Časovno odmerjena donosnost - TWR
Časovno tehtana stopnja donosa (TWR) je merilo sestavljene stopnje rasti portfelja. Ukrep TWR se pogosto uporablja za primerjavo donosov upravljavcev naložb, saj odpravlja izkrivljajoče učinke na stopnje rasti, ki jih ustvarjajo prilivi in odlivi denarja. Časovno tehtani donos razgrajuje donosnost naložbenega portfelja v ločene intervale glede na to, ali je bil denar dodan ali odstranjen iz sklada.
Časovno tehtana mera donosa se imenuje tudi geometrični povprečni donos, kar je zapleten način, ki navaja, da se donosi za vsako podobdobje pomnožijo med seboj.
Formula za TWR
S to formulo določite stopnjo rasti deležev v portfelju.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 kjerkoli: TWR = Časovno tehtani returnn = Število podpogodbHP = Končna vrednost - začetna vrednost + denarni tok začetna vrednost + Denarni tokHPn = Vrnitev za podobdobje n \ start {poravnano} & TWR = \ levo [(1 + HP_ {1}) \ krat (1 + HP_ {2}) \ krat \ pike \ krat (1 + HP_ {n} ) \ desno] - 1 \\ & \ textbf {kjer:} \\ & TWR = \ besedilo {Časovno tehtano vrnitev} \\ & n = \ besedilo {Število podpogodb} \\ & HP = \ \ dfrac {\ text {Končna vrednost} - \ besedilo {začetna vrednost} + \ besedilo {denarni tok}} {\ besedilo {začetna vrednost} + \ besedilo {denarni tok}} \\ & HP_ {n} = \ besedilo {vrnitev za podobdobje} n \\ \ konec {poravnano} TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1jek: TWR = Časovno tehtani returnn = Število podpogodovHH = Začetna vrednost + denarni tok končna vrednost - začetna vrednost + denarni tok HPn = donos za pod-obdobje n
1:50Časovno odmerjena stopnja donosa
Kako izračunati TWR
- Izračunajte stopnjo donosa za vsako podobdobje, tako da odštejete začetno stanje obdobja od končnega stanja obdobja in rezultat delite z začetnim stanjem obdobja.
- Za vsako obdobje ustvarite novo obdobje, v katerem se spremeni denarni tok, ne glede na to, ali gre za dvig ali polog. Ostalo vam bo več obdobij, vsako s stopnjo donosa. Vsaki stopnji donosa dodajte 1, kar preprosto olajša izračun negativnih donosov.
- Količino donosa za vsako poddobje pomnožite med seboj. Rezultat odštejte za 1, da dosežete TWR.
Kaj vam pove TWR?
Težko je določiti, koliko denarja so zaslužili v portfelju, če je bilo sčasoma opravljenih več vlog in dvigov. Vlagatelji ne morejo preprosto odšteti začetnega stanja po začetnem depozitu od končnega stanja, saj končni saldo odraža tako donosnost naložb kot tudi vse vloge ali dvige v času, vloženem v sklad. Z drugimi besedami, depoziti in dvigi izkrivljajo vrednost donosa na portfelju.
Časovno tehtani donos razgrajuje donosnost naložbenega portfelja v ločene intervale glede na to, ali je bil denar dodan ali odstranjen iz sklada. TWR zagotavlja stopnjo donosa za vsako podpodobje ali interval, ki je imel spremembe denarnega toka. Z izolacijo donosa, ki se je spremenil denarni tok, je rezultat natančnejši kot preprosto vzpostavljanje začetnega ravnovesja in končnega ravnovesja časa, vloženega v sklad. Časovno tehtani donos pomnoži donose za vsako podobdobje ali obdobje zadrževanja, kar jih povezuje skupaj in prikazuje, kako se donose sestavljajo skozi čas.
Pri izračunu časovno tehtane stopnje donosa se domneva, da se vse denarne razdelitve reinvestirajo v portfelj. Dnevno vrednotenje portfelja je potrebno, kadar obstaja zunanji denarni tok, na primer nakazilo ali dvig, ki bi pomenil začetek novega podobmočja. Poleg tega morajo biti obdobja enaka za primerjavo donosov različnih portfeljev ali naložb. Ta obdobja so nato geometrijsko povezana, da se določi časovno utežena stopnja donosa.
Ker upravljavci naložb, ki poslujejo z vrednostnimi papirji, s katerimi se javno trguje, ponavadi nimajo nadzora nad denarnimi tokovi vlagateljev skladov, je časovno ponderirana stopnja donosa priljubljen ukrep uspešnosti za te vrste skladov v nasprotju z notranjo stopnjo donosa (IRR), ki je bolj občutljiv na gibanje denarnih tokov.
