Razumevanje nalog in možnosti klica

Garancije in možnosti klica sta obe vrsti pogodb o vrednostnih papirjih. Nalog daje imetniku pravico, ne pa tudi obveznosti, da kupi navadne delnice neposredno od družbe po fiksni ceni za vnaprej določeno časovno obdobje. Podobno možnost klica (ali "klic") tudi imetniku daje pravico, da brez obveznosti kupi skupni delež po določeni ceni za določeno časovno obdobje. Kakšne so torej razlike med tema dvema?

Podatki o nalogah in možnostih klica

Osnovni atributi naloga in razpisa so enaki:

• Vredna cena ali uveljavljajoča se cena - zajamčena cena, po kateri ima kupec licence ali opcije pravico do nakupa osnovnega sredstva pri prodajalcu (tehnično je avtor razpisa). "Vadbena cena" je najprimernejši izraz v zvezi z boni.
• Dospelost ali datum poteka - Končno časovno obdobje, v katerem je mogoče uveljaviti nalog ali možnost.
• Možnostna cena ali premija - cena, s katero se na trgu trguje nakupni nalog ali opcija.

Na primer, razmislite o nalogu s ceno uveljavljanja 5 dolarjev na zalogi, ki trenutno trguje s 4 dolarji. Garancija poteče čez eno leto in trenutno je cena 50 centov. Če se z osnovnimi delnicami kadar koli v roku enega leta izteče več kot 5 dolarjev, se cena bona ustrezno zviša. Predpostavimo, da se tik pred enoletnim potekom naloga izda temeljna delnica, ki trguje s 7 dolarji. Nalog bi bil potem vreden vsaj 2 USD (tj. Razlika med ceno delnice in ceno unovčenja). Če se osnovna zaloga namesto tega trguje z ali manj pod 5 dolarjev tik pred iztekom naloga, bo položnica imela zelo malo vrednosti.

Klicna opcija trguje na zelo podoben način. Pri klicni opciji s stavčno ceno 12, 50 dolarja na delnici, ki trguje pri 12 dolarjih in poteče v enem mesecu, bo cena nihala v skladu z osnovnimi delnicami. Če se delnica trguje po 13, 50 USD pred iztekom možnosti, bo klic vreden vsaj 1 dolar. Nasprotno, če na dan izteka klica delnica trguje z 12, 50 USD ali manj, bo možnost potekla brez vrednosti.

Razlika v nalogah in razpisih

Tri glavne razlike med nakupnimi boni in možnostmi klica so:

• Izdajatelj : Garancije izda posebno podjetje, medtem ko opcije na borznem trgu izda borza, kot je Chicago Board Options Exchange v ZDA ali Montreal Exchange v Kanadi. Zato imajo garancijski listi malo standardiziranih funkcij, medtem ko so opcije, s katerimi se trguje na borzi, v določenih vidikih bolj standardizirane, kot so obdobja poteka in število delnic na opcijsko pogodbo (običajno 100).
• Zrelost : Garancije imajo običajno daljše dospelosti kot možnosti. Medtem ko naloge navadno potečejo od enega do dveh let, so včasih lahko zapadli tudi čez pet let. V nasprotju s tem imajo ročnosti klicev od nekaj tednov ali mesecev do približno leta ali dveh; večina poteče v enem mesecu. Možnosti z daljšimi datumi so verjetno precej nelikvidne.
• Ločitev : Naložniki povzročijo razveljavitev, ker je družba dolžna izdati nove zaloge, ko se izvaja nalog. Uveljavljanje klicne opcije ne vključuje izdaje novih delnic, saj je klicna opcija izpeljani instrument obstoječega skupnega deleža družbe.

Zakaj izdajati naloge in pozive?

Naložnice so običajno vključene kot „sladilo“ za izdajo lastniškega kapitala ali dolga. Vlagatelji imajo radi garancije, ker omogočajo dodatno sodelovanje pri rasti podjetja. Podjetja vključujejo naloge v izdaji lastniških ali dolžniških vrednostnih papirjev, ker lahko znižajo stroške financiranja in zagotovijo dodatni kapital, če zaloga dobro uspe. Vlagatelji so bolj nagnjeni k temu, da se odločijo za nekoliko nižjo obrestno mero za financiranje obveznic, če bo priložen nalog, v primerjavi z neposrednim financiranjem obveznic.

Nalogi so zelo priljubljeni na nekaterih trgih, kot sta Kanada in Hong Kong. Na primer, v Kanadi je običajna praksa, da mlajša podjetja z viri, ki zbirajo sredstva za raziskovanje, to storijo s prodajo enot. Vsaka takšna enota običajno vsebuje eno navadno zalogo, skupaj z polovico naloga, kar pomeni, da sta za nakup ene dodatne skupne delnice potrebna dva naloga. (Upoštevajte, da so za pridobitev zaloge po uveljavljajoči se ceni pogosto potrebni številni nakupni nalogi.) Ta podjetja poleg delnih provizij ponujajo tudi zavarovalnice, ki so poleg denarnih provizij, del kompenzacijske strukture.

