Donos do zrelosti (YTM)
Donos do zapadlosti (YTM) je celotni pričakovani donos na obveznico, če bo obveznica zadržana do zapadlosti. Donos do zapadlosti se šteje za dolgoročen donos obveznic, vendar je izražen kot letna stopnja. Z drugimi besedami, notranja stopnja donosa (IRR) naložbe v obveznico je, če vlagatelj drži obveznico do zapadlosti, pri čemer so vsa plačila izvedena po načrtih in ponovno vložena po isti stopnji.
Donos do zapadlosti se imenuje tudi "knjižni donos" ali "donos odkupa."
1:56Donosnosti obveznic: Trenutni donos in YTM
BREAKING DOWN Prinos do zrelosti (YTM)
Donos do zapadlosti je podoben trenutnemu donosu, ki letne denarne prilive od obveznice deli s tržno ceno te obveznice, da se določi, koliko denarja bi zaslužili z nakupom obveznice in zadrževanjem eno leto. Vendar YTM za razliko od trenutnega donosa obračuna sedanjo vrednost prihodnjih kuponskih plačil obveznice. Z drugimi besedami, upošteva časovno vrednost denarja, preprost izračun sedanjega donosa pa ne. Kot tak se pogosto šteje za temeljitejše sredstvo za izračun donosa iz obveznice.
YTM diskontne obveznice, ki ne plača kupona, je dobro izhodišče za razumevanje nekaterih bolj zapletenih vprašanj s kuponskimi obveznicami. Formula za izračun YTM diskontne obveznice je naslednja
YTM = nominalna vrednostTrenutna cena - nekje: n = število let do zapadlostiFace vrednost = vrednost zapadlosti ali nominalna vrednost obveznice \ začni {usklajeno} & YTM = \ sqrt [n] {\ frac {\ textit {nominalna vrednost}} {\ textit {Trenutna cena}}} - 1 \\ & \ textbf {kjer:} \\ & n = \ besedilo {število let do zapadlosti} \\ & \ besedilo {nominalna vrednost} = \ besedilo {vrednost zapadlosti obveznice ali nominalna vrednost} \\ & \ besedilo {Trenutna cena} = \ besedilo {cena obveznice danes} \ konec {poravnano} YTM = nTrenutna cena cene obračuna –1 povsod: n = število let do zapadlostiFace vrednost = vrednost zapadlosti obveznice ali nominalna vrednost Сігналы абмеркавання
Ker je donos do zapadlosti obrestna mera, ki bi jo investitor zaslužil s ponovnim investiranjem vsakega kuponskega plačila iz obveznice s konstantno obrestno mero do datuma zapadlosti obveznice, je sedanja vrednost vseh prihodnjih denarnih tokov enaka tržni ceni obveznice. Vlagatelj pozna trenutno ceno obveznic, plačila kuponov in vrednost zapadlosti, vendar diskontne stopnje ni mogoče izračunati neposredno. Vendar pa obstaja metoda poskusov in napak za iskanje YTM z naslednjo formulo sedanje vrednosti:
Cena obveznice = Kupon 1 (1 + YTM) 1+ Kupon 2 (1 + YTM) 2 \ začetek {poravnano} \ textit {Cena obveznice} & = \ \ frac {\ textit {Kupon} 1} {(1 + YTM ) ^ 1} + \ \ frac {\ textit {Kupon} 2} {(1 + YTM) ^ 2} \\ & \ quad + \ \ cdots \ + \ \ frac {\ textit {Kupon} n} {(1 + YTM) ^ n} \ + \ \ frac {\ textit {nominalna vrednost}} {(1 + YTM) ^ n} \ konec {poravnano} Cena obveznice = (1 + YTM) 1Konpon 1 + (1 + YTM ) 2 kupon 2
Ali ta formula:
Cena obveznice = (kupon × 1−1 (1 + YTM) nYTM) \ začeti {poravnano} \ textit {Cena obveznice} & = \ \ levo (\ textit {kupon} \ \ krat \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n}} {YTM} \ desno) \\ & \ quad + \ levo (\ textit {nominalna vrednost} \ \ krat \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n } \ desno) \ konec {poravnano} Cena obveznice = (kupon × YTM1− (1 + YTM) n1)
Vsak od prihodnjih denarnih tokov obveznice je znan, in ker je znana tudi trenutna cena obveznice, se lahko za spremenljivko YTM v enačbi uporabi postopek poskusov in napak, dokler sedanja vrednost toka plačil ne bo enaka cena obveznice.
