delite lastništvo osnovnih vrednostnih papirjev z vsemi drugimi vlagatelji v skladu. Za te vrednostne papirje nimate individualne osnove stroškov.

Kot primer navedemo, da ima vzajemni sklad XYZ imetnice delnic družbe 1 in družbe 2. Kupite 100 delnic vzajemnega sklada XYZ. Čeprav imate v lasti teh 100 delnic družbe XYZ, nimate v lasti nobene delnice družbe 1 ali družbe 2. Te delnice so v lasti družbe za vzajemni sklad. Ker ste vlagatelj v podjetje XYZ - podjetje - lahko v tem podjetju kupujete ali prodajate delnice, vendar nimate nadzora nad odločitvijo XYA za nakup ali prodajo delnic v podjetju 1 ali družbi 2.

Vendar pa imate na ločenem računu te delnice. Če ločen portfelj računov vključuje delnice družbe 1 in družbe 2, upravitelj denarja v vašem imenu kupi delnice vsake od teh družb.

Da se izognete "vzajemni" naravi vzajemnih skladov, se lahko odločite za nakup posameznih delnic in obveznic za sestavljanje lastnega portfelja, vendar je to zamudno in vam zanikajo prednost profesionalnega upravljanja portfelja, kar je glavni razlog vlagatelji vlagajo svoj denar v vzajemne sklade. Da bi pridobili prednosti profesionalnega upravljanja portfelja brez oviranja vzajemnega lastništva osnovnih vrednostnih papirjev, se vse več vlagateljev obrača na ločene račune.

Davčne ugodnosti ločeno upravljanih računov

Ena najpomembnejših prednosti ločenih računov vključuje pobiranje davčnih dobičkov / izgub, kar je tehnika za zmanjšanje davčne obveznosti za davek od kapitalskih dobičkov s selektivno realizacijo dobičkov in izgub v vašem ločenem portfelju računov. Razmislite na primer o ločenem portfelju računov, v katerem sta bila dva vrednostna papirja kupljena po podobnih cenah. Sčasoma se je vrednost enega od vrednostnih papirjev podvojila, druga pa se je zmanjšala za polovico.

Z naložitvijo upravitelju denarja, naj proda oba vrednostna papirja, dobički, ki jih ustvari vrednostni papir, ki se je podvojil v vrednosti, izravnajo izgube v drugem vrednostnem papirju, s čimer se odpravi vsaka obveznost za davek od kapitalskih dobičkov. Izkupiček od prodaje je mogoče znova investirati in tako ohraniti stanje na vašem računu. Na podoben način, če ste prodali nekatere nepremičnine, umetnost ali druge naložbe z dobičkom, vendar imate na svojem ločenem računu nerealizirane izgube, lahko izgube spoznate in jih uporabite za izravnavo dobička od prodaje drugih naložb.

Druga davčna ugodnost, ki jo prinašajo SMA, je pomanjkanje vgrajenih kapitalskih dobičkov, kar je skupno vprašanje vzajemnih skladov. Ker so vzajemni skladi "vzajemni", si vsi vlagatelji delijo davčno obveznost na kapitalski dobiček sklada, ki jih mora plačati vsa enkrat na leto. Na primer, če se je sklad od januarja do novembra podvojil, vlagatelji, ki kupujejo sklad decembra, niso pridobili nobenega od teh dobičkov, vendar davčno obveznost podedujejo, ker so dobički vgrajeni v portfelj. Ločeni vlagatelji na račune, zahvaljujoč individualni osnovi stroškov za osnovne vrednostne papirje, ne bi bili odgovorni za kapitalski dobiček, ustvarjen pred dnem, ko so vložili v portfelj.

Strukture pristojbin ločeno upravljanih skladov

Ena od težav, ki je povezana z primerjavo med jabolki in jabolki med naložbenimi ponudbami, je, da se strukture pristojbin razlikujejo. To je za SMA še zahtevnejše kot za vzajemne sklade, zaradi razlogov, ki so pojasnjeni spodaj.

Pristojbine za vzajemne sklade so dokaj enostavne. Ključna številka je razmerje med neto odhodki, vključno s provizijo za upravljanje (za strokovne storitve ekipe, ki upravlja sklad), različnimi pomožnimi stroški in pristojbinami za distribucijo, imenovano provizija 12 (b) 1 za določena upravičena sredstva. Veliko skladov ima tudi različne vrste stroškov prodaje. Sredstva morajo te podatke razkriti v svojih prospektih in izrecno prikazati, kako bi stroški sklada in stroški prodaje vplivali na hipotetične donose v različnih obdobjih zadrževanja. Vlagatelji zlahka pridobijo prospekt sklada od matične družbe sklada, bodisi prek spleta bodisi po pošti.

Nadomestila poklicnih upraviteljev denarja običajno znašajo od 1% do 3% sredstev v upravljanju.