Ključni odvzemi
- Časovno tehtani donos (TWR) pomnoži donose za vsako podobdobje ali obdobje zadrževanja, kar jih povezuje skupaj in prikazuje, kako se donose sestavljajo skozi čas.
- Časovno prilagojena donosnost (TWR) pomaga odpraviti izkrivljajoče učinke na stopnje rasti, ki jih ustvarjajo prilivi in odlivi denarja.
Primeri uporabe TWR
Kot je navedeno, časovno tehtana donosnost odpravlja učinke denarnih tokov portfelja na donose. Če želite videti, kako to deluje, upoštevajte naslednja dva scenarija za vlagatelje:
Scenarij 1
Investitor 1 31. decembra vloži v milijon dolarjev v vzajemni sklad A. 15. avgusta naslednjega leta je njegov portfelj ocenjen na 1162.484 dolarjev. V tem trenutku (15. avgusta) v vzajemni sklad A doda 100.000 dolarjev, s čimer je skupna vrednost znašala 1262.484 dolarjev.
Do konca leta se je portfelj zmanjšal na 1, 192.328 dolarjev. Donos iz obdobja zadrževanja za prvo obdobje od 31. decembra do 15. avgusta se izračuna kot:
- Donosnost = (1.162.484 do 1.000.000 USD) / 1.000.000 USD = 16.25%
Donos iz obdobja zadrževanja za drugo obdobje od 15. avgusta do 31. decembra se izračuna kot:
- Vrnitev = (1, 192, 328 USD - (1, 162, 484 USD + 100 000 USD)) / (1, 162, 484 USD + 100 000 USD) = -5, 56%
Drugo podobdobje se ustvari po pologu 100 000 USD, tako da se stopnja donosa izračuna tako, da odraža ta depozit z novim začetnim stanjem 1, 262, 484 USD (1, 162, 484 USD + 100 000 USD).
Časovno tehtani donos za dve časovni obdobji se izračuna tako, da se množi stopnja donosa vsakega podobdobja. Prvo obdobje je obdobje, ki vodi do pologa, drugo obdobje pa po pologu 100.000 USD.
- Časovno prilagojena donosnost = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
2. scenarij
Investitor 2 31. decembra vloži v milijon dolarjev v vzajemni sklad A. 15. avgusta naslednjega leta je njen portfelj ocenjen na 1162.484 dolarjev. V tem trenutku (15. avgusta) odvzame 100.000 ameriških dolarjev iz vzajemnega sklada A, kar skupno zniža na 1.062.484 dolarjev.
Do konca leta se je portfelj zmanjšal na vrednost 1.003.440 dolarjev. Donos iz obdobja zadrževanja za prvo obdobje od 31. decembra do 15. avgusta se izračuna kot:
- Donosnost = (1.162.484 do 1.000.000 USD) / 1.000.000 USD = 16.25%
Donos iz obdobja zadrževanja za drugo obdobje od 15. avgusta do 31. decembra se izračuna kot:
- Vrnitev = (1.003.440 dolarjev ((1.162.484 do 100.000 dolarjev)) / (1.162.484 do 100.000 dolarjev) = -5.56%
Časovno tehtani donos v obeh časovnih obdobjih se izračuna z množenjem ali geometrijsko povezavo teh dveh donosov:
- Časovno prilagojena donosnost = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Kot je bilo pričakovano, sta oba vlagatelja prejela enako 9, 79% časovno tehtano donosnost, čeprav je eden dodal denar, drugi pa je umaknil denar. Odprava učinkov denarnih tokov je ravno zato časovno tehtana donosnost pomemben koncept, ki omogoča vlagateljem primerjavo naložbenih donosov svojih portfeljev in katerega koli finančnega produkta.
Razlika med TWR in ROR
Stopnja donosa (ROR) je čisti dobiček ali izguba naložbe v določenem časovnem obdobju, izražen kot odstotek začetnih stroškov naložbe. Dobički od naložb so opredeljeni kot prejeti dohodek in morebitni kapitalski dobički, realizirani s prodajo naložbe.
Vendar izračun stopnje donosa ne upošteva razlik v denarnem toku v portfelju, medtem ko TWR pri določanju stopnje donosa upošteva vse vloge in dvige.
Omejitve TWR
Zaradi vsakodnevnih sprememb denarnih tokov v in iz skladov je TWR lahko zelo težaven način za izračun in spremljanje denarnih tokov. Najbolje je uporabiti spletni kalkulator ali računalniško programsko opremo. Drugi pogosto uporabljeni izračun stopnje donosa je denarno utežena stopnja donosa.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.