Ročno reševanje enačbe zahteva razumevanje razmerja med ceno obveznice in njenim donosom ter različnih vrst cen obveznic. Obveznice so lahko cene s popustom, po ceni ali s premijo. Kadar je obveznica ocenjena po ceni, je obrestna mera obveznice enaka njegovi kuponski obrestni meri. Obveznica s ceno nad nominalno vrednostjo, imenovana premijska obveznica, ima kuponsko stopnjo višjo od realizirane obrestne mere, obveznica, ki je nižja od nominalne, pa se imenuje diskontna obveznica, ima kuponsko stopnjo nižjo od realizirane obrestne mere. Če bi vlagatelj izračunal YTM na obveznico, ki je nižja od nominalne, bi enačbo rešil tako, da bi vključil različne letne obrestne mere, ki so bile višje od kuponske obrestne mere, dokler ne najdejo cene obveznice, blizu cene zadevne obveznice. (Za povezano branje glejte "Donos do zrelosti v razmerju do kupona: Kakšna je razlika?")
Izračuni donosa do zapadlosti (YTM) predpostavljajo, da se vsa kuponska plačila reinvestirajo po isti stopnji kot trenutni donos obveznice in upoštevajo trenutno tržno ceno obveznice, nominalno vrednost, kuponsko obrestno mero in rok do zapadlosti. YTM je zgolj posnetek donosa na obveznico, ker plačila kuponov ne morejo biti vedno vložena po isti obrestni meri. Ko se bodo obrestne mere zvišale, se bo medletna stopnja rasti; Ko se bodo obrestne mere znižale, se bo YTM zniževal.
Zapleten postopek določanja donosa do zrelosti pomeni, da je pogosto težko izračunati natančno vrednost YTM. Namesto tega lahko YTM približamo s tabelo donosnosti obveznic, finančnim kalkulatorjem ali drugo programsko opremo, kot je kalkulator donosnosti do zapadlosti Investopedije.
Čeprav donos do zapadlosti predstavlja letno stopnjo donosa na obveznico, se plačila kuponov običajno izvajajo polletno, zato se YTM izračuna tudi na šestmesečni osnovi.
Primer: Izračun donosa do zrelosti s poskusom in napako
Recimo, da ima vlagatelj trenutno obveznico, katere nominalna vrednost je 100 USD. Obveznica je trenutno ocenjena s popustom v višini 95, 92 dolarja, dospeva v 30 mesecih in plačuje polletni kupon v višini 5%. Zato je trenutni donos obveznice (5% kupon x 100 USD nominalne vrednosti) / 95, 92 $ tržna cena = 5, 21%.
Za izračun YTM tukaj je treba najprej določiti denarne tokove. Imetnik obveznic bi vsakih šest mesecev (polletno) prejel kuponsko plačilo (5% x 100 USD) / 2 = 2, 50 USD. Skupaj bi prejel pet plačil v višini 2, 50 USD, poleg nominalne vrednosti zapadle obveznice ob zapadlosti, ki znaša 100 USD. Nato vključimo te podatke v formulo, ki bi izgledala takole:
95, 92 $ = (2, 5 $ 1 × 1−1 (1 + YTM) 5YTM) + (100 USD × 1 (1 + YTM) 5) \ 95, 92 $ = \ levo (\ $ 2, 5 \ \ krat \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5}} {YTM} \ desno) \ + \ \ levo (\ $ 100 \ \ krat \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5} \ desno) 95, 92 $ = (2, 5 $ × × YTM1− (1 + YTM) 51) + (100 USD × (1 + YTM) 51)
Zdaj se moramo odločiti za obrestno mero "YTM", kjer se stvari zaostrujejo. Vendar nam ni treba začeti preprosto ugibati naključnih števil, če se za trenutek ustavimo, da razmislimo o razmerju med ceno obveznic in donosom. Kot je bilo že omenjeno, bo obrestna mera obrestne mere z diskontom od nominalne cene višja od kuponske stopnje. V tem primeru znaša nominalna vrednost obveznice 100 dolarjev, vendar je pod nominalno vrednostjo 95, 92 dolarja, kar pomeni, da se obveznica ceni s popustom. Kot takšna mora biti letna obrestna mera nujno višja od 5-odstotne kuponske stopnje.