Možnostne borze izdajajo opcije, s katerimi se trguje na borzi, ki izpolnjujejo določena merila, kot so cena delnice, število izdanih delnic, povprečni dnevni obseg in delitev delnic. Borze izdajajo možnosti za take „opcijske“ zaloge, da olajšajo varovanje in špekulacije s strani vlagateljev in trgovcev.

Notranja in časovna vrednost

Medtem ko iste spremenljivke vplivajo na vrednost naloga in možnosti klica, nekaj dodatnih potez vpliva na ceno naročilnice. Toda najprej razumemo dve osnovni komponenti vrednosti za nalog in klic - notranjo vrednost in časovno vrednost.

Notranja vrednost naloga ali klica je razlika med ceno osnovnega staleža in ceno izvrševanja ali stavka. Vsebinska vrednost je lahko nič, nikoli pa ne more biti negativna. Na primer, če delnica trguje z 10 dolarji in stavčna cena klica na njej 8 USD, je lastna vrednost klica 2 USD. Če se z delnicami trguje na 7 dolarjev, je vrednost tega klica nič. Dokler je odpovedna cena za klicno opcijo nižja od tržne cene osnovnega vrednostnega papirja, se klic šteje za "denar v denarju".

Časovna vrednost je razlika med ceno klica ali naloga in njegovo notranjo vrednostjo. Razširitev zgornjega primera trgovanja z delnicami na 10 USD, če je cena 8 klicev na njem 2, 50 USD, je njegova notranja vrednost 2 USD, njegova časovna vrednost pa 50 centov. Vrednost opcije z nič intrinzično vrednostjo je v celoti sestavljena iz časovne vrednosti. Časovna vrednost predstavlja možnost trgovanja z delnicami nad ceno stavke po poteku opcije.

Dejavnik, ki vpliva na vrednotenje

Dejavniki, ki vplivajo na vrednost razpisa ali naloga:

• Osnovna cena delnice - Višja kot je delniška cena, višja je cena ali vrednost razpisa ali naloga. Možnosti klicev zahtevajo višjo premijo, če je njihova stavka cena bližja osnovni vrednostni papirji, ki je osnovna vrednost, saj je večja verjetnost, da bodo izkoriščene.
• Vredna cena ali cena uveljavljanja - Nižja je cena stavke ali uveljavljanja, višja je vrednost klica ali naloga. Zakaj? Ker bi vsak razumen vlagatelj plačal več za pravico do nakupa sredstva po nižji ceni od višje cene.
• Čas do izteka - Daljši čas do izteka veljavnosti cene, klica ali naloga. Na primer, možnost klica s stavčno ceno 105 dolarjev ima lahko datum trajanja 30. marca, medtem ko ima druga z isto ceno stavke datum poteka 10. aprila; vlagatelji plačajo višjo premijo pri naložbah v opcijo klic, ki imajo do datuma izteka večje število dni, ker obstaja večja možnost, da bo osnovna delnica dosegla ali presegla udarno ceno.
• Implied volability - Višja kot implicirana nestanovitnost je dražja za razpis ali nalog. To je zato, ker obstaja večja verjetnost, da bo klic donosen, če je osnovni stalež nestanovitnejši, kot če ima zelo majhno nestanovitnost. Na primer, če se delnice družbe ABC pogosto gibljejo po nekaj dolarjev skozi vsak trgovalni dan, klicna opcija stane več, saj se pričakuje, da bo možnost uveljavljena.
• Brez tvegana obrestna mera - Višja kot je obrestna mera, dražja je naloga ali klic.

Cene Možnosti klicev in garancije

Obstajajo številni zapleteni modeli formul, ki jih analitiki lahko uporabljajo za določitev cene klicnih možnosti, vendar je vsaka strategija zasnovana na temeljih ponudbe in povpraševanja. Vendar pa znotraj vsakega modela strokovnjaki za določanje cen dodeljujejo vrednost klicnim možnostim na podlagi treh glavnih dejavnikov: delta med osnovno ceno delnice in stavkajočo ceno klicne opcije, čas do izteka možnosti klica in predpostavljeno raven nestanovitnosti v cena osnovnega vrednostnega papirja. Vsak od teh vidikov, povezanih z osnovno vrednostjo varščine in možnostjo, vpliva na to, koliko vlagatelj plača premijo prodajalcu klicne opcije.

Za izbiro cen se najpogosteje uporablja model Black-Scholes, medtem ko se za nakupne naloge uporablja spremenjena različica modela. Vrednosti zgornjih spremenljivk se priključijo v kalkulator možnosti, ki nato ponudi opcijsko ceno. Ker so druge spremenljivke bolj ali manj fiksne, implicitna ocena nestanovitnosti postane najpomembnejša spremenljivka pri določanju cene možnosti.

