Padajoči velikan: Študija primera AIG

Morda boste presenečeni, ko boste izvedeli, da je American International Group Inc., bolj znana kot AIG (NYSE: AIG), še vedno živa in brca in ne velja več za grožnjo finančni stabilnosti ZDA.

Skoraj desetletje po tem, ko je bil izročen vladni reševanje, vreden približno 150 milijard dolarjev, je ameriški svet za nadzor finančne stabilnosti (FSOC) izglasoval, da se AIG črta s seznama institucij, ki predstavljajo sistemska tveganja ali, po naslovu, "prevelika, da ne bi uspela." Leta 2013 je podjetje poplačalo zadnji obrok svojega dolga davkoplačevalcem, ameriška vlada pa je odstopila svoj delež v AIG.

Ključni odvzemi

AIG je bil eden od upravičencev do rešitve institucij v letu 2008, za katere je veljalo, da so "prevelike, da bi propadle."

Zavarovalni velikan je bil med številnimi, ki so se kockali z zavarovanimi dolžniškimi obveznostmi in izgubljali.

AIG je preživel finančno krizo in poplačal svoj velik dolg do ameriških davkoplačevalcev.

V četrtletnih zaslužkih, objavljenih avgusta 2019, je AIG ustvaril skoraj 18-odstotno povečanje prihodkov, preobrat podjetja pa je ocenil, da že dobro napreduje. Toda bila je prisiljena zmanjšati polovico, vključno s prodajo dragocene azijske enote, da bi poplačala svoj velik dolg do ameriških davkoplačevalcev.

Visoko leteči AIG

AIG je bila desetletja globalna elektrarna na področju prodaje zavarovanj. Toda septembra 2008 je bilo podjetje na robu propada.

Epicentar krize je bil v pisarni v Londonu, kjer je delitev podjetja z imenom AIG Financial Products (AIGFP) skoraj povzročila propad stebra ameriškega kapitalizma.

Divizija AIGFP je prodala zavarovanje za naložbene izgube. Tipična polica lahko vlagatelja zavaruje pred spremembami obrestnih mer ali kakšnim drugim dogodkom, ki bi negativno vplival na naložbo.

Toda v poznih devetdesetih je AIGFP odkril nov način zaslužka.

Kako se je porušil Hubing Bubble's AIG

Nov finančni produkt, znan kot dolžniška obveznost (CDO), je postal draga investicijskih bank in drugih velikih institucij. CDO združijo različne vrste dolga od zelo varnega do zelo tveganega v en sveženj za prodajo vlagateljem. Različne vrste dolga so znane kot tranše. Številne velike ustanove s hipotekarnimi vrednostnimi papirji so ustvarile CDO. Sem spadajo tranše, napolnjene s subvencijami. To so bile hipoteke, izdane med stanovanjskim mehurjem ljudem, ki so bili slabo usposobljeni za njihovo odplačilo.

AIGFP se je odločil, da bo unovčil trend. Z finančnimi produkti, znanimi kot zamenjava kreditnih neplačil, bi zavarovali CDO pred neplačilom. Možnosti plačila tega zavarovanja so se mi zdele zelo malo verjetne.

Načrt zavarovanja CDO je bil nekaj časa velik uspeh. V približno petih letih so se prihodki divizije povečali s 737 milijonov dolarjev na več kot tri milijarde dolarjev, kar je približno 17, 5% celotnega podjetja.

Velik kos zavarovanih CDO je bil v obliki paketnih hipotek, z najnižjo oceno tranše, sestavljenih iz subvencij posojil. AIG je verjel, da bodo neplačila teh posojil nepomembna.

Neskončna katastrofa

Potem pa so se zadržanja stanovanjskih posojil dvignila na visoke ravni. AIG je moral plačati za tisto, kar je obljubil. Oddelek AIGFP je na koncu izgubil približno 25 milijard dolarjev izgube. Računovodske težave znotraj divizije so poslabšale izgube. To je posledično znižalo bonitetno oceno AIG, zaradi česar je podjetje postavilo zavarovanje za svoje imetnike obveznic. Zaradi tega se je finančni položaj podjetja še poslabšal.

Jasno je bilo, da AIG grozi plačilna nesposobnost. Da bi to preprečila, je stopila zvezna vlada.

Toda zakaj je AIG rešila vlada, medtem ko druge družbe, ki jih je prizadel kreditni krč, niso bile?

Preveč veliko, da ne bi uspelo

Preprosto povedano, AIG je veljal za preveliko, da bi spodletel. Ogromno število vzajemnih skladov, pokojninskih skladov in hedge skladov, ki so bili vloženi v AIG ali so bili zavarovani z njim, ali oboje.

Zlasti investicijske banke, ki so imele CDO zavarovane s strani AIG, so tvegale izgubo milijard. Medijska poročila so na primer navajala, da je Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) imel 20 milijard dolarjev povezanih z različnimi vidiki poslovanja AIG, čeprav je podjetje to številko zanikalo.

Ogroženi so bili tudi skladi denarnega trga, ki jih običajno obravnavajo kot varne naložbe za posameznega vlagatelja, saj so mnogi vložili v obveznice AIG. Če bi AIG padel, bi po že tako pretresljivem denarnem trgu pošiljal udarne valove, ko bi milijoni izgubili denar v naložbah, ki naj bi bile varne.

Kdo ni bil ogrožen

Vendar pa kupci tradicionalnega podjetja AIG niso bili veliko ogroženi. Medtem ko se je oddelek za finančne produkte podjetja skoraj sesul, je veliko manjši del zavarovanja maloprodaje še vedno veliko v poslu. Vsekakor ima vsaka država regulatorno agencijo, ki nadzoruje zavarovalne posle, državne vlade pa imajo garancijsko klavzulo, ki bo zavarovancem povrnila primere v primeru insolventnosti.

Medtem ko zavarovanci niso bili v škodo, so bili drugi. In tisti vlagatelji, ki so segali od posameznikov, ki so svoj denar spravili v sklad varnega denarnega trga, do velikanskih hedge skladov in pokojninskih skladov z milijardnimi vložki, so obupno potrebovali nekoga, da bi posredoval.

Vlada stopi vanj

Medtem ko je AIG visel na nitki, so vodila pogajanja med voditelji podjetij in zveznimi uradniki. Ko je bilo ugotovljeno, da je podjetje preveč življenjsko pomembno za svetovno gospodarstvo, da bi lahko dopustilo propad, je bil sklenjen dogovor o reševanju podjetja.

22, 7 milijarde dolarjev

Znesek, ki ga je ameriška vlada na koncu plačala za obresti za svojo rešitev AIG.

Zvezne rezerve so AIG izdale posojilo v zameno za 79, 9% kapitala družbe. Skupni znesek je bil prvotno naveden v višini 85 milijard dolarjev in ga je bilo treba povrniti z obrestmi.

Pozneje so pogoje posla predelali in dolg je naraščal. Zvezne rezerve in ministrstvo za finance so v AIG vložili še več denarja, kar je skupno znašalo 150 milijard dolarjev.

The Aftermath

Reševanje AIG-a ni prišlo brez polemike.

Nekateri so se spraševali, ali je primerno, da vlada porabi denar davkoplačevalcev za nakup borilne zavarovalnice. Uporaba javnih sredstev za izplačilo dodatkov uradnikom AIG je povzročila zlasti ogorčenje.

Drugi pa so ugotovili, da je reševanje na koncu davkoplačevalcem dejansko koristilo zaradi obresti, plačanih za posojila. V resnici je vlada za posel sklenila 22, 7 milijarde dolarjev obresti.