Prospekt se ne izda za ločen račun. Menedžerji naštejejo svoje osnovne strukture pristojbin v regulativnem vložku, ki se imenuje 2. obrazec ADV. Investitor lahko ta dokument pridobi s kontaktiranjem upravitelja, vendar pa ne smejo biti tako široko dostopni prek neomejenih spletnih prenosov kot prospekti vzajemnega sklada. Poleg tega objavljeni razpored pristojbin v 2. delu ADV ni nujno trden - predmet je pogajanj med vlagateljem (ali finančnim svetovalcem vlagatelja) in upravljavcem denarja. Pogosto ne gre za enotno provizijo, ampak za lestvico, v kateri se pristojbina (izražena kot odstotek sredstev v upravljanju) zmanjšuje, ko se poveča obseg sredstev (vloženi znesek).

Pomen skrbnosti

Ker SMA ne izdajajo registriranih prospektov, se morajo vlagatelji ali njihovi svetovalci za preiskavo in oceno upravljavca zanesti na druge vire. V nagovoru o investitorjih se to omenja kot skrbnost. Obsežna skrbna skrb bo zagotovila dovolj podrobne informacije o vseh naslednjih področjih:

Podatki o uspešnosti

Vodja mora biti pripravljen deliti podatke o uspešnosti (doseženi letni in po možnosti četrtletni donosi) od začetka strategije. Informacije so sestavljene v tabeli - tabeli, ki prikazuje skupno uspešnost za vse račune, ki plačujejo provizijo v tej strategiji. Dobro vprašanje, ki si ga moramo zastaviti, je, ali skladnost ustreza Globalnim standardom uspešnosti naložb, ki jih je določil Inštitut CFA, in ali je pristojni tretji revizor predložil pismo, ki potrjuje skladnost s standardi.

Filozofija in pristop

Vsak poslovodja ima edinstveno naložbeno filozofijo in način uporabe te filozofije pri naložbenem pristopu. Želeli boste vedeti, ali ima vodja bolj aktiven ali pasiven slog, pristop od zgoraj navzdol ali od spodaj navzgor, kako upravlja tveganje alfa in beta, referenčno uspešnost strategije in druge podobne informacije.

Naložbeni postopek

Ugotovite, kdo sprejema odločitve in kako se izvajajo; vloge in odgovornosti vodje portfelja, analitikov, podpornega osebja in drugih; kdo je v investicijskem odboru; in kako pogosto se srečuje. Nato prodajte disciplino in druge ključne vidike postopka.

Operacije

Nekateri menedžerji imajo obsežne platforme za trgovanje v podjetjih, medtem ko vse nežarne funkcije oddajajo zunanjim ponudnikom, kot sta Schwab ali Fidelity. Prav tako morate razumeti transakcijske stroške in kako lahko vplivajo na vašo spodnjo vrstico. Drugo koristno področje informacij so storitve strank in računov. Med drugim lahko izveste o neto dejavnosti stranke - številu strank, ki se pridružijo podjetju in ga zapustijo.

Organizacija in kompenzacija

Kako je podjetje organizirano in kako izplača svoje strokovnjake - zlasti vodje, katerih ugled in dosežki so zelo privlačni - so izredno pomembni vidiki naložbe. Razumevanje izračunov za spodbujevalno nadomestilo. Ali so spodbude upravitelja usklajene s pobudami vlagatelja? To je bistvena lastnost.

Zgodovina skladnosti

Rdeče zastave vključujejo vidne kršitve s SEC ali drugimi regulativnimi organi, odmerjene globe ali kazni ter tožbe ali druge neugodne pravne okoliščine. SEC obravnava ločene upravljavce računov kot investicijske svetovalce, za katere veljajo določbe Zakona o investicijskih svetovalcih iz leta 1940.

Veliko teh informacij je mogoče dobiti v upraviteljevem obrazcu ADV, dela 1 in 2 (2. del vsebuje več podrobnosti o strategiji, pristopu in pristojbinah ter biografske podatke o glavnih članih skupine). Podatki o uspešnosti morajo biti na voljo neposredno pri upravljavcu, bodisi prek spleta bodisi prek osebnega stika s predstavnikom uprave. Zastopnik bi moral biti sposoben tudi uskladiti telefonska ali osebna srečanja s ključnimi člani skupine in svoja vprašanja glede skladnosti in drugih vprašanj usmeriti na ustrezno osebje.

Spodnja črta

Glede na minimalne račune ločeno upravljani računi niso za vsakega vlagatelja. Če imate sredstva, so lahko koristna alternativa vzajemnim skladom ali drugim združenim vozilom in se natančneje uskladijo s svojimi posebnimi cilji vračanja, toleranco do tveganja in posebnimi okoliščinami. Da bi povečali koristi, ki jih ponujajo ločeni računi, večina vlagateljev sodeluje s profesionalnim svetovalcem za naložbe. Svetovalec pomaga pri odločitvah o razporeditvi sredstev in izbiri upravitelja denarja ter usklajuje prilagoditev portfelja in nabiranje dobička / izgube.