Cene nakupnih bonov so nekoliko drugačne, ker mora upoštevati prej omenjeni vidik redčenja in tudi njegovo "prestavo". Prestava je razmerje med ceno in ceno naloga in predstavlja vzvod, ki ga posojilo ponuja. je neposredno sorazmerna z njenim prestavljanjem.

Zaradi lastnosti redčenja je nakupni nalog nekoliko cenejši od enake možnosti razpisa s faktorjem (n / n + w), kjer je n število izdanih delnic in w predstavlja število nalogov. Razmislite o zalogi z 1 milijonom delnic in 100.000 izdanih nalogov. Če se klic na tej delnici trguje po 1 dolarju, bi bil podoben nakupni nalog (z enakim iztekom in stavkajočo ceno) na njej približno 91 centov.

Dobiček od razpisov in nalog

Največja korist malim vlagateljem pri uporabi nalogov in pozivov je, da ponujajo neomejen potencialni dobiček in hkrati omejijo morebitno izgubo na vloženi znesek. Kupec klicne opcije ali naloga lahko izgubi samo svojo premijo, ceno, ki jo je plačal za pogodbo. Druga večja prednost je njihov vzvod: kupci se zaklenejo v ceno, vendar plačajo le odstotek vnaprej; preostali del se plača, ko uveljavijo možnost ali nalog (predvidoma z denarjem, ki je na voljo!).

V bistvu uporabljate te instrumente, da stavite, ali se bo cena sredstva zvišala - taktika, znana v strategiji dolgih klicev.

Recimo, na primer, da delnice podjetja ABC trgujejo po 20 dolarjih in mislite, da se bo cena delnic v naslednjem mesecu zvišala: Dobiček podjetja bo poročan v treh tednih, vi pa boste imeli dober občutek, da bosta dobra trenutni zaslužek na delnico (EPS).

Torej, da bi špekulirali o tem hipu, kupite eno pogodbo za opcijo klica za 100 dolarjev delnic s stavčno ceno 30 dolarjev, ki poteče v enem mesecu za 0, 50 dolarja za opcijo ali 50 dolarjev za pogodbo. Tako boste imeli pravico do nakupa delnic za 20 USD na datum ali pred iztekom. Zdaj, 21 dni kasneje, se je izkazalo, da ste pravilno uganili: ABC poroča o močnem zaslužku in je za prihodnje leto dvignil ocene prihodkov in napotke za zaslužek, s čimer je ceno delnic potisnil na 30 dolarjev.

Zjutraj po poročilu uveljavite svojo pravico do nakupa 100 delnic delnic družbe po 20 dolarjev in jih takoj prodate za 30 dolarjev. Tako dobite 10 USD na delnico ali 1000 USD za eno pogodbo. Ker je bila cena za pogodbeno opcijo klica 50 USD, je vaš čisti dobiček 950 USD.

Nakup klicev v primerjavi z nakupom zalog

Razmislite o investitorju, ki ima visoko toleranco do tveganja in 2000 dolarjev za naložbe. Ta vlagatelj ima možnost izbire med naložbami v trgovanje z delnicami v višini 4 dolarjev ali naložbo v nakupni nalog na isti zalogi s stavčno ceno 5 dolarjev. Garancija poteče čez eno leto in trenutno je cena 50 centov. Vlagatelj je na borzi zelo bikast, za kar največji vzvod pa se odloči, da bo vlagal samo v naloge. Zato na zalogi kupi 4000 nalogov.

Če zaloga znaša približno 7 dolarjev po približno enem letu (tj. Tik preden potečejo nalogi), bi bili ti nakupni boni vredni 2 dolarja. Naložnice bi skupaj znašale približno 8000 ameriških dolarjev, kar bi pomenilo 6.000 dolarjev dobička ali 300% od prvotne naložbe. Če bi se investitor namesto tega odločil za naložbo v delnico, bi bil njen donos le 1500 USD ali 75% prvotne naložbe.

Seveda, če bi se zaloga zaprla pri 4, 50 dolarja tik pred iztekom nalogov, bi investitor izgubil 100% svojih začetnih naložb v vrednosti 2000 dolarjev v nasprotju z 12, 5-odstotnim dobičkom, če bi namesto tega vlagal v zaloge.

Druge pomanjkljivosti teh instrumentov: Za razliko od osnovnega premoženja imajo končno življenjsko dobo in niso upravičene do izplačila dividend.

Spodnja črta

Medtem ko nakupni pozivi in ​​pozivi vlagateljem prinašajo velike koristi, vendar izpeljani instrumenti niso brez tveganj. Vlagatelji bi morali zato vsestranske instrumente temeljito razumeti, preden se bodo lotili uporabe v svojih portfeljih.