Zamenjava ničelnih kuponov
Zamenjava z ničelnimi kuponi je menjava denarnih tokov, pri kateri se periodično izvede plačilo s spremenljivo obrestno mero, kot bi bilo to v navadni vanilijevi zamenjavi, toda tam, kjer se tok plačil s fiksno obrestno mero izvede kot en pavšalni znesek plačilo v času, ko zamenjava doseže zrelost, namesto da bi bila občasno zamenjana.
Ključni odvzemi
- Zamenjava z ničelnimi kuponi je menjava denarnih tokov s stalnim plavajočim, vendar kadar se fiksna stran zamenjave plača kot en pavšalni znesek, ko pogodba doseže zapadlost.
- Spremenljiva stran izmenjave izvaja redna plačila, kot bi bila v navadni zamenjavi z vanilijo.
- Ker se fiksni del plačuje kot pavšalni znesek, vrednotenje ničelne zamenjave kuponov vključuje določitev sedanje vrednosti teh denarnih tokov z uporabo implicitne obrestne mere ničelne kuponske obveznice.
Osnove zamenjave ničelnih kuponov
Zamenjava ničelnih kuponov je pogodba o izvedenih finančnih instrumentih, ki jo skleneta dve stranki. Ena stranka opravi plavajoča plačila, ki se spremenijo v skladu s prihodnjo objavo indeksa obrestnih mer (npr. LIBOR, EURIBOR itd.), Na podlagi katerih se obrestna mera meri. Druga stranka plačuje drugi na podlagi dogovorjene fiksne obrestne mere. Fiksna obrestna mera je vezana na ničelno kuponsko obveznico ali obveznico, ki v času trajanja obveznice ne plačuje obresti, vendar naj bi po zapadlosti plačala eno samo plačilo. Dejansko znesek plačila s fiksno obrestno mero temelji na ničelni kuponski stopnji zamenjave. Imetnik obveznice na koncu fiksne noge ničelne zamenjave kuponov je odgovoren za izvedbo enega plačila ob zapadlosti, medtem ko mora stranka na koncu plavajoče noge plačevati periodično v času pogodbe zamenjave. Vendar pa je mogoče zamenjati ničelne kuponske zamenjave tako, da se plačila s spremenljivo obrestno mero in s fiksno obrestno mero plačujejo v obliki pavšalnega zneska.
Ker je pogostost plačil neskladna, je plavajoča stranka izpostavljena precejšnji stopnji tveganja neplačila. Nasprotna stranka, ki do konca sporazuma ne prejme plačila, povzroča večje kreditno tveganje, kot bi ga imela z navadno vanilijevo zamenjavo, pri kateri je dogovorjeno, da se plačila s fiksno in spremenljivo obrestno mero plačujejo ob določenih datumih.
Vrednotenje zamenjave z ničelnimi kuponi
Vrednotenje ničelne zamenjave kuponov vključuje določitev sedanje vrednosti denarnih tokov z uporabo spot tečaja (ali ničelne obrestne mere). Spot obrestna mera je obrestna mera, ki velja za diskontno obveznico, ki ne plača kupona in na dan zapadlosti ustvari samo en denarni tok. Sedanja vrednost vsake fiksne in plavajoče noge bo določena ločeno in sešteta. Ker so plačila s fiksno obrestno mero znana vnaprej, je izračunavanje sedanje vrednosti tega dela enostavno. Da bi dobili sedanjo vrednost denarnih tokov iz gibljive stopnje, je treba najprej izračunati implicitni terminski tečaj. Terminske termine so ponavadi razvidne iz tečajev. Spot tečaji so izpeljani iz točkovne krivulje, ki je zgrajena iz zagonskega zagona, tehnike, ki prikazuje zaporedje točkovnih (ali ničelnih kuponov) stopenj, ki so skladne s cenami in donosom kuponskih obveznic.
Za zadovoljitev različnih potreb po naložbah obstajajo različice ničelne zamenjave kuponov. Obratna ničelna zamenjava kuponov plača fiksno pavšalno plačilo vnaprej, ko se sklene pogodba, kar zmanjša kreditno tveganje za plavajočo stran. Pod zamenljivo zamenjavo ničelnih kuponov lahko stranka, ki je na dan zapadlosti prejela fiksno vsoto, uporabi vgrajeno možnost za pretvorbo pavšalnega plačila v vrsto fiksnih plačil. Plavajoči plačnik bo imel od te strukture koristi, če nestanovitnost upada in so obrestne mere razmeroma stabilne do padajočih. Možno je tudi, da se plačila s spremenljivo obrestno mero izplačajo v obliki pavšalnega zneska v zamenjavi z ničelnimi kuponi v okviru izmenljive nič zamenjave kuponov.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.