Zakaj je začetna vrednost terminske pogodbe enaka nič?

Posredne pogodbe so pogodbe o nakupu in prodaji, ki določajo zamenjavo določenega sredstva in določenega prihodnjega datuma, vendar za ceno, za katero je danes dogovorjeno. Za razliko od nekaterih drugih prihodnjih izvedenih finančnih instrumentov ne potrebujejo predčasnega plačila ali polog. Ker pri prvotnem dogovoru noben denar ne zamenja roke, mu ne moremo pripisati nobene vrednosti. Z drugimi besedami, terminska cena je enaka ceni dostave.

Matematika vnaprejšnjega vrednotenja

Vrednotenje izpeljanih finančnih instrumentov ni natančna znanost in je predmet resnih filozofskih in metodoloških odstopanj med finančnimi ekonomisti, varnostnimi inženirji in tržnimi matematiki. Najpogostejša obravnava terminskih pogodb se začne s predpostavljenim opažanjem, da se terminske pogodbe lahko shranijo brez stroškov. Če je vrednostni papir lahko shranjen z ničelnimi stroški, je terminska cena za oddajo vrednostnega papirja enaka izvirni ceni, deljeni s faktorjem diskonta.

To lahko vidite kot: F = S / d (0, T), kjer je (F) enaka terminski ceni, (S) trenutna promptna cena osnovnega sredstva in d (0, T) faktor diskonta za časovno spremenljivko med začetnim datumom in datumom dobave.

Faktor diskonta je odvisen od dolžine terminske pogodbe. Matematično je to prikazano kot ravnotežna cena, ker vsaka terminska cena nad ali pod to vrednostjo predstavlja arbitražno priložnost.

Posredna cena in posredna vrednost

Na datum, ko je (T) enako nič, je vrednost terminske pogodbe enaka nič. To ustvarja dve različni, vendar pomembni vrednosti za terminsko pogodbo: terminska cena in terminska vrednost. Predhodna cena se vedno nanaša na dolarsko ceno sredstev, kot je določena v pogodbi. Ta številka je določena za vsako časovno obdobje med začetnim podpisom in datumom dostave. Terminska vrednost se začne pri stroških skladiščenja in se nagiba k terminski ceni, ko se pogodba približuje zapadlosti.

Logika izmenjave in začetna vrednost

Kakšna je začetna vrednost hipotekarne pogodbe v višini 300.000 dolarjev, ki zahteva 15-odstotno polog? Preprosta ekonomska logika kaže, da je začetna pogodbena vrednost 45.000 USD ali 0, 15 x 300.000 USD. To je toliko denarja, ki ga posojilodajalec zahteva za sklenitev pogodbe. Tudi posojilojemalec se strinja, da bo prejel 45.000 dolarjev za prejem prvotne pogodbe.

Uporabite to logiko za posredovanje pogodb. Velika večina terminskih pogodb ne plačuje akontacije. Če sta obe strani pripravljeni zamenjati svojo zavezo k pogodbi za 0, 00 USD, potem sledi, da je začetna vrednost pogodbe nič.

Te razlage so nepopolne, saj zanemarjajo številne dejavnike, povezane s hipotekarnimi in terminskimi pogodbami, in sicer osnovna sredstva. Vendar so v strogem ekonomskem smislu ti argumenti veljavni.