S temi informacijami lahko izračunamo in preizkusimo več cen obveznic, tako da v zgornjo formulo vtaknemo različne letne obrestne mere, ki so višje od 5%. Z uporabo različnih različnih obrestnih mer nad 5% bi se pojavile naslednje cene obveznic:
Povišanje obrestne mere za eno odstotno točko na 6% in 7% prinaša cene obveznic v višini 98 USD oziroma 95 USD. Ker je cena obveznice v našem primeru 95, 92 dolarja, seznam kaže, da znaša obrestna mera, ki jo rešujemo, med 6% in 7%. Ko določimo razpon obrestnih mer, v katerih leži naša obrestna mera, si lahko podrobneje ogledamo in naredimo drugo tabelo, ki prikazuje cene, ki jih izračuni YTM proizvajajo z nizom obrestnih mer, ki se povečujejo s povečanjem 0, 1% namesto 1, 0%. Z uporabo obrestnih mer z manjšimi prirastki so naše izračunane cene obveznic naslednje:
Tu vidimo, da je sedanja vrednost naše obveznice enaka 95, 92 dolarja, ko je YTM 6, 8%. Na srečo 6, 8% natančno ustreza naši ceni obveznic, zato nadaljnji izračuni niso potrebni. Na tej točki, če bi ugotovili, da uporaba 6, 8% YTM v naših izračunih ne prinaša natančne cene obveznic, bi morali nadaljevati s preizkušanjem in preizkusiti povečanje obrestnih mer v korakih po 0, 01%.
Jasno bi moralo biti, zakaj večina vlagateljev raje uporablja posebne programe za zožitev možnih YTM, ne pa za izračun preskusnih in napak, saj so izračuni, potrebni za določitev YTM, lahko dolgotrajni in zamudni.
Uporaba donosa do zrelosti (YTM)
Donos do zapadlosti je lahko zelo koristen za oceno, ali je nakup obveznice dobra naložba. Vlagatelj bo določil zahtevani donos (donosnost obveznice, zaradi katere bo obveznica vredna). Ko investitor določi YTM obveznice, ki jo razmišlja o nakupu, lahko investitor primerja YTM z zahtevanim donosom in ugotovi, ali je obveznica dober nakup.
Ker je YTM izražen kot letna obrestna mera ne glede na rok dospelosti obveznice, ga lahko uporabimo za primerjavo obveznic z različnimi ročnostmi in kuponi, saj YTM v istih letnih vrednostih izraža vrednost različnih obveznic.
Razlike donosnosti do zapadlosti (YTM)
Donos do zapadlosti ima nekaj običajnih različic, ki predstavljajo obveznice z vgrajenimi možnostmi.
Yield to call (YTC) predvideva, da bo obveznica priklicana. To pomeni, da izdajatelj odkupi obveznico, preden doseže zapadlost in ima zato krajši čas denarnega toka. YTC se izračuna s predpostavko, da bo obveznica izplačana takoj, ko je to mogoče in finančno izvedljivo.
Donos (YTP) je podoben YTC, le da se imetnik dane obveznice lahko odloči, da bo obveznico prodal nazaj izdajatelju po fiksni ceni na podlagi pogojev obveznice. YTP se izračuna na podlagi predpostavke, da bo obveznica vrnjena izdajatelju takoj, ko bo to mogoče in finančno izvedljivo.
Donos do najslabšega (YTW) je izračun, ki se uporablja, kadar ima obveznica več možnosti. Na primer, če bi vlagatelj ocenjeval obveznico z rezervacijami za vpoklic in dajatvo, bi izračunal YTW na podlagi opcijskih pogojev, ki dajejo najnižji donos.
Omejitve donosa do zapadlosti (YTM)
YTM izračuni običajno ne upoštevajo davkov, ki jih vlagatelj plačuje na obveznico. V tem primeru je YTM znan kot bruto donos odkupa. Tudi izračuni YTM ne upoštevajo stroškov nakupa ali prodaje.
YTM daje tudi domneve o prihodnosti, ki jih ni mogoče vedeti vnaprej. Vlagatelj morda ne bo mogel ponovno investirati vseh kuponov, obveznica morda ne bo zapadla do zapadlosti, izdajatelj obveznice pa lahko zadrži obveznico.
Povzetek donosa do zrelosti (YTM)
Donos obveznice do zapadlosti (YTM) je notranja stopnja donosa, potrebna za sedanjo vrednost vseh prihodnjih denarnih tokov obveznice (nominalna vrednost in kuponska plačila), ki je enaka trenutni ceni obveznice. YTM predpostavlja, da se vsa kuponska plačila reinvestirajo z donosom, enakim YTM, in da se obveznica drži do zapadlosti.
Nekatere bolj znane naložbe v obveznice vključujejo občinske, državne blagajne, podjetja in tuje. Medtem ko se občinske, državne in tuje obveznice navadno pridobivajo prek lokalnih, državnih ali zveznih vlad, se korporativne obveznice kupujejo prek borznih posrednikov. Če imate zanimanje za korporativne obveznice, potem potrebujete posredniški račun.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.